家用电器行业2018W24周观点：空调需求依然旺盛，贸易战清单黑电消失空调减少

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2018年06月18日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 罗岸阳 联系人 luoanyang@tfzq.com 谢丽媛 联系人 xieliyuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业点评:贸易战又开打？黑电消失！家电清单大幅减少！》 2018-06-17 2 《家用电器-行业点评:5月家电零售数据解读：整体增速有所放缓，农村市场及电商渠道贡献明显》 2018-06-14 3 《家用电器-行业研究周报:618打通线下开门红，空调彩电销量大增——2018W23周观点》 2018-06-11 行业走势图 空调需求依然旺盛，贸易战清单黑电消失空调减少——2018W24周观点 本周家电板块走势：本周沪深300指数下跌0.69%，创业板指数下跌4.08%，中小板指数下跌3.10%，家电板块上涨0.34%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为1.56%、-4.68%、-3.60%。个股中，本周涨幅前五名是日出东方、创维数字、惠而浦、开能环保、阳光照明;本周跌幅前五名是德奥通航、雪莱特、厦华电子、秀强股份、乐金健康。 原材料价格走势：2018年06月15日，SHFE铜、铝现货结算价分别为53430和14490元/吨；SHFE铜相较于上周上涨0.15%，铝相较于上周下跌2.88%。2018年以来铜价下跌了3.03%，铝价下跌了4.01%。 2018年06月15日，钢材综合价格指数为117.71，相较于上周上涨1.13%，2018年以来下跌了2.29%。2018年06月15日，中塑价格指数为1032，相较于上周下跌了0.43%，2018年以来下跌了2.27%。 投资建议： 本周发布中怡康5月零售数据，受618分流影响，空调线下销量/销售额均小幅正增长（+3.8%/+4.4%），龙头集中度略有下降，全渠道空调依然表现抢眼，销售额同比增长24%；冰箱和洗衣机线下销量延续下滑趋势，但行业消费升级明显，冰洗均价分别同比大幅增长13%和11%，海尔表现依然明显好于行业；油烟机线下和全渠道均继续下滑，地产后周期效应对一二线油烟机影响较为明显。 2018年6月15日，白宫正式对中美贸易发表声明，对1102种产品总额500亿美元商品征收25%关税。本次公布的加税产品清单中涉及到家电产品已经大幅减少：电视整机及零部件相关商品几乎全部消失；空调及空调零部件的产品数量大幅减少。 618第二周（6/4-6/10）（奥维线上）空调销量增速小幅回落但依然可观（+12%），均价同比+9%，奥克斯份额稳居第一，格力、美的、海尔次之。冰洗销量增长放缓，同比分别+12%和+15%，各品牌竞争激烈，集中度环比略有下降。吸尘器销售火热，618第一周和第二周销售额增速均超过70%，科沃斯销量份额稳居第一。电饭煲销量增速放缓，同比+15%，破壁机热度不减，销量同比+85%。整体来看，电商大促增速有所下降，电商红利逐步消失，但本次618战线拉长同样对增速有所影响。 个股方面，强烈推荐关注调整成效持续显现的青岛海尔，推荐关注白电龙头美的集团、格力电器；推荐受益订单转移外销增长、率先布局高端市场品牌扩张的苏泊尔；黑电已显著复苏，多项数据持续验证，连续多月显现出底部回暖趋势，持续推荐关注黑电龙头海信电器、TCL集团。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-06-15 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 600690.SH 青岛海尔 20.63 买入 1.14 1.40 1.69 2.03 18.10 14.74 12.21 10.16 000333.SZ 美的集团 56.28 买入 2.63 3.22 3.86 4.54 21.40 17.48 14.58 12.40 002050.SZ 三花智控 18.08 买入 0.58 0.71 0.97 1.19 31.17 25.46 18.64 15.19 002032.SZ 苏泊尔 53.28 买入 1.59 1.96 2.45 2.98 33.51 27.18 21.75 17.88 000651.SZ 格力电器 49.01 买入 3.72 4.59 5.18 5.78 13.17 10.68 9.46 8.48 600060.SH 海信电器 13.80 买入 0.72 0.99 1.20 1.40 19.17 13.94 11.50 9.86 000100.SZ TCL集团 3.05 买入 0.20 0.30 0.37 0.45 15.25 10.17 8.24 6.78 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -2%3%8%13%18%23%28%2017-062017-102018-02家用电器 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数下跌0.69%，创业板指数下跌4.08%，中小板指数下跌3.10%，家电板块上涨0.34%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为1.56%、-4.68%、-3.60%。个股中，本周涨幅前五名是日出东方、创维数字、惠而浦、开能环保、阳光照明;本周跌幅前五名是德奥通航、雪莱特、厦华电子、秀强股份、乐金健康。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind 天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 603366.SH 日出东方 10.66% 7.21% 1 002260.SZ 德奥通航 -22.69% 0.09% 2 000810.SZ 创维数字 9.01% 20.85% 2 002076.SZ 雪莱特 -14.94% 17.95% 3 600983.SH 惠而浦 7.42% 11.18% 3 600870.SH 厦华电子 -14.44% 4.43% 4 300272.SZ 开能环保 5.36% 13.27% 4 300160.SZ 秀强股份 -11.77% 2.89% 5 600261.SH 阳光照明 3.44% 2.29% 5 300247.SZ 乐金健康 -11.50% 14.19% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind 天风证券研究所 -0.69% -3.10% -4.08% 0.34% 1.56% -4.68% -3.60% -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%1小家电 黑电 白电 家电 创业板指数 中小板指数 沪深300指数 -40%-20%0%20%40%60%80%100%沪深300 家电 白电 小家电 黑电 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 原材料价格走势 2018年06月15日，SHFE铜、铝现货结算价分别为53430和14490元/吨；SHFE铜相较于上周上涨0.15%，铝相较于上周下跌2.88%。2018年以来铜价下跌了3.03%，铝价下跌了4.01%。 2018年06月15日，钢材综合价格指数为117.71，相较于上周上涨1.13%，2018年以来下跌了2.29%。2018年06月15日，中塑价格指数为1032，相较于上周下跌了0.43%，2018年以来下跌了2.27%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind,天风证券研究所 图4：钢材价格走势 图5：塑料价格走势 资料来源：中国钢铁联合网 天风证券研究所 资料来源：Wind天风证券研究所 12003200520072009200112001320015200172001920040001400024000340004400054000640002015-08-172015-10-172015-12-172016-02-172016-04-172016-06-172016-08-172016-10-172016-12-172017-02-172017-04-172017-06-172017-08-172017-10-172017-12-172018-02-172018-04-17SHFE铜（左） SHFE铝（右） 406080100120140钢材综合价格指数（1994年4月=100） 6007008009001000110012002015-08-052015-10-052015-12-052016-02-052016-04-052016-06-052016-08-052016-10-052016-12-052017-02-052017-04-052017-06-052017-08-052017-10-052017-12-052018-02-052018-04-052018-06-05中国塑料价格指数(中塑指数) 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康 天风证券研究所 资料来源：中怡康 天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康 天风证券研究所 资料来源：中怡康 天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康 天风证券研究所 资料来源：中怡康 天风证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%050100150200250300Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17零售量（万台） 零售量同比 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%050010001500200025003000350040004500Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17均价（元） 均价同比 -100%-50%0%50%100%150%050100150200250300Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17零售量（万台） 零售量同比 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%050010001500200025003000350040004500Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17均价（元） 均价同比 -100%-50%0%50%100%150%050100150200250300Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17零售量（万台） 零售量同比 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%050010001500200025003000350040004500Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-1