- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 边泉水 分析师 SAC执业编号：S1130516060001 bianquanshui＠gjzq.com.cn 段小乐 联系人 (8621)61038260 duanxiaole＠gjzq.com.cn 高翔 联系人 gaoxiang1＠gjzq.com.cn 生产继续边际改善 主要结论：  房地产：2月以来销售和土地成交同比跌超70%，上周跌幅有所收窄。2月以来，30大中城市商品房日均销售面积同比跌超70%，但跌幅有所改善。内部结构上，一线、二线与三线城市同比仍大幅下跌，一线城市改善幅度好于二、三线城市。2月以来，土地成交面积同比、土地成交总价同比跌幅仍然较大，但跌幅有所收窄。  汽车：受疫情影响，2月以来乘用车市场零售同比下跌89%，上周跌幅收窄。2月乘用车市场零售同比下跌89%，批发同比下跌93%。  工业生产与库存：2月以来工业生产仍然低迷，钢铁煤炭库存同比上周继续上升。2月以来高炉开工率均值下降（66.7%降至62.9%），钢铁库存同比涨幅扩大；六大发电集团日均耗煤量当月同比跌幅扩大（-12.6%跌至-20.1%），煤炭库存同比上涨。  航运与货物库存：2月以来原油运输指数下跌。波罗的海干散货指数(BDI)环比11.56%；原油运输指数（BDTI）环比-5.01%。  农产品价格：2月以来，农产品价格继续上涨，但上周涨幅收窄。其中，猪肉价格均值环比上涨7.4%（49.84元/公斤），28种蔬菜价格均值环比上涨14.2%（5.72元/公斤）、7种水果价格均值环比上涨4.8%（5.68元/公斤）。  工业品价格：2月以来，疫情影响原油、钢铁、有色价格均值大跌，上周跌幅有所扩大。其中，布伦特原油价格环比下跌-12.9%（55.5美元/桶），上期有色金属价格环比-5.3%，中国煤炭价格指数环比1.13%，Myspic综合钢价指数环比-4.1%。  货币市场：央行净回笼资金3000亿元。其中7天逆回购回笼1000亿元，14天逆回购回笼2000亿元。资金价格上升，资金面收紧。其中DR001上行29bp至1.71%，DR007上行30bp至2.47%。  债券市场：到期收益率下行。其中，1Y国债到期收益率下维持前值为1.93%，10Y国债到期收益率下行11bp至2.74%。期限利差收窄，信用利差收窄。  外汇市场：人民币兑美元升值，美元指数下跌。上周人民币兑美元上涨0.7%至6.99，美元指数下跌0.9%至98.41。  股票市场：受海外疫情影响，全球股市下跌。国内股市方面，上证综指下跌5.2%；创业板指下跌7.0%。国外股市方面，道琼斯工业指数下跌12.4%，纳斯达克指数下跌10.5%，德国DAX下跌12.4%。  商品市场：黄金、原油、铜价格大跌，国内工业品价格大跌。国内商品市场方面，螺纹钢价格下跌4.3%，铁矿石价格下跌8.7%，焦炭价格下跌4.2%。国际大宗商品方面，COMEX黄金价格下跌3.6%；ICE布油价格下跌13.4%，LME铜下跌2.3%。 风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。 2020年03月01日 疫情下的中国经济周度观察 宏观经济点评 证券研究报告 总量研究中心 国内宏观周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、房地产  房地产销售：2月以来，30大中城市商品房日均销售面积同比跌幅仍然较大。内部结构上，一线、二线与三线城市同比均大幅下跌。具体来看，30大中城市商品房日均销售面积同比为-75.3%（前值-20.2%）。一线城市同比-66.3%（前值-15.3%）、二线城市同比-72.9%（前值-19.0%），三线城市同比-84.1%（前值-24.3%）。北京、深圳、上海商品房销售面积同比大幅回落、深圳商品房销售面积同比上涨。  土地成交：2月以来，土地成交面积同比、土地成交总价同比跌幅仍然较大。从100大中城市土地成交情况上看，土地成交面积同比为-61.5%（前值-22.4%），土地成交总价同比为-46.2%（前值为40.7%）；从分项土地成交面积同比3个月均值来看，商品房用地成交面积同比为-16.1%（前值13.8%），工业用地成交面积同比为-33.1%（前值为-15.1%）。 二、汽车  2月汽车零售、批发同比下跌。具体来看，2月乘用车市场零售同比跌幅扩大。乘联会汽车零售同比为-89.0%（前值-21.0%），批发同比为-93（前值-93%）。 图表1：2月以来商品房日均销售面积大幅下跌 图表2：2月以来土地成交面积同比大幅下跌 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 图表3：2月以来商品房用地成交面积同比大幅下跌 图表4：2月汽车零售同比下跌 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：中国汽车工业协会，国金证券研究所 (100)(50)0501002014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-0230大中城市商品房成交面积当月同比（%）一线城市商品房成交面积当月同比（%）(100)(50)0501002014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-02100大中城市成交土地占地面积月同比（3月均值，%）100大中城市:成交土地总价月同比（3月均值，%）(100)(50)0501002014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-02商品房用地成交面积月同比（3月均值，%）工业用地成交面积月同比（3月均值，%）(100)(80)(60)(40)(20)020402016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-12乘联会汽车零售同比（%）乘联会汽车批发同比（%） nMtOsPxOrRtOqNpOyQrRsO6MbPbRsQmMnPqQeRrRnOkPmMsQaQnMtRNZmQqPwMnQrM国内宏观周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 三、工业生产与库存  2月以来高炉开工率均值下降，钢铁库存同比涨幅扩大。