富查伊拉燃料油库存增加，当地合规燃油供应转松

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-0827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233755 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  020-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 陆阳  021-60679369  luyang@htfc.com 从业资格号：F3069180 华泰期货|燃料油日报 2020-02-20 富查伊拉燃料油库存增加，当地合规燃油供应转松 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 3月原油期货收涨1.24美元，报53.29美元/桶；布伦特4月原油期货收涨1.37美元，报59.12美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2004收涨1.85%，报413.5元/桶。上期所燃料油期货主力合约FU2005收涨2.48%，报2269元/吨。 2. 美国至2月14日当周API原油库存+416万桶，预期+376.7万桶；美国至2月14日当周API库欣原油库存+42.1万桶；美国至2月14日当周API汽油库存-270万桶，预期+50万桶；美国至2月14日当周API精炼油库存-263万桶，预期-166.7万桶。 3. API报告：美国上周原油库存增加416万桶至4.431亿桶。美国上周原油进口增加10.5万桶/日。 4. 俄罗斯石油公司Rosneft：正在履行欧佩克+减产协议规定的义务。与委内瑞拉国家石油公司的工作重点是债务偿还。 5. 克里姆林宫：美国针对俄罗斯石油公司Rosneft子公司的制裁违反了国际法，不会影响俄罗斯与委内瑞拉的关系。 6. 巴西国家石油局：1月巴西原油产量平均为316.8万桶/日，较去年同期增长20.4%。 7. 挪威国家石油理事会：挪威1月原油产量为163.6万桶/日。挪威1月原油产量较挪威国家石油理事会的预期低约6.6%。 8. 市场消息：伊拉克预计2月减产执行率将为96%，与1月持平。 9. 市场消息：预计俄罗斯2020年4月至6月自Kozmino港口出口的太平洋（ESPO）管道混合原油将为880万吨，2020年1月至3月为790万吨。 10. 波罗的海干散货运价指数周三涨15点或3.3%，报465点，为2月3日以来最高水平，因所有型号的货船运价均有所改善。海岬型船运价指数涨16点至-241点，日均获利增75美元至2713美元，巴拿马型船运价指数上涨32点或4.6%，至22点，创1月22日以来新高，日均获利增加289美元至6496美元。 ⚫ 投资逻辑 根据普氏最新发布数据，富查伊拉燃料油库存在截至2月17日当周录得1295.4万桶，环比前一周上涨1295.4万桶，涨幅9.04%。在IMO2020生效初期，富查伊拉面临合规燃油短缺的问题，但近期随着供应的持续增加（来自科威特、印度以及富查伊拉本地的炼厂），再加上燃油需求受到新冠病毒疫情等因素的压制，富查伊拉的紧张局面已经显著缓解，当地VLSFO对新加坡地区的价差近期也从溢价转为贴水。 华泰期货|燃料油日报 2020-02-20 2 / 13 策略：单边中性，考虑将前期多FU空SC头寸平仓；继续持有FU2005-2009正套头寸 风险：简单炼厂开工超预期回升；脱硫塔安装进度慢于预期；航运市场持续低迷 华泰期货|燃料油日报 2020-02-20 3 / 13 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 2月19日价格（新加坡时间） （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 310.1 +8.6 新加坡高硫180纸货价格（M1） 302.05 +8.05 新加坡高硫180纸货价格（M2） 300.65 +8.55 新加坡高硫380现货价格 297.12 +5.46 新加坡高硫380纸货价格（M1） 293.3 +7.55 新加坡高硫380纸货价格（M2） 291.8 +8.05 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 463.75 +7.34 数据来源：Wind 金联创 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2020-02-20 4 / 13 SHFE FU： 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：燃料油原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 1600210026003100360041002018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/01FU主力合约结算价150016001700180019002000210022002300240003/202008/202001/20212020/2/202020/2/132020/1/2102468101214010000002000000300000040000002018/112019/022019/052019/082019/112020/02成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0123456789100100000020000003000000400000050000002018/092018/122019/032019/062019/092019/12成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.002019/09/262019/10/262019/11/262019/12/26FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.550.600.650.700.750.800.850.900.951.002019/09/262019/10/262019/11/262019/12/26FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2020-02-20 5 / 13 新加坡市场： 图7：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图8：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图9：新加坡高硫180现货升贴水 单位：美元/吨 图10：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图11：新加坡高硫380掉期价格 单位：美元/吨 图12：新加坡高硫380掉期季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 0510152025302002503003504004505005502018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/02新加坡现货粘度价差（右轴）Sing 180cst HSFO cargo（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）0501001502002503003502003004005006007002019/082019/092019/102019/112019/122020/01新加坡现货高低硫价差（右轴）Sing Marine 0.5%（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）-20-100102030405060702019/022019/042019/062019/082019/102019/12新加坡180现货升水-100102030405060702019/022019/042019/062019/082019/102019/12新加坡380现货升水2002503003504004505002019/022019/042019/062019/082019/102019/12新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M301002003004005006002020/012020/032020/052020/072020/092020/1120202019201820172016 华泰期货|燃料油日报 2020-02-20 6 / 13 图13：新加坡高硫380月差 单位：美元/吨 图14：新加坡高硫380月差季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图15：新加坡高硫对Brent裂差 单位：美元/桶 图16：新加坡高硫380裂差季节性 单位：美元/桶 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图17：新加坡VLSFO掉期 单位：美元/吨 图18：新加坡VLSFO月差 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 -20-1001020304050607080902019/022019/042019/062019/082019/102019/12新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3新加坡高硫380月差M3/M4-1001020304050607080902020/012020/032020/052020/072020/092020/1120202019201820172016-35-30-25-20-15-10-5052019/022019/042