国防军工行业周报：再融资新规利好改革标的，疫情不影响行业景气度

请务必阅读正文之后的重要声明部分 qo[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年02月16日 国防军工 国防军工行业周报（02.10-02.16） 再融资新规利好改革标的，疫情不影响行业景气度 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email：suchen@r.qlzq.com.cn 研究助理：李聪 电话：010-59013903 Email：licong@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 67 行业总市值(百万元) 1,006,369 行业流通市值(百万元) 746,302 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《疫情对军工行业影响较小，建议关注空天互联网投资机会》2020.02.09 《军工行业受疫情影响有限，建议重点关注红外板块》2020.02.02 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价（元） EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 中航沈飞 26.94 0.53 0.64 0.78 0.95 50.83 41.81 34.34 28.43 2.38 —— 中直股份 41.90 0.87 1.13 1.41 1.76 48.16 37.08 29.72 23.81 1.82 买入 航天电器 25.57 0.84 1.01 1.24 1.54 30.44 25.32 20.62 16.60 1.36 买入 中航机电 6.66 0.23 0.27 0.31 0.37 28.96 24.67 21.48 18.00 1.69 增持 振华科技 22.45 0.50 0.64 0.80 1.01 44.90 35.08 28.06 22.23 1.70 买入 中航光电 36.17 0.93 1.49 1.85 2.31 38.89 24.28 19.55 15.66 1.10 买入 四创电子 43.03 1.62 1.69 2.00 2.37 26.56 25.46 21.52 18.16 1.96 买入 中航电子 13.43 0.27 0.30 0.43 0.50 49.74 44.77 31.23 26.86 2.18 买入 光威复材 49.14 1.02 1.00 1.25 1.55 48.18 49.19 39.28 31.66 3.21 —— 中航高科 12.50 0.22 0.35 0.29 0.37 56.82 35.66 43.69 33.40 2.93 —— 钢研高纳 17.80 0.25 0.39 0.66 0.93 71.20 45.20 26.91 19.17 1.30 —— 备注：股价为最新（02月14日）收盘价，中航沈飞、光威复材、中航高科、钢研高纳采用WIND一致预测 [Table_Summary] 投资要点  本周行情：本周股市有所上涨，军工板块表现较好，略微落后大市。 指数表现：上证综指上涨1.43%，申万国防军工指数上涨1.18%，低于上证综指0.25个百分点，位列申万28个一级行业中的第17名；中证国防指数上升0.24%，低于上证综指1.18个百分点。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为58.51，处于一年内相对底部区间。个股表现：涨幅第一为星网宇达（33.92%），跌幅第一为*ST航通（-14.40%），成交量第一为航天电子（7.34亿股）。  本周观点：军工大部分企业有序复工，此次疫情对行业影响较小。近期，疫情仍在持续，全国各企业陆续迎来复工复产。本周，军工板块大部分企业有序复工，部分企业延期至下周。疫情短期对军工行业带来一定扰动，但由于行业客户集中度和粘性较高，供给也相对稳定，长期来看影响不大。 2019年业绩预告持续披露，行业基本面明显改善。截至目前，跟踪公司中，已有97家披露业绩预告，其中61家公司预计2019年度将实现同比增长。在“十三五”计划收官之际，行业景气度有望持续上升，资产证券化进程或将进一步加速。  中长期逻辑：成长层面：基于国防现代化建设面临的迫切需求，我们认为 2020 年军费增长将保持稳定，新一代主战装备列装也有望加速。虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，重点关注航空板块、国防信息化板块和新材料板块市场前景。改革层面：军工集团上市平台资源持续整合，2020年有望持续升温；混改领域，建立激励机制作为国企改革的重要手段之一将持续推进，激发板块活力，重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。  重点关注标的：主机厂：中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子；新材料：光威复材、中航高科、钢研高纳。  风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。 -20%-10%0%10%20%30%40%50%国防军工(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1.本周市场表现 ................................................................................................... - 4 - 1.1行情回顾 ................................................................................................ - 4 - 1.2估值表现 ................................................................................................ - 5 - 1.3成交规模 ................................................................................................ - 5 - 2.本周观点 ........................................................................................................... - 6 - 2.1军工大部分企业有序复工，此次疫情对行业影响较小 ........................... - 6 - 2.2 2019年业绩预告持续披露，行业基本面明显改善 ................................ - 7 - 2.3成长与改革层面长期看好军工行业 ........................................................ - 9 - 3.行业新闻 ......................................................................................................... - 10 - 3.1产业新闻 .............................................................................................. - 10 - 3.2军情速递 .............................................................................................. - 11 - 4.公司动态 ......................................................................................................... - 12 - 5.重点公司估值 ................................................................................................. - 13 - 6.风险提示 ......................................................................................................... - 13 - 图表目录 图表1：国防军工行业（申万）周涨跌幅 ........................................................... - 4 - 图表2：近一年军工指数和沪深300走势 ........................................................... - 4 - 图表3：近一年申万国防军工二级子行业指数走势 ............................................. - 4 - 图表4：上周涨跌幅前五标的 .............................................................................. - 4 - 图表5：军工指数PE走势图 .............................................................................. - 5 - 图表6：申万国防军工子版块PE走势图 ............................................................ - 5 - 图表7：近一年股票周成交量走势（亿股） ........................................................ - 5 - 图表8：本周年报业绩预披露情况 ...................................................................... - 6 - 图表9：上周产业新闻......................................................................................... - 9 - 图表10：上周军情速递 .................................................................................... - 10 - 图表11：上周公司动态 ..................................................................................... - 11 - 图表12：重点公司估值表 ................................................................................. - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 1.本周市场表现 1.1行情回顾  本周（02.10-02.16）上证综指上涨1.43%，申万国防军工指数上涨1.18%，低于上证综指0.25个百分点，位列申万28个一级行业中的第17名；中证国防