1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 行业动态事项 事件1：通威发布太阳能电池2020-2023年发展规划； 事件2：通威发布公告，将在成都金堂投资建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目。  事项点评 ●新一轮电池扩产周期给设备企业带来新一轮增长。本次通威投建30GW的电池项目，以及发布电池2020-2023年发展规划，爱旭前期也发布了电池2020-2022产能规划。综合主要电池厂家未来的扩产计划来看，2020-2022年前电池产能每年依然有30-40GW的扩产，电池设备企业的订单可见度变得越发清晰，保障电池设备行业未来的持续增长。从2020年来看，预计扩产将超过42GW，相比2019年40%以上的增长，设备企业将迎来大量新增订单。 ●从长远来看，电池环节的产能竞赛还将继续。本次扩产，我们认为有主要两个原因：1）电池行业目前产能依然紧平衡：根据主要企业的扩产计划，到2023年电池产能预计在225GW左右，相比于全球232GW的光伏装机，电池产能依然紧平衡，使得电池企业未来扩产依然有底气。2）相对于硅片环节，电池行业的集中度依然较低，目前通威作为行业龙头，也就10%的市场占有率。市场格局未定，未来在资本助力下，不排除部分电池企业进一步发布新的扩产计划，设备企业未来依然可期。 ●HJT和大硅片产业化渐行渐近。通威扩产依然以PERC为主。在HJT技术方面，已有三条中试线，规模达400MW，处于行业的领先地位。本项目的规划中，公司也将根据HJT技术的发展进程，适时推动其产业化投放。电池行业龙头推进HJT技术，HJT产业化有望加速。作为高效电池技术，在技术迭代中有望引发新一轮产能扩张，带来设备企业的二次成长。通威在产品尺寸上将全面兼容210及以下尺寸，大硅片将是未来的趋势。  投资建议。电池市场格局未定和技术依然在迭代中，将是电池产能持续扩张的持续原动力，电池设备企业将是光伏设备中最具成长性的子行业。电池设备企业建议关注捷佳伟创（300724）；大硅片利好硅片设备企业晶盛机电（300316）。  风险提示:光伏装机下滑，电池价格下降。 增持 ―维持 日期：2020年2月12日 行业：机械设备-光伏设备 分析师： 倪瑞超 Tel： 021-53686179 E-mail： niruichao@shzq.com SAC证书编号： S0870518070003 报告编号：NRC20-IR01 首次报告日期：2017年9月28日 相关报告： 通威发布电池产能规划，设备企业迎来新一轮高速增长 证券研究报告 /行业研究/行业动态 行业动态 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 分析师承诺 倪瑞超 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。