非金属建材行业2月投资策略暨年报业绩前瞻：把握疫情因素干扰下，优质企业的“黄金坑”

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 建材 [Table_IndustryInfo] 非金属建材行业2月投资策略暨年报业绩前瞻 超配 （维持评级） 2020年02月11日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 把握疫情因素干扰下，优质企业的“黄金坑”  年报业绩前瞻：盈利能力良好，全年有望平稳增长 2019年水泥和玻璃行业整理盈利能力表现良好，根据已公布业绩预警的55家公司情况，其中预增22家（占比40%），略增12家，略减2家，预减6家，首亏5家，扭亏6家，续盈2家，实现盈利的公司占比达89.1%。预计2019年整体业绩仍有望实现平稳增长，优质企业增长无忧。  1月市场回顾：事件因素干扰，板块承压走弱 受突发事情因素干扰影响，年初至今建材板块下跌8.24%，跑输沪深300指数3.44个百分点，全行业排名第21位。各子板块中，其他建材板块表现相对较好，至今下跌3.06%，跑赢沪深300指数1.74个百分点；水泥和玻璃板块分别下跌13.09%和9.28%，分别跑输沪深300指数8.29和4.48个百分点。  逢低布局行业优质龙头企业 短期来看，此次疫情主要影响下游工地复工时间，预计需求小幅承压但不会消失。一方面，行业自身季节性特征将对推迟复工有一定对冲作用；另一方面，目前全国多数省市自治区建筑工地复工时间在2月10日至下旬，发改委、交通部等近期强调要求稳妥有序地推进复工复产。今年实际开工与往年滞后时间大约2周左右，短期干扰对全年业绩影响可控。长期来看，疫情冲击过后稳增长政策有望加码，逆周期调节力度有望进一步加大，前期已批复项目的继续建设也有望带来需求回补，行业长期运行中枢仍将以稳为主。同时，目前建材行业各子板块估值水平处于历史偏低位置，建议逢低布局低估值的优质龙头企业。 水泥：预计行业运行仍将以稳为主，推荐海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团、祁连山； 玻璃：密切关注玻璃行业后续累库强度、停产情况和价格表现，推荐低估值高股息率标的旗滨集团、信义玻璃； 玻纤：疫情扰动有限，长期持续推荐全球龙头标的中国巨石； 其他建材：建议关注干净空气领域龙头标的再升科技，以及我们持续推荐的五金龙头坚朗五金。 2月份组合推荐的个股为：再升科技、坚朗五金、海螺水泥、冀东水泥  风险提示：（1）企业复工时间晚于预期；（2）宏观经济超预期下滑；（3）成本超预期上涨。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 600585 海螺水泥 买入 51.27 271,695 6.29 6.57 8.2 7.8 000401 冀东水泥 买入 15.73 21,197 2.04 2.55 7.7 6.2 603601 再升科技 买入 12.52 8,799 0.25 0.36 50.3 34.7 002791 坚朗五金 买入 42.59 13,694 1.31 1.75 32.6 24.4 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《非金属建材周报（20年第6周）：逢低布局优势龙头企业，密切关注后续开工时间》 ——2020-02-10 《非金属建材行业各产业链分析及投资建议专题：行稳致远，进而有为》 ——2020-02-07 《非金属建材行业投资专题：疫情之下短期需求承压，不改行业长期趋势》 ——2020-02-03 《非金属建材行业1月投资策略：积极布局暖春行情》 ——2020-01-20 《非金属建材周报（20年第3周）：开局良好，暖春可期》 ——2020-01-20 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL： chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6F/19A/19J/19A/19O/19D/19上证综指建材 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 年报业绩前瞻：盈利能力良好，全年有望平稳增长 ..................................................... 5 行业盈利能力保持良好 ........................................................................................ 5 年报业绩有望平稳增长，优质企业增长无忧 ........................................................ 6 1月市场回顾：事件因素干扰，板块承压走弱 ............................................................. 8 突发事件影响，行业承压走势下行 ...................................................................... 8 子板块均呈现走弱趋势 ........................................................................................ 8 疫情影响短期需求，不改长期行业稳健运行 .............................................................. 12 水泥：价格季节性小幅回调，疫情之下需求启动推迟 ........................................ 12 玻璃：疫情影响市场基本停滞，关注未来复工后行业运行 ................................. 15 水泥需求稳健增长，玻璃需求持续回升 ............................................................. 16 基建需求持续回升，房地产竣工面积增速转暖 ................................................... 16 1月投资组合回顾及2月组合推荐 ............................................................................. 19 逢低布局行业优质龙头企业 ....................................................................................... 19 风险提示 .................................................................................................................... 19 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 24 分析师承诺 ................................................................................................................ 24 风险提示 .................................................................................................................... 24 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：动力煤价格近期小幅回升 ................................................................................... 5 图2：水泥煤炭价格差保持高位 ................................................................................... 5 图3：纯碱价格处于低位水平 ...................................................................................... 5 图4：华东地区燃料油（高硫180）（元/吨） .............................................................. 5 图5：玻璃纯碱重油价格差 .......................................................................................... 6 图6：2019年业绩预告中预增数量最多 ...................................................................... 6 图7：2019年年报净利润增速占比分布 ...................................................................... 6 图8：国信建材板块2020年年初至今涨跌幅（%） .................................................... 8 图9：申万一级行业2019年全年涨跌幅排名（%） .................................................... 8 图10：其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） ............................................. 9 图11：水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） ..................................................... 9 图12：玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） ..................................................... 9 图13：年初至今建材各板块涨跌幅（%） ................................................................. 10 图14：1月建材各细分子板块涨跌幅（%） .............................................................. 1