沪铜周报

WWW.dyqh.info 400-600-7111投资咨询部 祝森林 0575-85084576从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626沪铜周报（2.10~2.14） www.dyqh.info 400-600-7111目录u一、技术走势（行情回顾） u二、基本面（库存结构）u三、市场结构 u四、持仓结构u五、观点和策略 www.dyqh.info 400-600-7111 一、技术走势（行情分析）u 本周沪铜重心较上周继续表现小幅拉涨，重心虽有小幅上移，但力度远不及伦铜，主导因素仍是国内疫情，虽然市场预期疫情将逐步得以控制，支持铜价小幅返升，但由于本周国内处于节后返程高峰，首先市场担忧因返程引发疫情再度扩散；其次，由于铜材等下游和终端企业开工情况一延再延，加上物流管制以及人员隔离影响较大，市场对经济形势受疫情影响的忧虑较重，沪铜走高压力重重。虽周内央行已于2月10日发放日前设立的3000亿元专项再贷款，为重点疫情防控企业提供信贷支持，但疫情拐点尚未出现，主要矛盾尚未解决的情况下，对市场信心提振有限。沪铜主力从周初45300元/吨位置，缓慢沿5日均线上行至45860元/吨附近，上方46000元/吨关口阻力较大，且周内K线多实体较小或收十字星，显示多空双方博弈加剧态势。沪铜主力周度持仓量增加9634手，至11.5万手，主要表现为多头增仓， www.dyqh.info 400-600-7111u周度涨幅1.32%。沪铜指数周度持仓量增加3.7万手，至35.2万手，主要因主力仓量明显后移，即将完成换月，成交量减少15.3万手，至57.8万手。 现货市场，现货报价先降后升。周初贸易商陆续开市，但由于刚复工市场响应较少，持货商换现意愿较强，因入市买者有限，报价难以持稳升水态势，贴水逐渐扩大，伴随沪铜小幅上涨，贸易商换现意愿日益增加，且仍有个别炼厂甩货情绪明显，导致贴水幅度继续扩大，自周初的贴水40-升水30元/吨区间周中时打压至贴水100-贴水50元/吨区间，周后，伴随交割日临近，隔月价差逐日扩大至240元/吨左右，持货商不愿再大幅贴水交易，贴水迅速收敛并再次转为小升水态势，周末时集中成交区间为贴水10-升水30元/吨。周内出货者众多，供应量充足，因难有物流支持出货提货，周后的交投大多来自于交割需求，尤其是仓单货相较受到青睐。 www.dyqh.info 400-600-7111沪铜主力 www.dyqh.info 400-600-7111LME期铜 www.dyqh.info 400-600-7111二、 基本面分析1、宏观数据及消息 www.dyqh.info 400-600-7111中国PMI数据来源：WindPMI汇丰PMI2007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122007-1239394242454548485151545457576060%%%% www.dyqh.info 400-600-7111美国PMI数据来源：Wind美国制造业PMI美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI2005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122005-1232323636404044444848525256566060 www.dyqh.info 400-600-7111二、 基本面分析2、供需平衡表 www.dyqh.info 400-600-7111供需平衡表 www.dyqh.info 400-600-7111 www.dyqh.info 400-600-7111二、 基本面分析3、库存结构 www.dyqh.info 400-600-7111全球库存数据来源：Wind总库存:LME铜库存小计:上海阴极铜:总计COMEX:铜:库存全球总库存11-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3117-12-3118-12-3119-12-3111-12-3100100000100000200000200000300000300000400000400000500000500000600000600000700000700000800000800000900000900000 www.dyqh.info 400-600-7111LME地区库存数据来源：WindLME铜地区库存LME铜:库存:合计:北美洲LME铜:库存:合计:欧洲LME铜:库存:合计:亚洲11-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3111-12-31009000090000180000180000270000270000360000360000450000450000540000540000630000630000吨吨吨吨 www.dyqh.info 400-600-7111上海保税区库存 www.dyqh.info 400-600-7111三、市场结构分析u加工费u进口价差u期限价差uLME升贴水uCFTC www.dyqh.info 400-600-7111加工费数据来源：Wind现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC)现货:中国铜冶炼厂:精炼费(RC)07-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1218-1219-1207-122020404060608080100100120120140140美元/干吨美元/干吨美元/干吨美元/干吨22446688101012121414美分/磅美分/磅美分/磅美分/磅 www.dyqh.info 400-600-7111进口价差数据来源：Wind进出口价差19-02-2819-03-3119-04-3019-05-3119-06-3019-07-3119-08-3119-09-3019-10-3119-11-3019-12-3120-01-3119-02-28-600-600-300-3000030030060060090090012001200150015001,520.60-641.35 www.dyqh.info 400-600-7111期现价差数据来源：Wind上海金属网:平均价:铜:1#:-期货收盘价(连续):阴极铜广东南储:平均价:1#电解铜(国产):佛山仓库:-期货收盘价(连续):阴极铜长江有色市场:平均价:铜:1#:-期货收盘价(连续):阴极铜18-10-3118-12-3119-02-2819-04-3019-06-3019-08-3119-10-3119-12-3118-10-31-900-900-600-600-300-3000030030060060090090012001200元/吨元/吨元/吨元/吨 www.dyqh.info 400-600-7111LME升贴水数据来源：WindLME铜现货升贴水现货价:LME铜(右轴)期货收盘价:LME3个月铜(右轴)LME铜升贴水19-02-2819-03-3119-04-3019-05-3119-06-3019-07-3119-08-3119-09-3019-10-3119-11-3019-12-3120-01-3119-02-28-40-30-20-10010203040506070美元/吨美元/吨550056005700580059006000610062006300640065006600美元/吨美元/吨 www.dyqh.info 400-600-7111CFTC数据来源：WindCOMEX:1号铜:总持仓COMEX:1号铜:非商业净多头持仓(右轴)COMEX:1号铜:商业净多头持仓(右轴)18-09-3018-11-3019-01-3119-03-3119-05-3119-07-3119-09-3019-11-3020-01-3118-09-30210000220000230000240000250000260000270000280000290000300000张张-60000-40000-200000200004000060000张张 www.dyqh.info 400-600-7111四、观点和策略u铜:u1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧缓和，疫情袭来沪铜消费更加疲软，2020年1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月小幅回落0.2个百分点；偏空。u2、基差：现货45600，基差-520，贴水期货；偏空。u3、库存：2月14日LME铜库存减2175吨至162375吨，上期所铜库存较上周增56484吨至262738吨；偏空。u4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行；偏空。u5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。u6、结论：沪铜遇阻46000附近压力位出现回调，短期会有再次考验45000支持，沪铜2004: 46100控持有。 www.dyqh.info 400-600-7111免责声明u本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。