橡胶周报：本周面临12000压力，难有趋势行情

报告日期：2020年2月24日 本周面临12000压力，难有趋势行情 投资指南 华龙期货投资咨询部 研究员：闫峰峰 执业证书编号： F3015083 投资咨询从业证书号：Z0013179 电 话： 13893494371 邮箱： 709055691@qq.com 内容提要 橡胶价格整体上处于历史底部区域，在这种历史低位的胶价不具有可持续性，因为此种低位低于割胶成本，使得胶农没有动力割胶，在此低位将直接影响橡胶供给，所以即使短期再次探底，但中长期很难维持此种低位。 供需方面，据ANRPC数据，2019年全球天然橡胶总产量同比下降0.7%，2019年全球天然橡胶消费量下降1%，呈现供需两弱格局。 下游汽车需求方面，根据中汽协会数据预计，汽车产销分别完成 178.3万辆和 194.1 万辆，环比分别下降 33.5%和 27.0%，同比分别下降 24.6%和 18.0%。汽车产销数据大幅下降，主要因为今年春节假期在 1 月份以及疫情影响。若不考虑目前特殊情况，汽车产销有回暖迹象，此可以从2019年的12月份产销数据看出。 自 2018 年以来，橡胶主力合约的运行区间为 10230-12960，数次测试此区间的下沿但未跌破，说明支持较强，且受割胶成本支持，天然橡胶价格有效跌破 10230 向下脱离此区间的概率较小，因此维持此宽幅区间震荡的概率较大。 操作策略上中长期下跌空间不大，若有急速下跌或跌至11000之下，或是建立中长线多单机会，短线本周面临12000缺口及整数关口压力，向上突破难度较大，难有趋势性行情，因此可以卖出ru2005-p-11000和ru2005-c-13000的期权。 橡胶周报 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、供给分析 1、中国种植面积及开割面积 从上图可知，中国橡胶种植面积近三年保持平稳，但开割面积逐年增加，因为近几年橡胶价格持续低迷，胶农并无增加种植面积意愿，但在2011年前后新种植橡胶树在今年逐渐进入产胶期，导致新开割面积逐步增加，即产能逐步增加。 2、ANRPC（天然胶生产国协会）种植面积及开割面积 （1）、ANRPC总种植面积 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （2）、ANRPC新种植面积 （3）、ANRPC开割面积 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 天然胶生产国的橡胶种植面积和开割面积变动情况同中国相似，目前维持总种植面积稳定，而由于2010-2012新增的种植面积大幅增加，而目前正进入2010-2012新种植的橡胶树开割期，开割面积在稳步增加，因此，橡胶产能充足。 3、天然橡胶供需平衡 年份 产量 消费量 出口 进口 2011 1,028.00 626.12 778.69 386.81 2012 1,064.62 672.16 819.73 483.95 2013 1,116.81 702.52 914.94 549.72 2014 1,095.22 767.91 902.34 578.58 2015 1,105.70 763.60 902.30 600.80 2016 1,076.73 805.92 905.80 632.00 2017 1,177.40 869.29 1,043.00 770.50 2018 1,216.05 920.42 1,030.90 781.40 2019E 1,106.41 912.51 946.13 728.81 表：ANRPC供需平衡表（单位：万吨 数据来源: wind） ANRPC最新报告显示，2019年全球天然橡胶总产量同比下降同比下降0.7%，主要受低价格、气候以及真菌病影响，2019年全球天然橡胶消费量下降1%，主要由于全球经济增速下滑、汽车部分萧条、贸易战的影响。 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、消费分析 1、轮胎及汽车产量 5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2020年1月，根据中汽协会重点企业集团统计数据预计，汽车产销分别完成178.3万辆和194.1万辆，环比分别下降33.5%和27.0%，同比分别下降24.6%和18.0%。今年春节假期在元月份，有效工作日17天，比去年减少5天；另外，考虑到一些单位提前放假因素，因此有效工作日较少是今年元月份产销下降的主要原因。元月20号之后新冠肺炎疫情开始影响，但由于已经接近春节假期，我们判断对元月份的数据影响有限。 2020年1月乘用车产销预计分别完成144.4万辆和161.4万辆，环比分别下降33.9%和27.1%，同比分别下降27.6%和20.2%，降幅大于汽车总体。 2020年1月，商用车产销预计分别完成34.1万辆和32.6万辆，环比分别下降31.4%和26.7%，同比分别下降7.8%和5.7%。 6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 3、轮胎价格 三、库存与持仓 1、库存 7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2、持仓 9 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、季节性分析 上期所橡胶涨跌统计 从上图可知，11月份为橡胶明显空头月份，历史上涨概率只有33%，平均下跌幅度为2.214%，而随后的12月、1月和2月为橡胶明显的多头月份，因此在季节性上，若11月份下跌则可能为橡胶中线介入多单的良好机会。 10 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、技术分析 橡胶主力连续合约日线图 橡胶主力合约自2018年以来处于10200-13000的历史底部区间震荡，在基本面的供需格局没有发生重大转变之前，料将维持此区间震荡。 短线超跌连续反弹，目前面临12000缺口及整数关口压力，出现趋势性行情概率较小。