橡胶周报：产业内外压力偏大，胶价短期难有明显提振

橡胶周报 产业内外压力偏大，胶价短期难有明显提振 多空逻辑： 利多因素：主产区泰国陆续进入停割期；下游轮胎厂复工情况维持好转；上期所仓单处于年度低位，对期价形成一定支撑。 利空因素：下游轮胎厂开工小幅抬升，但目前主要以消耗库存为主，短期接货能力有限；国内一般贸易仓库普遍满库，累库速度有所减缓，预计短期维持累库态势。 操作建议：建议短线快进快出，技术上可以参考小时线或分钟线，中长线待企稳后做多思路。 风险提示：美国油价大跌，谨防下周一胶价回落风险；关注全球疫情蔓延情况、国内经济下行程度及下游需求变化。 联系我们 研究员： 郭泽明 联系方式：010-5671-1815 从业资格：F3063607 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2020年3月7日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 风险提示 Part 3 目录 pOtOmRoMoQyQsPrMoQsQtP8O8Q7NtRpPtRqQiNmMsRkPnNzRbRmNpRMYpNsQwMoOrOPart 1 上期复盘 1.1 观点回顾  本周观点：预计短期橡胶主力和20号胶主力在经历上周下探后进入区间震荡可能性较大。 请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾 上周受全球疫情加剧的悲观情绪影响期价大幅走跌，周一，大幅上涨收复前期部分跌幅。 由于供需面无明显亮点，国内外刺激政策逐渐增多，全球投资者避险情绪升温，随后几个交易日进入区间震荡，期价小幅盘整。 请务必阅读文后免责声明 图1：橡胶主力2005日K线图 图2：20号胶主力2004日K线图 数据来源：文化财经，格林大华期货 1.3 复盘对比 本周我们预测橡胶主力和20号胶主力进入区间震荡的可能性较大。 实际盘面走出了周一大幅拉涨后进入区间震荡的态势，与上期预测大体吻合，胶价大幅下行的空间亦不大，预计短期难有影响市场走势的拐点性信号。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：文化财经，格林大华期货 图3：橡胶主力2005日K线图 图4：20号胶主力2004日K线图 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 预计下周橡胶主力和20号胶主力延续区间震荡的可能性较大。 供给方面，主产区泰国陆续停割，下游需求不佳，加工厂生产积极性略有降低；国内一般贸易仓库普遍满库，累库速度有所减缓。 需求方面，外地工人陆续返岗，带动下游轮胎厂开工率小幅抬升，但目前主要以消耗库存为主。 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素： 1.供应方面，泰国陆续停割，原料胶水41.7泰铢/公斤（-0.3），杯胶33.3泰铢/公斤（0），20号胶生产利润回落至17美元/吨（-2），加工厂生产积极性暂时稳定，成品供应稳定。 2.运输方面，山东省内在办理运输证情况下司机逐渐增多，基本满足橡胶产品运输需求。 3.需求方面，本周半钢胎厂家开工率为53.34%，环比上涨4.02%，同比下跌9.17%，全钢胎厂家开工率为56.94%，环比上涨3.68%，同比下跌10.17%。 4.美国联邦储备委员会3日宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点到1%至1.25%的水平，还将超额准备金率(IOER)下调50个基点至1.1%。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 2015-02-06 2016-02-06 2017-02-06 2018-02-06 2019-02-06 库存小计:天然橡胶:山东:合计 库存小计:天然橡胶:天津:合计 库存小计:天然橡胶:上海:合计 库存小计:天然橡胶:海南:合计 图6：天然橡胶港口库存 单位：吨 图5：天然橡胶仓单 单位：吨 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 2/22 3/22 4/22 5/22 6/22 7/22 8/22 9/22 10/22 11/22 12/22 1/22 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2.2 多空逻辑 利空因素： 1.运输方面，云南地区物流基本恢复，仓库装卸工人偏紧，由于山东轮胎厂采购稀少，西双版纳至山东公路运输价格下跌幅度较大。 2.库存方面，2月24-28日青岛地区库存维持小幅增加，出库量连续第四周增多，云南国产胶库存、上海和浙江地区越南胶库存基本稳定。 3.需求方面，国际公共事件持续升级，除中国外前5个国家占半钢胎出口5.78%，占全钢胎出口11.13%，提升对天胶需求缩减预期。 4.欧佩克与俄罗斯谈崩，国际油价大跌7%，美国能源股全线大跌。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 图8：半钢胎开工率 单位：% 图7：全钢胎开工率 单位：% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 1/5 2/5 3/5 4/5 5/5 6/5 7/5 8/5 9/5 10/5 11/5 12/5 2016 2017 2018 2019 2020 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 1/5 2/5 3/5 4/5 5/5 6/5 7/5 8/5 9/5 10/5 11/5 12/5 2016 2017 2018 2019 2020 Part 3 风险提示 3 风险提示 请务必阅读文后免责声明 美国油价大跌，谨防下周一胶价回落风险 全球疫情蔓延情况 国内经济下行程度 下游需求变化 中长期关注主产区天气变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究所