EM Daily：需要提升

图1：FX最佳/最差表现德意志银行市场研究新兴欧洲全球拉丁美洲撒哈拉以南非洲新兴市场EM每日日期2018年3月8日需要提升观看BRL：IBGE通胀IPCA（去年2月18日）。上一个2.86％。数据库经验2.82％。捷克克朗：CPI（同比2月18日）。上一个2.2％。 DB预期为2.1％。笔：参考汇率（18年3月）。上一个3.0％。数据库经验2.75％。最近的主要发展BRL：FGV CPI IPC-S。低于预期的0.13％。 CLP：CPI（2月18日，同比）。低于预期的2.0％。 MXN：CPI（2月18日，同比）。高于预期的5.34％。 HUF：CPI（同比2月18日）。低于预期的1.9％。需要提升新兴市场货币再次表现不佳，因为几年前几个月的美元提振已成为拖累。在1月份，美元兑美元汇率上涨了近5个百分点之后，EM FX汇率在今年仍然上涨了几个百分点，但自2月中旬以来一直表现不佳–这是一年中美元的最低水平。国家规范也很重要，南非和墨西哥今年以来的表现都超群，其次是哥伦比亚。尽管ZAR的涨势逐渐消失，但随着商业周期的发展并吸引资金，并且在中期，我们保持了建设性的基调（并且因为我们没有发现ZAR明显被高估了）。将墨西哥排除在关税范围之外，并降低了与NAFTA相关的风险（近期），这也支持了MXN回调。但是，随着我们越来越接近选举，风险回报可能会恶化（请参阅MXN选项：更多关于选举日历的贸易思路，以探讨选举动态）。但是，我们对哥伦比亚持怀疑态度，而哥伦比亚似乎低估了大选后财政滑坡的风险。此外，增长动力（如果有的话）恶化了，并强调了结构改革的必要性，而这些改革似乎与主要候选人的优先事项相去甚远。战略家+1-212-250-2524+1-212-250-7355+1-212-250-8605MXN ARS RON KZT PLN韩元-HRK TRY我们仍然认为，新兴市场增长，外汇估值和股票投资不足的多年回升支撑了整个年度的外汇表现，但在过去一个月中，我们更加看好本地利率与外汇（同时保持中性）信用立场），认为年初提振业绩的顺风正在失去动力，原因是娱乐风险似乎被低估了。在税收改革中发出了对改革的政治支持的令人鼓舞的迹象之后，特朗普政府议程中更具争议性的一面已经解决，这可能继续给增长前景和风险（进而对新兴市场资产，尤其是外汇）造成压力。欧洲央行对渐进主义的强化也支持地方利率。 DB希望对前瞻性指导进行更适度的调整，但与上一个类似日收益率（％）SV MX CR BRCZ0.00%我的-0.01%TR-0.04%PH值-0.05%0.12%0.12%0.10%0.07%德意志银行证券公司发行于：09/03/2018 01:09:09 GMT7T2se3r0Ot6kwoPa资料来源：彭博金融有限责任公司日收益率（％）0.43%0.15%0.08%0.00%-0.59%0.64%-0.65%-0.68%图2：CDS最佳/最差表现资料来源：彭博金融有限责任公司 2018年3月8日EM每日页面PAGE2德意志银行证券公司10月，欧洲央行将退出决定与不变的消息-金融状况并未收紧-混在一起。退出仍在进行中，DB认为取消量化宽松反应功能为6月份宣布净资产购买将在12月结束奠定了基础-保持了在2019年6月初步加息的道路。请记住，欧洲央行需要为避免债券短缺问题，该公司将在未来12至15个月内结束净资产购买，并强调了欧盟基本面的改善，以调整其前瞻性指导。欧洲央行对经济增长的自我可持续性的信心正在增加，但通货膨胀的正常化仍不确定，目前仍能保持这一流动性供应来源不变。在其他消息中，穆迪将土耳其政府的评级从Ba1降级至Ba2，并将前景从负面转为稳定。该举动是在评级机构于2017年3月将土耳其的前景转为负面的一年之后。我们认为降级及其背后的理由不会导致土耳其的宏观政策组合以及实施该政策的轨迹发生任何变化。在2019年三重选举之前进行结构改革。在可预见的未来，土耳其看起来仍将停留在非投资级领域。 2018年3月8日EM每日页面PAGE3链接到经常出版的期刊日报EMEA战略市场快照拉美策略市场快照旗舰出版物新兴期刊 2018年3月8日EM每日页面PAGE4德意志银行证券公司最近的出版物全部在https://gm.db.com/EMProduct上可用2018年3月4日对新兴市场保持中立立场，同时偏爱本地固定收益18 Mar年3月2日：新兴市场通胀：信号步履蹒跚，但公司预期稳定18年3月2日EM流程：如何敏感？18年2月28日秘鲁：Odebrecht的启示，不一定是负面的市场18年2月27日对俄罗斯和巴西公司的评级行动2018年2月27日土耳其：储备金，土耳其里拉和价格稳定18年2月26日冉冉升起的新星和堕落的天使18年2月25日，巴西：惠誉下调至BB-（稳定）；对巴西公司的影响18 Feb 23俄罗斯在图片中18年2月22日EM流程：如何敏感？