环保公用事业行业研究周报：污染防治需持之以恒，电力高频数据显示复工缓慢

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 污染防治需持之以恒，电力高频数据显示复工缓慢 [Table_Title2] 环保公用事业 [Table_Summary] 报告摘要: 我们跟踪的161只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数0.65个百分点，年初至今跑输上证指数3.10个百分点。本周爱康科技、太阳能、长源电力分别上涨19.26%、10.71%、9.25%，表现较好；中环装备、永清环保、盈峰环境分别下跌-7.67%、-7.66%、-7.33%，表现较差。 ► 环保：污染防治任重道远，北京吹响十三五污染防治收官战号角 春节假期外加疫情防控致社会活动有所下降，但京津冀区域雾霾却频频来袭。虽然京津冀地区主要污染物排放量同比下降20-30%，但环境容量也大幅下降约50%。算上今年，已经连续多年春节元宵期间遭遇雾霾污染，污染防控并非短期工程，必须开展持之以恒的防控。2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，也是打好污染防治攻坚战的冲刺之年。北京市政府率先印发实施《北京市污染防治攻坚战2020年行动计划》（以下简称“行动计划”），做好蓝天、碧水、净土三大板块防治攻坚战。 ► 电力：助力企业复工多地降低水电气成本，电力高频数据显示复工缓慢 国家发改委办公厅2月7日发布《关于疫情防控期间采取支持性两部制电价政策降低企业用电成本的通知》，各省市积极响应国家政策，纷纷出台降低企业水电气成本政策，降低企业经营负担，助力企业复工复产。节后第二周工作日，6大发电 集 团 动 力 煤 累 计 日 均 煤 耗 为187.96万 吨 ， 同 比 下 滑32.54%，可见目前全国复工缓慢。武汉“封城”后湖北省累计用电量同比下滑21.90%。武汉市正月二十用电量为0.93亿千瓦时，阳历日期（2020年2月13日比2019年2月13日）同比下滑45.74%。 ► 燃气: 复工缓慢需求较弱LNG低位运行，澳大利亚天然气持续走低 本周LNG价格震荡盘整，整体表现偏弱。各地复工进展缓慢，整体需求尚未得以释放，成交氛围持续平淡，市场表现欠佳，预计近期国内LNG价格持续震荡盘整。本周澳大利亚天然气持续走低，价格环比上周下降0.17美分。在2月份气温回升的预期下，预计海外天然气价格将继续下跌。 投资策略 除环保企业短期抗疫逻辑外，经此一疫后，我们认为环境 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 相关研究： 1.周观点：环保企业逆行疫情一线，两部制电价为企业减负 2020.02.10 2.行业点评：起底重灾区湖北医废处置现状，疫情后医废行业必将快速补齐短板 2020.02.09 3. 周观点：多家环保企业奋战疫情一线，预计2020年用电量受疫情影响较小 2020.02.02 -9%-3%4%10%17%24%2019/022019/052019/082019/112020/02公用事业沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年02月16日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 保护关乎国民健康及生活质量，任何时候都不可或缺。新冠疫情爆发后，做好医疗废物处置工作是当前环保系统天大的事情。为严防次生污染事件，确保环境安全，全国三十一个省市环境保护部门全线出击，加强医疗废物环境监管，严格医疗废水排放管理。 A股环保行业目前涉及医废处置业务的上市公司包括润邦股份、启迪环境、东江环保、高能环境和江南水务。疫情爆发以来，为保障市民健康，多地实施了环境卫生综合整治及防疫消杀行动，以城乡环境综合治理、消毒消杀、农村生活垃圾清运为重点，筑牢疫情防控卫生墙。A股环保行业目前涉及环卫业务的上市公司包括盈峰环境、龙马环卫、悦达投资、玉禾田、侨银环保和启迪环境。除疫情高度相关板块外，我们仍然看好此前的三条投资主线，污水建设、生活垃圾焚烧及园区供热。2020年为污染防治攻坚战决胜年，受制于2018-2019年两年PPP项目融资问题，不少地方的水污染治理项目，处于停摆状态，而污水处理设施建设及黑臭水体消除，均为约束性考核指标，在此背景下，各地方政府2020年，有动力利用专项债额度倾斜，来完成十三五考核目标。而从1月份生态环保类专项债累计发行额802.79亿元，占比11.23%来看，也正好印证了这一点。整个2019年，生态环保专项债总计发行534.24亿元，整体生态环保专项债占比仅为2.44%。推荐关注国资系新增水污染治理主力军国祯环保及碧水源。垃圾焚烧2020年仍将延续此前的高光时刻，行业将迎来投产“大年”，龙头公司普遍拥有30%+的业绩增速，行业高增长确定性强，收益率高且现金流稳定，首推伟明环保，受益标的亦包括上海环境、瀚蓝环境。另外两个受益的园区供热标的为富春环保和长青集团。 国家发改委办公厅2月7日发布《关于疫情防控期间采取支持性两部制电价政策降低企业用电成本的通知》，在疫情防控期间采取支持性电价政策。各省市积极响应国家政策，纷纷出台降低企业水电气成本政策，降低企业经营负担，助力企业复工复产。全国复工后，制造业减负又将提上日程，电价压力依然大。推荐关注水电龙头企业，拥有多库联调能力，在来水偏枯情况下仍能保证稳定发电【长江电力】。2020年，电力市场化推进进一步加快，建议关注市场化比例较高，电价低受煤电改革影响小的地区，推荐关注内蒙火电区域龙头【内蒙华电】。 风险提示 1）疫情时间持续较久； 2）环保政策发生较大变动； 3）动力煤价格事件性上涨； 4）电力上网价格下调。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 600863 内蒙华电 2.63 增持 0.14 0.23 0.25 0.27 17.14 12.97 11.66 10.86 300070 碧水源 8.16 买入 0.40 0.42 0.48 0.58 19.75 18.99 16.42 13.65 600900 长江电力 17.62 增持 1.03 1.04 1.03 1.01 15.45 16.98 17.05 17.37 603568 伟明环保 27.97 增持 1.08 0.99 1.23 1.49 21.23 26.41 21.26 17.55 300388 国祯环保 10.27 增持 0.51 0.42 0.45 0.51 17.33 23.60 21.72 19.40 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截止：2月14日） 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 污染防治需持之以恒，电力高频数据显示复工缓慢 ........................................................................................................... 5 1.1. 环保：污染防治任重道远，北京吹响十三五污染防治收官战号角 ................................................................................. 5 1.2. 电力：助力企业复工多地降低水电气成本，电力高频数据显示复工缓慢 ..................................................................... 8 1.3. 燃气：复工缓慢需求较弱LNG低位运行，澳大利亚天然气持续走低 ......................................................................... 13 2. 行情回顾 ................................................................................................................................................................................. 15 3. 风险提示 ................................................................................................................................................................................. 17 图表目录 图表1《北京市污染防治攻坚战2020年行动计划》详情 ..................................................................................................... 6 图表2各省市支持性两部制电价政策细化方案 ...................................................................................................................... 8 图表3 6大发电集团日均耗煤（万吨） ................................................................................................................................ 11 图表4 6大发电集团库存（万吨）........................................................................................................................................ 11 图表5 6大发电集团煤炭库存可用天数（天） .................................................................................................................... 11 图表6 动力煤秦皇岛港平仓价情况....................................................................................................................................... 11 图表7 湖北省日用电量（亿千瓦时） ................................................................................................................................