能化产业链日报：OPEC减产谈判破裂，油价快速下跌

东海期货研究所 1 OPEC减产谈判破裂，油价快速下跌 原油：OPEC减产谈判破裂，油价快速下跌 1.核心逻辑：俄罗斯拒绝了欧佩克联合每日减产150万桶的建议，与参与减产的非欧佩克产油国协商失败，意味着OPEC+减产合作协议将于4月1日起将结束，国际油价下跌，跌幅为五年多来最大。在当前疫情全球扩散的大背景下，预计油价存在进一步下探的可能。 2.操作建议：短空操作。 3.风险因素：疫情发展情况；地缘政治 4.背景分析 在周五举行的欧佩克以及参与减产的非欧佩克第8次联合会议上，俄罗斯拒绝了欧佩克第178次会议提出的联合每日减产150万桶的建议，如果双方不进一步协商，这意味着减产联合宣言参与国减产协议将于今年4月1日终止，也意味着欧佩克与俄罗斯为首的非欧佩克产油国为期三年的减产合作可能就此结束。当前联合减产协议有效期到3月31日。欧佩克与俄罗斯为首的非欧佩克产油国自2017年1月1日起联合减产以应对油价下跌，至今年3月底共计39个月。2019年12月6日第7次欧佩克和非欧佩克部长级会议决定，在欧佩克第175次会议、欧佩克和非欧佩克第5次部长级会议协议的基础上，再减少每日50万桶的原油供应量，达到每日共计减产170万桶。此外，沙特阿拉伯为主的几个参与减产国将继续自愿额外减产，将整体减产幅度调整到超过210万桶。 会后，欧佩克消息人士在接受英国石油公司《金融时报》采访的时候说，欧佩克将继续磋商稳定石油市场，但未对减产做出评论。欧佩克是否会单独承担额外每日减产100万桶尚不得知。 有分析师认为，俄罗斯此举是为了在油价下跌后让美国石油开采商受到成本压力而减少页岩油产量。页岩生产商美国在全球市场不断地抢占欧佩克和其盟友们的市场份额，美国已经在欧洲和亚洲市场抢占了本属于欧佩克的许多市场份额。 荷兰银行表示，将2020年WTI原油均价预期下调至43美元/桶，将2020年布伦特原油均价预期从58美元/桶下调至49美元/桶，将第一季度末布伦特原油价格预期从60美元/桶下调至40美元/桶。 聚酯：成本塌陷，空单持有 1.核心逻辑： TA方面，油价暴跌，成本塌陷。3月PTA部分装置有检修计划，但由东海期货| 产业链日报 2020年03月09日 能化产业链日报 研究所 能化策略组 李婉莹 从业资格证号：F3032043 投资分析证号：Z0014314 联系电话：021-68757827 邮箱：liwy@qh168.com.cn 赵 飞 联系人 联系电话：021-68757827 邮箱：zhaof@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 于近期加工差扩大，具体检修的落实仍有不确定性。需求方面，聚酯近期复工速度加快，但同比相对偏低，聚酯产品产销仍呈现脉冲式波动。从供需来看，PTA延续累库状态，社会库存创历史新高。成本面来看，受减产消息提振，原油低位震荡，但PX仍旧面临供大于求的压力，同时罐区的压力仍旧存在，所以PX价格中期仍旧面临压力。因此，PTA库存压制下，低位震荡运行。后期仍需关注聚酯复工情况。 EG方面， 上游价格塌陷，乙二醇依旧处于大幅累库存格局，整体市场心态压制明显，社会库存以及显性库存同步大幅堆积，预计下周一乙二醇港口库存将回升至90万吨上方。全球疫情发展态势下，国内需求力度市场仍存一定担忧，整体评估3月乙二醇累库存在30万吨偏上，且累库存仍将延续。因疫情影响，部分装置原定于4-5月检修装置或将延迟，例如扬子巴斯夫，武汉乙烯等，供应段收缩不明显，预计乙二醇仍处于弱势格局中。 2.操作建议：空单继续持有。 3.风险因素：装置检修落地情况；宏观环境变动 4.背景分析 原料市场 石脑油：409（-17）美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：595（-0）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：665（-14）美元/吨FOB 韩国和683（-14）美元/CFR 中国。 现货市场 TA: PTA期货先扬后抑。现货基差走强， PTA现货商谈冲高回落。周初OPEC将召开减产会议影响油价止企稳，受此影响PTA期货小幅反弹，本周聚酯负荷提升加速，部分工厂产销放量，原料采购积极性提升，PTA现货基差坚挺，从上周末05贴水140附近上涨至05贴水130-135附近，下半周，乐天爆炸事件，石脑油价格跌幅扩大，PX价格回落，期货偏弱震荡，现货报盘减少，部分报盘集中在月下旬，基差继续走强，现货商谈在05贴水120-125附近，月底货源商谈集中在05贴水110附近。从PTA的加工费来看，由于PX价格先涨后降，PTA加工费适度扩大，从周初477附近上涨至周四550附近。 EG：乙二醇价格重心震荡回落，市场商谈尚可。上半周乙二醇价格重心震荡坚挺，现货基差维持在-（60-80）元/吨附近，远月期货商谈偏少。下半周，乙二醇价格重心弱势下行，期间虽逢乐天装置爆炸事件，但实际影响偏小，乙二醇累库存现状下市场整体心态偏弱，贸易商逢高出货意向偏浓。至周五，乙二醇现货回落至4150元/吨附近，低位买气回升明显，个别聚酯工厂参与询盘。 下游市场 切片： 本周聚酯切片市场交投明显回暖，随着原油止跌，聚酯原料端有所企稳，市场低位买气回升，周内聚酯切片成交有所放量，成交重心逐步企稳，半光切片至5600-5700元/吨，有光切片至5700-5800元/吨，至周五，半光、有光切片CCF指数分别至5625、5750元/吨，指数较上周分别下跌75、100元/吨。