CIFI Holdings（0884.HK）董事长考虑增加公司股权

在美国，由CIMB SECURITIES（USA），INC。分发并考虑第三方相关研究.全民教育平台公司注意物业发展│香港│八月17，2018香港加（没变化）共识评分*：买23持0卖0CIFI控股董事长考虑增加公司股份本说明中的主要更改没有变化。 价钱关 相对于恒指（RHS）7.60169主席考虑增加在CIFI的股份今天，我们在香港主办了CIFI的结果后NDR，林主席出席了会议。他表示，鉴于他对CIFI的信心及其目前非常便宜的估值，他正在考虑增加在CIFI中的股份。当被问及CIFI本身是否会进行股票回购时，主席说该公司没有计划这样做，因为它想保留足够的资本来增长。未来三年有足够的可售资源CIFI拥有4040万平方米的土地储备，截至6月底，其可出售资源为6500亿人民币，它估计未来三年将足够。它的目标是FY18F的合同销售额为1400亿元人民币，FY19F的合同销售额为2000亿元人民币。在2018年首七个月，CIFI的合约销售额达787亿元人民币（按年增长41％），并锁定其全年目标的56％。锁定FY18F收入目标的100％和FY19F 70％6.60 147管理层表示，CIFI已锁定了几乎100％的项目交付目标以实现5.604.60300124102 FY18F和FY19F的70％，这表明盈利可见度高。截至6月底，CIFI的未确认销售额达到1200亿元人民币。2H18F的谨慎土地储备CIFI在1H18积极开展土地储备业务，投资者对此表示了担忧。8月17日至11月17日2月18日至5月18日资料来源：彭博社当前谨慎的房地产市场环境。管理层表示将采用更多在2H18F采取审慎的土地储备方法，并预计房地产的现金收益 销量要高ho。其土地收购在18年第三季度放缓，但土地储备价钱性能1M 3M 12M绝对（％）-6.9 -31.8 4.3相对（％）-3.5 -19.7 4.8根据出现的机会，活动可能会在4Q18F加快。最糟糕的融资时间已经过去 管理层认为，获得资金的最困难时期是2018年3月6日，重大的股东持有百分比林家基金57.3平保险9.9分析师最坏的过去了。 CIFI目前在境内贷款再融资方面没有问题，而离岸流动性稳定。我们预计，到年底CIFI的融资成本将保持在6％左右的较低水平。18-20财年核心净利润增长30％的指导不变管理层重申其核心净利润每年增长30％的指导。在接下来的三年中。关于股息，管理层打算坚持目前35％的股息支付率政策，该政策被认为适合像CIFI这样的成长型公司。物业管理部门可能在年底前分拆8月8日，CIFI向香港联合交易所提交了A1申请，要求分拆其物业管理部门。管理层拒绝透露该部门的盈利前景，但表示希望实现快速增长。我们估计，物业管理部门的收入和收入每年将增长50-100％。在18-20财年。截至2018年3月31日，物业管理部门管理的总建筑面积为3050万平方米。 2017财年收入为7.25亿元人民币，净利润为7600万元人民币。财务摘要12月16日12月17日12月18日19F十二月12月20楼净收入总额（人民币元）22,22431,82440,00056,32572,774营业EBITDA（人民币百万元）4,2426,7447,77911,44514,613净利润（万元）2,8084,8285,5437,2389,149核心每股收益（人民币）0.420.570.730.951.20CFA成龙每股核心盈利增长33.5%35.3%27.6%30.6%26.4%Ť(852) 2539 1324FD核心P / E（x）9.016.665.224.003.16ËDPS（元）0.150.210.250.290.33股息收益率3.92%5.43%6.52%7.54%8.76%麦国荣Ť(852) 2539 1328Ë楚先生Ť(852) 2539 1327ËEV / EBITDA（x）8.60 8.03 7.49 5.33 5.14聚四氟乙烯（X）不适用20.421.392.302.53净资产负债率50.4%50.9%47.2%41.2%33.7%市净率（x）1.70 1.17 0.96 0.77 0.62鱼子20.3%20.5%20.1%21.3%21.7%CIMB /共识每股收益（x）1.01 1.02 1.02资料来源：CGS-CIMB研究，公司报告本报告结束时提供了重要的披露，包括任何必需的研究证明。如果此报告分发到的由■ 我们今天在香港主办了CIFI的结果后NDR。董事长林先生表示，由于其目前的估值非常便宜，他正在考虑增加在CIFI中的股份。■ CIFI估计其未来三年的可出售资源为6500亿人民币。它锁定了其FY18F收入目标的100％和FY19F 70％的收入目标。■ 管理层表示，其土地储备业务将在2H18F更加谨慎。它还认为，最糟糕的融资时间已经过去。■ 其物业管理部门的分拆很可能在年底前完成。我们估计此部门每年可带来50-100％的收入和净利润增长。在18-20财年。■ 维持「增持」评级，目标价9.10港元。体积现价：HK $ 4.34目标价：HK $ 9.10先前的目标：HK $ 9.10上/下：109.7%CGS-CIMB /共识：21.9%路透社：0884.HK彭博社：884 HK市场帽：42.94亿美元HK $ 337.03亿每日平均周转：1,607万美元1.254亿港元目前的股份o / s：7,593m自由浮动：32.8%*资料来源：彭博社 物业发展│香港CIFI控股│八月17，20182图1：对等比较共享光盘。