2018年2月21日南非：2018年预算分析-即将发生变化南非预算-救济的迹象18年2月21日18年2月20日委内瑞拉：抵制过度通胀的手段18年2月20日EMEA每月18年2月19日趋势不是你的朋友EM每月18年2月15日-重新调整保费18年2月13日中国宏观：预测CPI风险082月18日，南非之旅记录：即将发生结构性转变18年2月18日，南非：即将发生结构性转变092月18日溢价调整对全球经济的影响有限08年2月18日ETF流量持续增加18年2月7日ZAR战争：基本面反击18年2月7日墨西哥央行：波动引发的加息2018年2月6日信贷技术面：仍然支持，但ETF产生大量支出18年2月5日DB上调美国收益率预测18年2月1日EM通胀，攀升18年2月1日Pemex：债券出售后，曲线的腹部将跑赢大盘18年2月1日机会交易的窗口：土耳其里拉和墨西哥比索准备进行救济集会18年1月31日土耳其：推动（相同拉动）因素增强=短期窗口...18年1月30日EM流量：2018年可能会成为EM股流入的一年... 18 Jan 18俄罗斯在图片中2018年1月29日，土耳其：更强的推动力（相同的拉动因素）=短期的... 2016年1月29日，主权信用-对价差表现保持建设性2018年1月26日维持对新兴市场外汇，信贷和精选接收者的核心看涨看法18年1月25日巴西石油公司10年板块表现出色2018年1月24日巴西本地市场还有更多上涨空间18年1月23日ARS处于火线18年1月23日EMEA外汇投资组合更新和Chartpack：骑在Randwagon上18年1月22日南非-Eskom集会进行检修18年1月22日EMEA固定收益18年1月21日EM Daily新兴市场信贷-坚持到底18 Jan 18新兴市场每月2018年1月17日中国宏观-2018-2020年的机遇与风险18年1月16日乌克兰：斗争仍在继续18年1月12日，EM FX策略的宏观分析方法：工具菜单18年1月12日受制于风险溢价和美元疲软，仍为支撑因素。18年1月11日，标准普尔将巴西的信用评级下调至BB-。影响...18年1月10日龙舌兰酒日落 2018年3月8日EM每日页面PAGE5附录1重要披露*可根据要求提供其他信息*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr。除了本报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。分析师认证本报告中表达的观点准确反映了签名的首席分析师的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。姜洪涛，Drausio Giacomelli，Jed Evans 2018年3月8日EM每日页面PAGE6德意志银行证券公司附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行（Deutsche Bank）现有的长期评级不符。可以在http://gm.db.com的SOLAR链接中找到股票的交易建议。 SOLAR的想法代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过六个月的时间范围内，股票将跑赢或跑输市场和/或特定行业。除了SOLAR的想法外，分析师有时还会与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，其中的交易策略或想法会参考可能对证券市场价格造成近期或中期影响的催化剂或事件本报告中讨论的情况，其影响可能与分析人员目前对本文所述的12个月总回报或投资回报的看法有方向性的抵触。德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。市场条件的变化和变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。更新由覆盖率分析师或研究部门管理层全权酌情决定，大多数报告不定期发布。本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。如果金融工具以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定表示未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。数据也来自德意志银行，标的公司和其他各方。德意志银行研究部独立于本行其他业务部门。我们为防止和避免与研究有关的利益冲突而建立的组织安排和信息障碍的详细信息，可在“法律”选项卡上“免责声明”下的网站上找到。 2018年3月8日EM每日页面PAGE7宏观经济波动通常是与承诺支付固定利率或浮动利率的工具敞口相关的大多数风险的原因。对于长期固定利率工具的投资者（因此获得这些现金流量），利率上升自然会抬高应用于预期现金流量的折现因子，从而造成损失。某一现金流量的到