从周均价来看，CCF半光、有光切片均价分别在5625、5750元/吨，均价较比上周半光、有光分别下跌155元/吨、175元/吨。 长丝 东海期货研究所 3 本周，涤丝产销迎来首次放量，5个工作日平均产销估计在100%附近。 终端加弹、织机开车加速，综合负荷恢复至一半偏上，其中周初在涤丝工厂拉涨氛围和促销出货的操作下采购力度增加，一方面是降低原料库存的平均成本，另一方面是部分新单进行锁单操作。因此涤丝迎来年后的首次放量，尤其是DTY大厂的的出货持续力度好于前纺。 主流POY150D/48F 价格为每吨6555元（+0）。 主流FDY150D/96F 价格为每吨6965元（-20） 主流DTY150D/48F 价格为每吨8240元（+0） 短纤： 周初原油及聚酯原料出现反弹，下游出现集中补仓，短纤工厂降价走货，成交放量，产销高达300-500%，工厂库存再度降至偏低水平。短暂补货后，下游进入消化周期，产销迅速回落。本周直纺涤短工厂负荷继续快速提升，尤其是中空及低熔点等方面提升较快。现金流继续压缩，上周在500-600元/吨，这周在300-400元/吨。 轻纺城： 周五轻纺城总成交476，化纤布332，短纤布144。 PTA 仓单： 周五郑商所仓单116413（+5006）张，有效预报19474张。 MEG 仓单： 周五大商所仓单20（-0）张。 利润价差 周五TA09-TA05 价差108元/吨；PTA 期现价差（TA05-PTA 现货）为111元/吨；PTA现货加工费约为600元/吨。 周五EG09-EG05 价差为139元/吨；EG期现价差（EG05-EG现货）为101元/吨。 L:油价暴跌，L空单持有 1. 核心逻辑：供需面短期变化不大；欧佩克及其以俄罗斯为首的非欧佩克减产同盟国在维也纳举行的谈判未能达成协议，油价大幅下挫：装置方面，浙江石化一期投产之后，4月份之前暂无新装置投产，供应压力缓解；需求层面，下游整体开工提升缓慢，但是随着疫情出现拐点，下游需求恢复的预期在逐步增加；库存方面，随着物流恢复，近期石化库存有所回落，但是中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。 2.操作建议：单边建议空单持有，L-PP价差缩小持有。 3.风险因素：油价，疫情等。 4.背景分析 现货市场，价格部分涨跌，华北部分线性跌30-50元/吨；华南个别线性松动20-50元/吨；LLDPE主流价格在6750-7200元/吨。线性期货低开震荡走弱，市场交投乏力，商家部分随行让利，个别因成本支撑价格略高。 东海期货研究所 4 终端需求跟进缓慢，实盘成交商谈。 美金市场，报盘价格窄幅波动贸易商成交一般。市场有贸易商报盘美国中空货源，7月到港，成交火爆。随着部分贸易商申请美国货源排除许可的增多，市场美国货源预计呈现增多态势，不过目前来看，船期较远，但仍建议业者关注。上半年国内聚乙烯市场受新投产能影响较小，主要矛盾仍是下游开工较低带来的需求不及预期。 装置方面，检修有所增加，其中沈阳化工10万吨线性装置2月中旬停车检修，重启待定；扬子石化HDPE装置C线2月25日停车，计划半月左右；宝丰二期HDPE装置停车，重启待定；上海石化1PE二线停车，重启待定等。 PP:油价暴跌，PP空单持有 1.核心逻辑：供需面短期变化不大：欧佩克及其以俄罗斯为首的非欧佩克减产同盟国在维也纳举行的谈判未能达成协议，油价大幅下挫；装置方面，2月中旬之后，检修有所增加，标品生产比例明显下滑，供应端压力有所缓解；需求层面，下游整体开工提升缓慢，但是随着疫情出现拐点，下游需求恢复的预期在逐步增加；库存方面，随着物流恢复，近期石化库存有所回落，但是中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。 2.操作建议：单边建议空单持有，L-PP价差缩小持有。 3.风险因素：油价，疫情等。 4.背景分析 现货市场，窄幅整理，局部延续偏强态势，但下游对高价抵触，实盘欠佳。期货小幅走低后震荡走势，对现货整体影响不大。部分生产企业继续上调出厂价，成本存在支撑，且市场部分品种货源宽松度一般。贸易商出货为主，下游对高价接货积极性不高，实盘侧重商谈。今日华北拉丝主流6950-7050元/吨，华东主流7000-7150元/吨。 美金市场价格变动有限，均聚拉丝交投气氛偏弱，注塑类及共聚货源供应有所减量，价格支撑继续增强。市场突发事件暂未对终端生产造成明显影响，此部分影响或仍需时间传递。价格方面，市场均聚货源主流成交区间在840-910美元/吨，共聚主流成交区间在930-960美元/吨。PP美金市场价格后市或走势分化，拉丝货源价格难获支撑，后市或继续走弱，其他品类货源价格短线支撑明显，下行空间有限。 装置方面，装置检修有所增加，其中大连恒力一期一期3月3日停车检修，约10天；东华扬子江3月4日起停车检修，预计1个月；海天石化2020年3月3日故障临时停车，预计检修10天左右等。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据 东海期货研究所 5 本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn