聚烯烃日报：原油聚烯烃近期走势相关性增强

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-60827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 陆阳  021-60679369  luyang@htfc.com 从业资格号：F3069180 华泰期货|聚烯烃日报 2020-3-13 原油聚烯烃近期走势相关性增强 PE： 3月12日中油华北出厂较上个交易日持平为7050元/吨；华北低端市场价格较上个交易日下降50至6650元/吨（煤化工）；3月11日，CFR中国价格为791美金/吨。 供给方面，今日LL比例39.02%，存量装置变动方面，今日线性生产装置转产的有：宝丰二期3.2-待定，茂名石化3.4-3.5，独山子石化3.5-3.9，燕山石化3.5-3.8。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。2020年目前公布的回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，下游复产增多，需求好转。 观点：昨日盘面偏弱震荡，石化持稳，上游库存重心逐步下滑。供给方面，开工中高但标品生产比例环比下滑；外盘方面，美金市场周内稳中有跌，内盘贴水有所缩减。需求端，农膜需求边际好转，下游逐步复产。综合而言，近期原油波动巨大，原油走势和聚烯烃相关性显著提升。后市来看，如若原油企稳，PE基本面角度，中下游在连续补库后，当前库存良好，叠加PE近期整体反弹，后续补库动力下降，同时内盘进口利润逐步减弱，新增产能稳步生产，价格在原油减产不确定因素下后续上涨乏力，短期价格窄幅震荡为主。 策略： 单边：中性 套利：LP短稳 主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 PP： 3月12日国内中石化华东出厂价较上个交易日持平为7400元/吨；华东低端市场价较上个交易日下跌70至6830元/吨；丙烯单体价格6300元/吨；山东粉料价格较上个交易日持平至6900元/吨；外盘方面，3月11日CFR远东859美金/吨。 从供需面来看，今日PP拉丝比26.16%。存量装置方面，本周或近期的新增检修或复产：大连西太3.3-待定、徐州海天3.3-3.13、扬子江3.4起一个月。 观点：昨日盘面偏弱震荡，石化持稳，上游库存重心下滑。供给方面，开工标品比例近期下滑，丙烯近期整体支撑中性。综合而言，近期原油波动巨大，原油走势和聚烯烃相关性显著提升。后市来看，如若原油企稳，PP基本面角度，中下游在连续补库后，当前库存良好，叠加PP近期整体反弹，后续补库动力下降，同时内盘进口利润逐步减弱， 华泰期货|聚烯烃日报 2020-03-12 2 / 5 新增产能稳步生产，价格在原油减产不确定因素下后续上涨乏力，短期价格窄幅震荡为主。 策略： 单边：中性 套利：LP短稳 主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 rQmRqNxOmMsPqNqQnMpQrN8O9RaQoMqQtRrReRoOmPlOqRoN9PnNvMNZpMtPNZtOpR华泰期货|聚烯烃日报 2020-03-12 3 / 5 聚烯烃： 现货市场： 图 1： LLDPE和PP基准现货价格 单位：元/吨 图 2： 全国PE现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： PE相关品价差 单位：元/吨 图 4： 华北LL与外盘人民币价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： LLDPE基差 单位：元/吨 图 6： PP拉丝与相关品价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 600070008000900010000110002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LLD华北PP拉丝华东700080009000100001100012000130002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LDPE华东LLD华东LLD华南-2000-100001000200030002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01华东LD-华东LL华东LL-华东HD注塑-2000-1500-1000-500050010002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LLD进口利润元/吨-1000-5000500100015002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LL基差元/吨-1000-50005001000150020002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP拉丝-PP均聚注塑华东PP共聚-PP拉丝PP华东拉丝粒料-粉料 华泰期货|聚烯烃日报 2020-03-12 4 / 5 图 7： PP基差 单位：元/吨 图 8： PP盘面与外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 供需情况： 图 9： PE和PP装置检修率 单位：% 图 10： LLDPE和PP拉丝生产比例 单位：% 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：金银岛 华泰期货研究院 图 11： 石化库存 单位：万吨 图 12： 农膜开机率 单位：% 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：卓创 华泰期货研究院 -1000-5000500100015002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP基差元/吨-2000-1500-1000-500050010002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP拉丝进口利润元/吨0%5%10%15%20%25%30%2017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP停车率PE停车率20%25%30%35%40%45%50%55%2017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01拉丝PP占比LL生产比例4060801001201401602017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01石化库存10%20%30%40%50%60%70%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年 华泰期货|聚烯烃日报 2020-03-12 5 / 5 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com