A股市场策略周报：不必过度恐慌
请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2020年03月08日 投资策略 不必过度恐慌——A股市场策略周报 回顾：2月2日《冲击是短期的，胜利终将属于乐观者》强调冲击是短期的，指数将走出“黄金坑”。2月4日《洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。2月9日《继续强调科技成长是阶段性主线》。2月15日《数据详解再融资新规，哪些板块最受益？》强调科技成长最受益于再融资松绑。3月1日《全球剧震，A股将率先走出冲击》强调外围压力下A股自身韧性。 市场展望： ——全球剧震，A股韧性再凸显。我们在上周海外新冠疫情加速扩散，标普指数单周大跌超过10%引领海外急速下跌之际，便多次强调“无论从体制优势下的疫情防控有效性和政策呵护力度、抑或是A股市场本身的政策敏感性和韧性，均将引领A股率先走出本轮疫情冲击”。本周海外动荡加剧，VIX指数录得多年以来新高。在外围冲击下，上证综指仍录得5.4%涨幅，A股韧性凸显，这也印证了我们此前判断。 ——后续，虽然海外疫情震荡或延续，但主要矛盾仍在国内自身，作为全球“避险港”的A股不必过度恐慌。一方面，面对不断疫情升级，海外各国已在加紧防控，货币宽松也在加速推进。本周联储紧急降息50bp后，目前市场普遍预计欧央行将于3月12日降息10bp。同时，3月18日美联储再降息50bp概率也高达近9成。另一方面，国内疫情冲击最剧烈的时候已经过去， A股将成为全球“避险港”：1）国内与海外疫情周期错位。截至当前，国内疫情冲击拐点已现，新增病例大幅下降。而反观海外，与国内疫情早已迎来转折、逐步被控制不同，多国在初期应对不力之后当前逐渐进入蔓延、扩散阶段，之后如何发酵仍未可知。从疫情防控角度，国内逐渐成为“更安全的地方”。2）体制优势凸显，A股具备以我为主的韧性。本轮疫情冲击下，国内全力有效的疫情防控、监管的多重呵护在全球一枝独秀，A股同样正面响应。从全球资本流动角度，A股同样是“更安全的地方”。因此，短期内A股主要矛盾仍应聚焦在疫情防控的卓有成效及逆周期调节的持续加码，即使海外震荡加剧，也不必过度恐慌。 ——板块方面，科技成长仍是中期主线。短期市场风格阶段性均值回归，但仍需强调，系统性风格切换尚未到来，中期继续看好科技成长主线：1）宽货币环境持续。2）新发基金继续带来增量资金涌入。3）再融资放松周期来临，科技成长最为受益。4）从基本面看，科技成长同样具备较强支撑和景气优势。5）新基建相关板块将持续迎来资金投入和政策催化。 投资策略：科技成长仍是主线，关注新基建相关板块 ——科技成长：重点关注新基建相关5G、电新等领域及TMT相关板块。 ——周期核心资产：逆周期力度持续加码，重点关注地产、基建龙头。中长期周期核心资产重估继续。 风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 研究助理 胡思雨 邮箱：husiyu@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：科创表现优异，新增两只基金——科创板周监控第4期》2020-03-07 2、《投资策略：外围冲击钝化，A股成“避险港”——估值与结构第63期》2020-03-06 3、《投资策略：2月北上呈倒V走势，大消费再获加仓——陆股通月报第5期》2020-03-05 4、《投资策略：降息之后：十年牛市终结，全球龙头易主》2020-03-04 5、《投资策略：A股风格由何而定？为何未到切换时？》2020-03-03 2020年03月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 展望：不必过度恐慌 .............................................................................................................................................. 4 投资策略：科技成长仍是主线，关注新基建相关板块 ................................................................................................ 5 本周市场表现回顾 ................................................................................................................................................. 14 市场资金面状况 .................................................................................................................................................... 15 全球主要市场表现 ................................................................................................................................................. 17 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18 图表目录 图表1：VIX指数录得11年底以来新高 ................................................................................................................... 4 图表2：2003年非典全过程及上证综指走势 ............................................................................................................ 5 图表3：非典缓和期行业表现，% ........................................................................................................................... 6 图表4：2019Q4创业板整体业绩大幅反弹 ............................................................................................................... 6 图表5：中信二级行业业绩增速情况 ........................................................................................................................ 7 图表6：科创板开设以来，累计涨幅领涨全球主要指数 ............................................................................................. 8 图表7：2019Q4主动偏股型公募持仓前十大重仓股中科创板标的名单（19只） ........................................................ 8 图表8：首批科创板标的上市以来，IPO数目板块分布 ............................................................................................. 9 图表9：已上市科创板标的数目行业分布 ................................................................................................................. 9 图表10：科创板在各行业行业IPO数目及占比情况（截至2020-02-07） .................................................................. 9 图表11：GICS能源中美龙头PB-ROE对比 ............................................................................................................. 10 图表12：GICS建材行业中美龙头PB-ROE对比 ...................................................................................................... 10 图表13：GICS建筑中美龙头PB-ROE对比 ............................................................................................................. 11 图表14：GICS地产行业中美龙头PB-ROE对比 ...................................................................................................... 11 图表15：GICS电气设备中美龙头PB-ROE对比 ...................................................................................................... 11 图表16：GICS化工行业中美龙头PB-ROE对比 ...................................................................................................... 11 图表17：GICS机械行业中美龙头PB-ROE对比 ...................................................................................................... 12 图表18：GICS纸业中美龙头PB-ROE对比 ............................................................................................................. 12 图表19：GICS航空中美龙头PB-ROE对比 .....................................................................................................
