汽车行业周报：再融资新规落地，零部件板块直接受益

证券研究报告·行业研究·汽车 汽车行业周报 1 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 再融资新规落地，零部件板块直接受益 增持（维持） 投资要点  每周复盘：SW汽车上涨2.9%，跑赢大盘0.8%，所有汽车子板块均呈上涨形态， SW商用载货车涨幅最大。在申万一级28个行业中，汽车板块排名11位，排名居中。估值上，SW汽车较上周有所修复，SW商用载货车幅度最大。横向比较，乘用车（PE和PB）均低于白色家电和白酒，汽车零部件（PE和PB）均低于计算机和传媒。  景气跟踪：产销：1月日均产批同比略低于预期。狭义乘用车产量实现140万辆（同比-29%），批发销量实现159万辆（同比-21.4%），零售销量实现170万辆（同比-21.5%），其中新能源乘用车批发4.5万辆（同比-51%）。库存：根据自建库存体系显示：1月企业库存降低了19万辆，2015年1月以来累计为-48万辆（2015年以来历史同期较低值）；1月渠道库存降低了11万辆（乘联会口径），累计为328万辆，仍处于历史高点。新能源车1月企业库存降低0.4万辆。价格：根据自建价格体系显示：1月下旬乘用车价格监控结论：折扣率上升幅度小幅加快。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率12.41%，环比12月下旬+0.3%，77款热门车型整体成交价有所上升，折扣率环比12月下旬+0.2%。2）主要车企1月份均不同幅度折扣率上升，最为明显是南北大众和上汽通用。3）77款热门车型中成交价月降价幅度超过1000元总共6个年度车型，朗逸 NB2019+GLA级2019+领界2019+E级L2019+探岳2019+A级 NB2019。  重点关注：再融资新规落地将促进定增环境宽松，汽车板块目前在进行定增项目家数排名第5名/融资规模排名第12名，零部件企业受益为主，已拿到批文待发行为:旭升股份+国机汽车+金龙汽车+蓝黛传动+中国中期。习主席指出“要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费”。  投资建议：不畏浮云遮望眼。疫情突至，短期2-3月份乘用车需求受到压制，但长期2020-2021年我们依然维持景气复苏的判断。建议加大对汽车板块配置，尤其是零部件板块。乘用车板块，传统车依然是车企业绩核心变量，存量博弈下看好日系车市占率持续提升，关注【广汽集团】。零部件板块，布局三条主线：1）电动车比传统车单车配置价值更高且已进入或未来有望进入特斯拉产业链标的，重点推荐【拓普集团】，关注【旭升股份+银轮股份】。2）电动&传统同等需要，已切入特斯拉产业链标的，关注【均胜电子+宁波华翔+华域汽车+岱美股份】；5G商用化有望加速的智能网联产业链标的，关注【德赛西威+星宇股份+科博达+中国汽研】；3）电动车比传统车需求可能减弱但公司积极转型拥抱新能源标的，关注【万里扬+精锻科技】。  风险提示：新型肺炎疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。  风险提示：若缺少风险提示，则无法提交（请在该控件中填写）楷体GB2312 五号，楷体GB2312 五号，楷体GB2312 五号 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《汽车行业点评报告：1月产销略低于预期》2020-02-14 2、《汽车行业周报：疫情影响有限，继续看好特斯拉产业链》2020-02-09 3、《汽车行业点评：新型肺炎疫情对汽车影响分析》2020-01-31 [Table_Author] 2020年02月16日 证券分析师 黄细里 执业证号：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn -17%-9%0%9%17%26%34%2019-022019-062019-10汽车 沪深300 2 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 每周复盘 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 涨跌幅：汽车板块上涨2.9%，跑赢大盘0.8% .................................................................. 4 1.2. 估值：整体有所修复，商用载货车幅度最大 .................................................................... 5 2. 景气跟踪 .......................................................................................................................................... 8 2.1. 产销：1月略低于预期 ......................................................................................................... 8 2.2. 库存：1月传统&新能源均企业库存减少 .......................................................................... 9 2.3. 价格：1月折扣率小幅加快 ............................................................................................... 10 2.4. 新车上市 ............................................................................................................................... 11 3. 重点关注 ......................................................................................................................................... 11 3.1. 重点资讯 ............................................................................................................................... 11 3.2. 公司公告 .............................................................................................................................. 12 4. 投资建议 ........................................................................................................................................ 13 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 13 图表目录 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动 .................................................................................... 4 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动 .................................................................................... 4 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动 ............................................................................ 4 图4：SW一级行业周度涨跌幅 ......................................................................................................... 5 图5：SW一级行业年初至今涨跌幅 ................................................................................................. 5 图6：汽车板块周涨幅前十个股 ........................................................................................................ 5 图7：汽车板块周跌幅前十个股 ........................................................................................................ 5 图8：汽车整车、汽车零部件PE（历史TTM，整体法） ............................................................. 6 图9：汽车整车、汽车零部件 PB（整体法，最新） ..................................................................... 6 图10：整车各子版块PE（历史TTM，整体法） ........................................................................... 6 图11：整车各子版块PB（整体法，最新） ..................................................................................... 6 图12：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较 ....................................................................... 7 图13：乘用车PB（整体法，最新）横向比较 ................................................................................ 7 图14：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较 ............................................................... 7 图15：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较 .............................................