家用电器行业2018W8周观点：空调依然强势！洗碗机同比翻倍

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2018年02月25日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业点评:天风回乡见闻之家电行业：武汉——从脏乱差的火炉，到消费升级助力中部崛起》 2018-02-22 2 《家用电器-行业点评:天风回乡见闻之家电行业：湖南邵阳——曾经的扶贫县，如今盖起了豪华楼》 2018-02-22 3 《家用电器-行业专题研究:天风回乡见闻之家电行业：江西广丰——衣食住行大变样，小镇消费升级在实践》 2018-02-21 行业走势图 空调依然强势！洗碗机同比翻倍——2018W8周观点 本周家电板块走势 本周沪深300指数上涨2.62%，创业板指数上涨1.34%，中小板指数上涨2.80%，家电板块上涨1.13%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为1.03%、1.26%、2.40%。个股中，本周涨幅前五名是浙江美大、创维数码、和晶科技、圣莱达、海立美达；周跌幅前五名是银河电子、视源股份、奋达科技、格力电器、TCL集团。 原材料价格走势 2018年02月24日，SHFE铜、铝现货结算价分别为5330和14305元/吨；SHFE铜相较于上周上涨1.35%，铝相较于上周下跌1.78%。2018年以来铜价下跌了3.21%，铝价下跌了6.92%。 2018年02月24日，钢材综合价格指数为115.15，相较于上周上涨0.31%，2018年以来下跌了5.01%。2018年02月24日，中塑价格指数为1038，相较于上周上涨了0.23%，2018年以来下跌了1.76%。 投资建议 年后大盘开门红，家电板块次日小幅受挫，白电为首。（奥维）1月全渠道数据，空调延续火热行情，零售额同比增长27.6%，其中南方地区受寒潮影响大幅增长；彩电销量同比-8.4%，环比+10.8%，其中55寸销量份额同比+4pct，达到32.8%；厨电零售额同比增长20.6%，产品结构提升显著，均价（线下）同比增长11.4%；洗碗机行情持续，零售额同比增长114%；冰洗、小家电表现欠佳。各品类产品结构升级显著，仍看好上半年空调行情，彩电持续底部回暖，推荐关注洗碗机等高速增长小家电。我们看好家电板块白马龙头的后续行情，期待后续上涨空间。维持白电龙头整体的估值中枢提升仍将持续进行的观点，推荐板块龙头格力电器、美的集团等。继续推荐基本面底部复苏的黑电板块。原材料价格已维持稳定，上游压力有望缓解。 个股方面，我们看好龙头企业格力电器、美的集团、青岛海尔以及持续创新高的三花智控。同时，也建议关注更加符合外资价值审美的具有良好公司治理形象的苏泊尔、老板电器。持续推荐处于底部区域的黑电行业，推荐龙头海信电器，推荐战略重组、强估值提升预期的TCL集团。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-02-23 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 002050.SZ 三花智控 19.55 买入 0.40 0.61 0.72 0.84 48.88 32.05 27.15 23.27 000651.SZ 格力电器 54.06 买入 2.56 3.43 3.97 4.58 21.12 15.76 13.62 11.80 000333.SZ 美的集团 57.55 买入 2.25 2.65 3.11 3.56 25.58 21.72 18.50 16.17 002032.SZ 苏泊尔 43.14 买入 1.31 1.53 2.02 2.33 32.93 28.20 21.36 18.52 600060.SH 海信电器 15.96 买入 1.34 0.87 1.35 1.49 11.91 18.34 11.82 10.71 000100.SZ TCL集团 3.43 买入 0.13 0.22 0.28 0.34 26.38 15.59 12.25 10.09 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -3%5%13%21%29%37%45%2017-022017-062017-10家用电器 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数上涨2.62%，创业板指数上涨1.34%，中小板指数上涨2.80%，家电板块上涨1.13%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为1.03%、1.26%、2.40%。个股中，本周涨幅前五名是浙江美大、创维数码、和晶科技、圣莱达、海立美达；周跌幅前五名是银河电子、视源股份、奋达科技、格力电器、TCL集团。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind 天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002677.SZ 浙江美大 14.09% 4.14% 1 002519.SZ 银河电子 -2.05% 0.85% 2 0751.HK 创维数码 8.38% 0.87% 2 002841.SZ 视源股份 -1.73% 1.03% 3 300279.SZ 和晶科技 7.02% 1.18% 3 002681.SZ 奋达科技 -1.31% 0.75% 4 002473.SZ 圣莱达 6.33% 1.99% 4 000651.SZ 格力电器 -0.33% 1.99% 5 002537.SZ 海立美达 5.69% 1.13% 5 000100.SZ TCL集团 -0.29% 1.69% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind 天风证券研究所 -20%0%20%40%60%80%100%沪深300 家电 白电 小家电 黑电 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 原材料价格走势 2018年02月24日，SHFE铜、铝现货结算价分别为5330和14305元/吨；SHFE铜相较于上周上涨1.35%，铝相较于上周下跌1.78%。