具体来看，2月以来高炉开工率均值为62.9%（前值66.7%）。2月以来钢铁社会库存同比为28.6%（前值1.07%）。  2月以来六大发电集团日均耗煤量当月同比跌幅扩大，煤炭库存同比上涨。具体来看，2月以来六大发电集团日均煤耗同比为-20.1%（前值-12.6%），六大发电集团煤炭库存同比为3.42（前值1.68%）。 图表5：2月以来高炉开工率均值下降 图表6：2月以来重点钢铁企业粗钢产量同比涨幅扩大 来源：中国钢铁工业协会，国金证券研究所 来源：中国钢铁工业协会，国金证券研究所 图表7：2月以来6大发电集团日均煤耗同比跌幅扩大 图表8：2月以来6大发电集团煤炭库存同比涨幅扩大 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 四、航运与货物运输  上周BDI上升、BDTI下降；CICFI下降、CCFI下降。  上周铁矿石日均疏港量上升、港口库存下降。上周焦炭港口库存上升，企业库存下降。 (40)(20)0204060(20)(15)(10)(5)05102014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-02高炉开工率均值当月同比（%）主要钢材品种库存当月同比（右，%）(40)(20)02040(15)(10)(5)0510152014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-02重点企业粗钢产量当月同比（%）重点企业钢材库存当月同比（右，%）020406080100(40)(20)02040602014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-026大发电集团日均耗煤量（万吨）6大发电集团日均耗煤量当月同比（右，%）(100)0100200300(50)0501002014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-026大发电集团煤炭库存当月同比（%）6大发电集团煤炭库存可用天数当月同比（右，%） 国内宏观周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表9：上周BDI上升、BDTI下降 图表10： 2月CICFI下降 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 图表11：2月CCFI环比下降 图表12：上周铁矿石日均疏港量上升 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 图表13：上周铁矿石港口库存下降 图表14：上周焦炭港口库存上升，企业库存下降 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0002019-022019-032019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-012020-02波罗的海干散货指数(BDI):周原油运输指数(BDTI):周7007508008502019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-02CICFI:综合指数(4)(2)02465007009001,1002018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-02CCFI:综合指数CCFI:综合指数:环比（右，%）(20)(10)01020302002202402602803003203402018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-02铁矿石日均疏港量:总计(45港口/万吨)铁矿石日均疏港量:总计(45港口):环比（右，%）6,0008,00010,00012,00014,00016,0006008001,0001,2001,4001,6002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-02到货量:铁矿石:北方港口（万吨）库存:铁矿石:港口合计（右/万吨）01002003004005006002019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-02焦炭港口库存（万吨）焦炭企业库存（万吨） 国内宏观周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 五、农产品价格  2月以来猪肉、蔬菜、水果价格均值涨幅均扩大。农产品方面，2月以来猪肉价格均值涨幅扩大（环比7.40%，前值6.74%），蔬菜价格均值涨幅