2020年2月23日华信期货聚烯烃套利报告电话：176912186211化工套利周报一、跨期套利1、L5-9跨期套利市场分析：上周国内聚乙烯市场价格先抑后扬。上游方面，本周油价或将继续上涨，对下游产品有一定的成本支撑。供应方面，随着中下游开工的陆续恢复，上游石化库存有所下降，但同比仍高22%，且港口库存亦有所累库，国内PE装置负荷陆续恢复正常，市场供应压力依旧较大。下游方面，工厂陆续复工，但目前进度和生产负荷仍处低位，需求对市场难以形成强有力的支撑。本周来看，市场供需基本面压力仍存，虽本周市场价格有所回暖，但持续性和传导性仍显不佳，预计聚乙烯市场价格维持弱势震荡，以线性为例，主流价格在6700-7100元/吨。操作策略：建议逢低入场做L5-9价差扩大。建议入场点：-150.2、PP5-9跨期套利 2020年2月23日华信期货聚烯烃套利报告电话：176912186212市场分析：上周内少量企业负荷提升一定程度上说明上游企业的压力在缓解，本周不乏仍有企业负荷提升，生产端的供应或有小幅回升趋势，但考虑到进程，影响一般，考虑中期压力。石化库存同比尚在高位，后期去库压力仍大；贸易商库存增加，短期操作更易受消息面影响。随着下游开工进一步恢复，理论需求仍将增强，但鉴于上周下游低价补货较多，短期需求持续性有待观察，强弱将成为决定本周走势的重要指标，建议加强关注。操作策略：建议短期内PP5-9价差扩大为主。3、PVC5-9跨期套利市场分析：上周国内PVC市场延续弱势，上游PVC企业供应压力增幅明显，主要厂家、港口及市场库存处于高位，下游终端企业陆续开始复工，但开机率仍然偏低，需求增量有限。市场交投不佳，供应商受库存压力及资金压力等多方面影响，报价连续下跌。截至2月20日，电石料SG-5主流6227元/吨，较上周跌177元/吨，跌幅2.76%；乙烯料1000型主流6647元/吨，较上周跌135元/吨，跌幅1.99%。国内电石料SG-5周均价6310元/吨，较上周6435元/吨跌125元/吨。整体来看，本周PVC企业开工仍将维持稳中提升的趋势，而且供应商面临的库存压力、资金压力将更加严重，终端复工率将明显提升，成交量也将增加，但终端开机率提升仍然较慢。短期内供大于求局面不会改变，市场价格或将继续下跌，预计华东SG-5主流或将在6100-6250元/吨，华南SG-5主流或将在6100-6250元/吨自提。操作建议：建议逢低入场做V5-9价差扩大。入场点：-100。4、MA5-9跨期套利 2020年2月23日华信期货聚烯烃套利报告电话：176912186213市场分析：近期生产企业签单情况有所好转，而随着各地陆续进入复工状态，部分传统下游行业也开始少量补仓为复工做准备。另外，在运力依然偏紧的情况下，各地运费有所上涨，市场低价出货情况不断减少，本周内地甲醇市场交投重心继续上移。山东地区围绕1900-2000元/吨，内蒙古地区围绕1550-1600元/吨。沿海区域虽然持货商意向稳价排货或者拉高排货心态居多，但刚需跟进不足且下游库存偏于充足、多数下游开工仍有待提升，多空消息继续复杂交织，预计本周沿海甲醇市场围绕2000-2100元/吨区间震荡整理。操作策略：建议逢低入场做MA5-9价差扩大，入场点：-50.二、跨品种套利1、PP-V05价差套利分析：上周国内聚丙烯市场小幅反弹。以华东市场为例，拉丝周均价在6746元/吨，环比上周上涨0.39%。本周来看，聚丙烯市场或继续保持偏强走势，但涨势或趋缓。以华东拉丝为例，预计价格区间7000-7200元/吨。上周国内PVC市场延续弱势，上游PVC企业供应压力增幅明显，主要厂家、港口及市场库存处于高位，下游终端企业陆续开始复工，但开机率仍然偏低，需求增量有限。本周PVC企业开工仍将维持稳中提升的趋势，而且供应商面临的库存压力、资金压力将更加严重，终端复工率将明显提升，成交量也将增加，但终端开机率提升仍然较慢。短期内供大于求局面不会改变，市场价格或将继续下跌，建议短期内逢低入场做PP-V05价差扩大。2、L-PP05价差套利 2020年2月23日华信期货聚烯烃套利报告电话：176912186214操作建议：上周国内聚乙烯市场价格先抑后扬。本周来看，市场供需基本面压力仍存，虽本周市场价格有所回暖，但持续性和传导性仍显不佳，预计聚乙烯市场价格维持弱势震荡，以线性为例，主流价格在6700-7100元/吨。目前聚丙烯市场供应矛盾依旧尖锐，下游低开工率对上游库存的消耗过慢，加之上周下游补货较多，本周市场价格或将冲高回落。预计本周L-PP05价差窄幅震荡为主。短期内建议L-PP05价差建议观望。3、L-V05价差套利操作建议：上周PP-V05价差小幅走强。目前PVC市场延续弱势，上游PVC企业供应压力增幅明显，主要厂家、港口及市场库存处于高位，下游终端企业开机率仍然偏低，需求增量有限。本短期内供大于求局面不会改变，市场价格或将继续下跌。目前聚乙烯市场供需矛盾依然存在，但从上周来看，上游去库速率尚可，从期货盘面来看，L05表现也强于V05，短期内建议L-V05价差逢低入场做价差扩大。4、PP-MA05价差套利 2020年2月23日华信期货聚烯烃套利报告电话：176912186215操作建议：近期甲醇生产企业签单情况有所好转，而随着各地陆续进入复工状态，部分传统下游行业也开始少量补仓为复工做准备。沿海区域虽然持货商意向稳价排货或者拉高排货心态居多，但刚需跟进不足且下游库存偏于充足、多数下游开工仍有待提升，多空消息继续复杂交织，预计本周沿海甲醇市场围绕2000-2100元/吨区间震荡整理。目前聚丙烯市场依旧供过于求，但在下游逐渐复工的前提下，预计PP05价格稳中小涨为主。建议逢低入场做PP-MA05价差扩大。入场点：500. 2020年2月23日华信期货聚烯烃套利报告电话：176912186216信息披露作者：风云能化团本团队具有中国期货业协会授予的期货从业人员资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本团队的研究观点。免责声明本研究报告由华信期货石化团队撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为华信期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业通行的准则，本报告所引用的信息和数据均来自于公开资料及其他合法渠道，本研究中心力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本研究中心将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。