金银周报：日元受疫情影响避险属性削弱，黄金美元继续一同走强

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 相关研究： 欧元区经济展望依旧较差 美元黄金同涨 2020-02-17 风险情绪回升 贵金属价格大幅波动 2020-01-09 受多方面因素影响 贵金属价格持续盘整 2019-12-18 Fed利率声明后贵金属价格呈现回升 2019-12-12 经济数据疲弱美股大幅下挫 贵金属持续震荡格局 2019-12-03 市场消息相对平淡 贵金属价格暂时陷入震荡格局 2019-11-13 华泰期货|金银周报 2020-02-24 日元受疫情影响避险属性削弱 黄金美元继续一同走强 宏观面 上周在美国方面多数经济数据呈现向好叠加欧元区经济展望较差的背景下，美元指数呈现出了较为明显的上涨。但与此同时，美债收益率却依旧存在长短期限倒挂的情况，并且似有加剧的现象，这同样显示出市场对于长期经济展望相对缺乏信心的态度。并且同样在上周，亚洲公共卫生安全问题再度成为本周市场热议的焦点，全球第三大经济体日本可能也会深陷旋涡，全球经济增速放缓的担忧情绪升温，各国央行有望推出更多刺激措施，故此在这样的背景下，黄金价格同样呈现出了较为明显的上攻，并且在当前背景下，就黄金中长期展望而言，其仍然具有相对较高的投资价值。 基本面 上周黄金T+d成交量较此前一周上涨48.04%至311,718千克。白银T+d成交则是上涨108.59%至40,322,806千克。（当下上金所并未实施单边统计）。上期所黄金仓单维持于2,397千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现了65,976千克的上升至2,377,156千克。 上周沪深300指数较前一周上涨4.06%，与贵金属相关的电子元件板块指数上涨13.15%，光伏板块指数上涨9.48%。 操作建议 黄金：谨慎看多 白银：谨慎看多 金银比：逢低做多 风险点 央行货币政策态度导向改变 华泰期货|金银周报 2020-02-24 2 / 10 宏观面解析 02月17日至02月21日当周重要宏观事件回顾与解析 上周在美国方面多数经济数据呈现向好叠加欧元区经济展望较差的背景下，美元指数呈现出了较为明显的上涨。但与此同时，美债收益率却依旧存在长短期限倒挂的情况，并且似有加剧的现象，这同样显示出市场对于长期经济展望相对缺乏信心的态度。并且同样在上周，亚洲公共卫生安全问题再度成为本周市场热议的焦点，全球第三大经济体日本可能也会深陷旋涡，全球经济增速放缓的担忧情绪升温，各国央行有望推出更多刺激措施，故此在这样的背景下，黄金价格同样呈现出了较为明显的上攻，并且在当前背景下，就黄金中长期展望而言，其仍然具有相对较高的投资价值。 国债利率监控 上周美债收益率再度呈现大幅下挫，1年期美债收益率较此前一周下降4.02%至1.43%，10年期美债收益率下降8.18%至1.46%。 在欧洲方面，除去30年以上的公债，其余所有期限国债收益率均呈现出负值的情况，并且此前欧元区议息会议中仍然透露出宽松货币政策将会进一步持续的态度以应对市场对于未来欧元区内部经济状况的担忧。 就欧美利差而言，1年期公债利差方面，上周出现了1.91%的下降至2.0915%。10年期公债利差1.9312，较此前一周下降1.45%。 此外，上周TIPS债券与国债收益率利差（通常用于反应市场对于通货膨胀之预期）较前一周下跌1.81%至1.63%。 华泰期货|金银周报 2020-02-24 3 / 10 图 1： 美国国债利率 单位：% 图 2： 欧洲公债利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 欧美利差（1年） 单位：% 图 4： 欧美利差（10年） 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： TIPS收益率 单位：% 图 6： TIPS与国债利差 单位：点 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0123452011/01/032013/01/032015/01/032017/01/032019/01/03美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:20年美国:国债收益率:30年-2-10123452011/01/032013/01/032015/01/032017/01/032019/01/03欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:3年欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年欧元区:公债收益率:20年-20241,0001,2001,4001,6001,8002,0002010/01/042013/01/042016/01/042019/01/04伦敦现货黄金:以美元计价(左)欧美1年期（右）-2-101231,0001,2001,4001,6001,8002,0002011/01/042014/01/042017/01/042020/01/04伦敦现货黄金:以美元计价10年期欧美公债利差-2-101232011/01/032013/01/032015/01/032017/01/032019/01/03美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):7年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):20年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):30年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):长期-2-10123452009/01/022014/01/022019/01/02利差美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:10年 华泰期货|金银周报 2020-02-24 4 / 10 02月24日至02月28日当周重要数据与事件汇总展望 本周经济数据方面将会公布美国4季度GDP年化季率修正值以及欧元区2月CPI数据，此外还有多位美联储票委以及欧元区央行行长拉加德关于经济展望以及货币政策的讲话。 表格 1：02月24日至02月28当周重要经济数据 日期 北京时间 国家、地区 数据 02月25日 22:00 美国 12月FHFA房价指数月率(%) 02月25日 23:00 美国 2月谘商会消费者信心指数 02月26日 23:00 美国 1月季调后新屋销售年化总数(万户) 02月27日 21:30 美国 第四季度实际GDP年化季率修正值(%) 02月27日 21:30 美国 1月耐用品订单月率初值(%) 02月27日 23:00 美国 1月季调后成屋签约销售指数月率(%) 02月28日 18:00 欧元区 2月CPI年率 (未季调)初值(%) 资料来源： FX678 华泰期货研究院 表格 2：02月24日至02月28日一周重要事件日历 日期 北京时间 国家、 地区 事件 02月24日 16:20 欧元区 欧洲央行行长拉加德发表讲话 02月24日 待定 中国 十三届全国人大常委会第十六次会议举行 02月25日 04:00 美国 2020年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特在全美商业经济协会第35届年度经济政策会议上就经济前景发表讲话 02月25日 22:45 美国 2020年票委、达拉斯联储主席卡普兰在堪萨斯城房地产趋势研讨会上发表讲话 华泰期货|金银周报 2020-02-24 5 / 10 02月26日 04:15 美国