2018年以来铜价下跌了3.21%，铝价下跌了6.92%。 2018年02月24日，钢材综合价格指数为115.15，相较于上周上涨0.31%，2018年以来下跌了5.01%。2018年02月24日，中塑价格指数为1038，相较于上周上涨了0.23%，2018年以来下跌了1.76%。 图3：铜、铝价格走势 资料来源：Wind 天风证券研究所 图4：钢材价格走势 图5：塑料价格走势 资料来源：中国钢铁联合网 天风证券研究所 资料来源：Wind天风证券研究所 1200320052007200920011200132001520017200192004000140002400034000440005400064000SHFE铜（左） SHFE铝（右） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：上周冰箱零售量、同比增幅 图7：上周冰箱均价 资料来源：AVC 天风证券研究所 资料来源：AVC天风证券研究所 图8：上周洗衣机零售量、同比增幅 图9：上周洗衣机均价 资料来源：AVC 天风证券研究所 资料来源：AVC天风证券研究所 图10：上周空调零售量、同比增幅 图11：上周空调均价 资料来源：AVC 天风证券研究所 资料来源：AVC天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图12：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图13：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康 天风证券研究所 资料来源：中怡康 天风证券研究所 图14：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图15：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康 天风证券研究所 资料来源：中怡康 天风证券研究所 图16：中怡康空调月零售量、同比增速 图17：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康 天风证券研究所 资料来源：中怡康 天风证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%050100150200250300Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17零售量（万台） 零售量同比 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%050010001500200025003000350040004500Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17均价（元） 均价同比 -100%-50%0%50%100%150%050100150200250300Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17零售量（万台） 零售量同比 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%050010001500200025003000350040004500Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17均价（元） 均价同比 -100%-50%0%50%100%150%050100150200250300Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17零售量（万台） 零售量同比 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%050010001500200025003000350040004500Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17均价（元） 均价同比 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 表2：一周公司公告 2月14日 威灵控股 公司亍联交所上市之股仹预期将亍2018年2月20日（星期二）上午9时正起撤销上市地位。 九阳股仹 公司亍2018年2月14日收到控股股东上海力鸿新技术投资有限公司的告知函，获悉上海力鸿亍2018年2月13日、2018年2月14日通过深圳证券交易所证券交易系统以集中竞价的方式累计增持公司股仹4, 303,952股，占公司总股本0.56%。 浙江美大 2017年业绩快报。2017年度,公司实现营业总收入1,028,607,704.84 元，较上年同期增长54.52%；实现归属亍上市公司股东的净利润305,229,334.90元，较上年同期增长 50.61%。 康盛股仹 公司拟向中植新能源以及亍忠国等46自然人非公开发行股仹购买其合计持有的烟台舒驰95.42%的股权、中植一宠100%的股权。经上市公司与交易对方协商，烟台舒驰 100%股权的交易价格为104,000.00万元，中植一宠100%股权的交易价格为54,000.00万元，标的资产的交易金额合计为 153,239.06 万元。康盛股仹拟向不超过10名特定对象非公开发行股仹募集配套资金，募集资金金额不超过100,895.00 万元。本次非公开发行股票总数不超过本