石油开采行业2017年第二期专题报告：每周油记：各巨头抢卖原油为哪般？

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 每周油记：各巨头抢卖原油为哪般? 石油开采行业研究 2017年1月9日 郭荆璞 能源行业首席分析师 王见鹿 研究助理 陶伊雪 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：各巨头抢卖原油为哪般? 2017年第二期专题报告 2017年1月9日  随着2017年1月份的到来，石油输出国组织OPEC和非OPEC的减产协议是否能够落实牵动着整个市场的心弦。虽然离参与减产的各国的最新产量的初步数据的出炉 还有两三周左右时间，但是目前12月份的强悍 原油出口数据让市场有些迷惑。  我们发现，参与减产的这三个主要产油国在2016年12月（减产协议生效前一个月）的原油出口量狂飙约60万桶/日， 合计出口量逼近1300万桶/日，其中沙特和阿联酋创下近年来的原油出口新纪录，而科威特的出口量则创下13个月以来的记录。  我们在此需要特别说明的是，虽然产油国的原油出口数据相比原油产量数据对油价的影响更大，这是由于产油国的原油产量只有通过出口才能进入全球油气交易市场，从而影响原油的供求平衡，但是考虑到产油国完全有可能通过抽取库存进行出口的方式，在产量保持不变甚至下降的情况下依旧能够增加原油出口。因此，以上的这3大产油国的原油出口数据的暴涨 并不能够直接说明这3国在减产协议生效月前出现产量的新纪录，也并不能够说明这3国在本月（减产协议生效的第一个月）的产量落实情况不好。我们在此还需要特别提到的是，目前不排除这3大产油国的突发性原油出口增加是用于填补尼日利亚在2016年12月份的约60万桶/日的突发性原油出口中断所空出的市场份额的可能性。  尼日利亚的原油出口在OPEC减产协议框架性协议首次出炉的2016年9月份开始持续暴增，但是在减产协议生效前一个 月出现约60万桶/日的出口突发性原油出口下降（注：这部分突发性原油出口下降有可能随时恢复），目前 包括Clipperdata在内的数据追踪统计机构多认为这部分突发性原油出口下降主要由于尼日利亚的原油出口设施维护，国内的罢工以及近几个月来部分反政府武装对尼日利亚原油设施的持续袭扰造成（注：尼日利亚的实际原油供应能力是当前市场的一大变数）。  原油。本周WTI原油价格为53.76美元/桶，布伦特原油价格为56.89美元/桶；天然气价格为3.37美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）  风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 王见鹿 研究助理 联系电话：+86 10 83326791 邮 箱：wangjianlu@cindasc.com 陶伊雪 研究助理 联系电话：+86 10 83326790 邮 箱：taoyixue@cindasc.com 0%50%100%150%15-0115-0415-0715-1016-0116-0416-07原油价格石油开采 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 各巨头抢卖原油为哪般？ ................................................................................................................... 2 EIA周报数据分析 ............................................................................................................................... 5 1、库存数据分析 ............................................................................................................ 5 2、产销数据分析 ............................................................................................................ 7 3、价格数据分析 .......................................................................................................... 10 4、周报数据全面解读 .................................................................................................. 13 图 目 录 图表 1：阿拉伯联合酋长、沙特阿拉伯和科威特原油出口装载量（百万桶/日） .................... 2 图表 2：尼日利亚出口装载量（百万桶/日） .......................................................................... 3 图表 3：美国原油出口量（千桶/日） .................................................................................... 4 图表 4：美国原油库存（百万桶）及合理区间 ....................................................................... 5 图表 5：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅 ................................................................... 5 图表 6：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶） ............................................. 5 图表 7：美国汽油库存（百万桶）及合理区间 ....................................................................... 6 图表 8：美国柴油库存（百万桶）及合理区间 ....................................................................... 6 图表 9：美国天然气库存（十亿立方英尺）区间、库容能力和最大库容需求预测 ................. 6 图表 10：美国天然气库存超常值、价格及油气比价 .............................................................. 7 图表 11：美国油品消费（千桶/日）及合理区间 .................................................................... 7 图表 12：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅 ................................................................. 7 图表 13：美国油品超常消费（千桶/日）及原油价格 ............................................................. 8 图表 14：2004年至今美国生产消费柴汽比 .......................................................................... 8 图表 15：美国汽柴油进出口状况 .......................................................................................... 9 图表 16：美国炼厂开工率及合理区间 ................................................................................... 9 图表 17：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差（美元/桶）及合理区间 ................................. 10 图表 18：美国汽柴油-原油实际裂解价差（美元/桶）及合理区间 ........................................ 10 图表 19：美国2006年至今汽柴油价差（美分/加仑）及盈利空间（美元/桶） .................... 11 图表 20：美国2006年至今汽油超常库存与汽油-原油价差 ................................................. 11 图表 21：美国2006年至今柴油超常库存与柴油-原油价差 ................................................. 11 图表 22：美国2006年至今成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值 ............................. 12 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 各巨头抢卖原油为哪般？ 随着2017年1月份的到来， 石油输出国组织OPEC和非OPEC的减产协议是否能够落实牵动着整个市场的心弦。虽然离参与减产的 各国的最新产量的初步数据的出炉 还有两三周左右时间，但是目前12月份的强悍原油出口数据让市场有些迷惑，见下图。 图表 1：阿拉伯联合酋长、沙特阿拉伯和科威特原油出口装载量（百万桶/日） 资料来源：ClipperData，信达证券研发中心 上图是沙特，阿联酋和科威特从2015年1月至今的原油出口量统计。我们发现，参与减产的这三个主要产油国在2016年12月（减产协议生效前一个月）的原油出口量狂飙约60万桶/日， 合计出口量逼近1300万桶/日，其中沙特和阿联酋创下近年来的原油 出口新纪录，而科威特的出口量则创下13个月以来的记录，见下图 。 我们在此需要特别说明的是，虽然产油国的原油出口数据相比原油产量数据对油价的影