至彭博社（Bloomberg）价格TP Mkt上限每股净资产值（NAV）/每股净资产值（NAV）上行市盈率（x）P / BV（x）产量(%)净负债率（％） 公司股票代号（HK $）（HK $）评级（US $ m）（港元）（％）（％）2017 2018F 2019F 2020F 2017 2018F 2019F 2017 2018F 2019F 2017 2018F 2019F科力688港币23.2033.30加39,15237.037447.46.35.24.41.00.90.83.44.55.1272119华润置地1109 HK26.3033.60加26,00442.037289.88.06.85.91.31.21.13.64.45.2363431万科-A *000002 CH22.6935.00保持55,64135.035549.17.36.05.11.91.61.34.04.96.192524万科-H2202 HK24.8041.70加55,58641.741688.87.05.74.91.81.51.34.15.16.392524CIFI884港币4.349.10加6,77013.0671106.75.24.03.21.21.00.85.46.57.5514741碧桂园2007香港11.1012.60降低46,36314.0211410.47.05.24.42.21.81.44.16.08.0574037恒大3333港币26.8035.00加46,66135.0233111.47.25.74.72.72.01.80.011.98.818411997绿城3900港币8.199.00降低3,15415.045108.69.58.88.10.60.60.52.82.62.8757681广州富力2777 HK14.0625.90加8,15337.062846.04.03.02.30.60.60.58.09.411.0180165134克格勃1813 HK8.3212.60加4,62218.054516.44.93.83.00.80.70.75.67.29.2686965盼望960港币20.0030.60加18,54134.0415310.48.46.96.01.41.31.24.34.85.8483936世茂地产813港币20.7029.60加9,81737.044439.37.36.25.51.00.90.84.54.55.3565447中洋3377 HK3.996.12保持5,60610.261536.85.03.83.30.50.50.57.57.910.3624637SOHO中国410港币3.213.50降低2,7365.0369不适用35.624.821.40.40.50.532.71.42.0514951苏纳克1918年香港23.1022.40降低19,22628.018(3)27.610.05.33.72.01.71.42.23.56.6257213167禹州1628 HK3.806.60加3,07111.065744.53.42.72.30.90.70.67.79.310.8585350大湾区（BBA）敏捷3383 HK11.1019.20加8,47324.054736.84.93.62.90.90.80.78.110.614.4715742中国奥园3883 HK5.148.40加2,52812.057638.05.84.23.11.21.00.85.57.410.8515944洛根房地产3380港币9.1414.00加8,59220.0545310.06.64.53.31.91.31.03.86.19.0434646深圳投资604 HK2.543.60保持3,4917.265424.37.46.45.90.40.40.46.96.46.7222831时代中国1233 HK9.0414.00加2,86020.055555.64.13.02.20.90.80.65.26.88.8586139BBA平均值57576.95.84.33.51.10.90.75.97.49.9495041中小盘平均51516.45.24.13.50.90.70.65.56.58.2605851总体平均46488.96.55.04.21.21.00.94.86.57.9706354注：截至2018年8月17日的股价数据; * Vanke-A数据以人民币来源表示：CGS-CIMB研究，公司报告，彭博 物业发展│香港CIFI控股│八月17，2018312月Fwd滚动FD核心P / E（x）（lhs）FD核心每股收益增长（rhs）ROE（rhs）滚动P / BV（x）（lhs）Jan-14A Jan-15A Jan-16A Jan-17A Jan-18F Jan-19F37.8%32.0%26.1%20.3%14.5%8.6%2.8%成长性8.307.306.305.304.303.302.3022.00%21.14%20.29%19.43%18.57%17.71%16.86%16.00%12个月Fdd FD Core P / E与FD Core EPS市净率与股本回报率1.801.601.401.201.000.800.600.40Jan-14AJan-15AJan-16AJan-17AJan-18F Jan-19F按数字利润损失（人民币元）12月16日12月17日12月18日19F十二月12月20楼净收入总额22,22431,82440,00056,32572,774毛利5,6468,62110,84415,22719,285营业性EBITDA4,2426,7447,77911,44514,613折旧及摊销00000营业息税前利润4,2426,7447,77911,44514,613财政收入/（支出）(297)1101(119)(225)来自Assoc的税前收入/（亏损）。1,0632,1062,9174,8106,013营业外收入/（费用）(171)1,0813737(214)税前利润（EI前）4,83710,04110,73416,17320,187特殊物品税前收益4,83710,04110,73416,17320,187税收(1,672)(3,893)(3,535)(5,060)(5,999)特殊收入-税后税后利润3,1646,1497,19811,11414,188