有色产业链日报：避险情绪升温，短期施压铜价

东海期货研究所 1 避险情绪升温，短期施压铜价 铜：避险情绪升温，短期施压铜价 1. 核心逻辑：疫情的冲击在短期施压经济、抑制需求，尤其近期疫情在海外蔓延，引发市场担忧，避险情绪升温，整体不利于金属价格。近期LME库存大幅交仓，进一步施压铜价。后期关注全球疫情发展情况及国内需求复苏情况。 2.操作建议：操作上建议观望。 3.风险因素：疫情发展超预期 4.背景分析： 外盘市场 上周五LME铜开于5651美元/吨，收盘报5588.5美元/吨，较前日收盘价跌幅1.19%。 现货市场 上周五上海电解铜现货对当月合约报贴水150元/吨~贴水120元/吨，平水铜成交价格44560元/吨~44780元/吨，升水铜成交价格44580元/吨~44800元/吨。 市场避险情绪浓厚，下游企业畏跌，仅适量逢低补货 铝：累库增需求弱，铝价跌破成本线 1. 核心逻辑：新冠病毒在国外扩散，全球主要股市走低，避险情绪重回市场，金属价格易跌难涨。疫情影响生产环节较少，对下游消费影响甚大，对于铝价有所压制，并对铝锭现货价格有一定拖累。下游开工有不同程度的延迟，2月份累库量是节前的一倍有多。氧化铝和预焙阳极的价格小幅上升，成本上升铝价受挫导致电解铝行业利润较年前相比下降三分之一。成本的上行，叠加对疫情散去后消费的补偿性增长，短期给予铝价一定的支撑。中长期来看，消费将在3月大概率回归，预计在正常复工后，国内财政政策和货币政策将支撑铝市需求显著增加。在库存拐点出现后，铝价可能加速向上。 2.操作建议：观望 3.风险因素：疫情变化，电解铝库存变化 4.背景分析： 内外盘市场 东海期货|产业链日报2020年03月02日 有色产业链日报 研究所 策略组 姚 序 高级研究员 从业资格证号：F0209444 投资分析证号：Z0000600 联系电话：021-68757089 邮箱：yaox@qh168.com.cn 何 妍 联系人 联系电话：021-68758820 东海期货研究所 2 沪铝收于13110，跌340，跌幅2.53% 伦铝收于1701.5，涨2.5 ，涨幅0.15% 现货市场 上海无锡及杭州市场现货成交价集中于13090-13110元/吨之间，较前一个交易日大跌超260元/吨。某大户已连续三日未有采购计划，市场货源充足，但接货者不多，市场呈现供应过剩状态，出多接少，现货贴水略有扩大，实际成交较差。下游无明显备货迹象。 截止2月27日，SMM统计国内八地电解铝社会库存138.5万吨，较2月24日增加7.1万吨。继续呈现大幅累库态势，较春节前增加一倍。 锌：宏观面及基本面均无支撑，伦锌难言乐观 1.核心逻辑：国外病情加重，金融市场风险意愿下降，资金抽离大宗商品等高风险资产，预计后期跌势或将放缓。新冠疫情蔓延或导致下游消费恢复不及预期，并拖累锌消费，节前锌锭累库预期将逐渐兑现。但是需要注意，为了严防疫情扩散，交通管制对于运输的影响。目前全国收费公路免收车辆通行费，有利于对运输的恢复。锌矿供应维持宽松态势，锌矿加工费继续处于高位，锌冶炼利润也延续于相对高位的水平。消费方面，由于疫情影响人员到岗时间及项目复工情况，抑制短期开工，使得国内消费需求推迟，乐观估计下游实际性恢复需等待3月中下旬。 2.操作建议：观望 3.风险因素：疫情变化，需求变化 4.背景分析： 内外盘市场 沪锌收于15860，跌635，涨幅3.85% 伦锌收于2021，跌22，跌幅1.08% 现货市场 上海0#锌主流成交于16000-16060元/吨。广东0#锌主流成交于15950-16000元/吨。天津0#锌主流成交于16010-16920元/吨。现货锌价格维持低位，贸易市场交投一般，较为清淡，但下游采购意愿较好，低位拿货的情绪较高，导致上海现货贴水没有进一步下探。 截止2月28日，SMM统计国内七地锌锭社会库存31.34万吨，较2月24日增加0.7万吨。 镍：供需疲弱，但接近成本支撑 1.核心逻辑：受疫情影响，镍产业链整体供需疲弱。由于下游开工延期、物流受阻，需求端受到明显抑制，不锈钢库存持续飙升。近日不锈钢厂传减产潮，短期或进一步拖累镍的需求，镍铁价格持续走弱。但目前来看，镍铁厂面临亏损，进一步跌幅或也较为有限，短期看空不做空，关注疫情的发展及需求恢复情况。 2.操作建议：操作上建议观望。 3.风险因素：疫情发展超预期 4.背景分析： mNtOqNxOoOnQtOpOyQmMnR6MbP6MtRnNnPmMlOnNtQeRoOpN8OnMpNwMnPnPxNnMxP 东海期货研究所 3 外盘市场 上周五LME镍开于12405美元/吨，收盘报12225美元/吨，较前日收盘价跌幅1.25%。 现货市场 上周五SMM1号电解镍报价99300-101400元/吨，俄镍对沪镍2004合约报贴水300-200元/吨。金川镍对沪镍2004合约升1500-1800元/吨。金川公司出厂价101000元/吨，较前日下调1000元。 下游较为积极询盘，成交情况尚可，贸易商从金昌接货情况尚可，但上海地区货源偏紧的局面，或将延续一周。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn