美港股市场研究报告 2020年2月10日 1 本报告不代表投资建议，谨请参阅尾页重要声明。 本期核心观点 ︳美股：科技股盈利大幅上修，跨国企业中国地区复工在即 近期风险资产在情绪缓和下复苏，科技股盈利较季报前大幅上修（+7pct），中概股则在人民币的企稳下恢复涨势。疫情方面，继月初湖北以外病例净增长放缓后，湖北本省病例数量在上周也开始显现企稳迹象，未来两周包括苹果、特斯拉在内的美跨国企业中国销售、生产陆续开始复工，短期预计继续支撑风险偏好。 ︳港股：疫情开始出现企稳迹象，风险偏好继续回升 上周在新增病例净增长放的缓背景下，估值的修复和来自港币升值的压力缓解，为港股市场复苏提供支撑。如果疫情未来进一步缓和（盈利不再大幅下修），本轮由估值驱动的反弹应具备一定的延续性。板块方面，近期在线医疗行业表现坚挺，平安好医生、阿里健康联合卫健委共同抗击肺炎，提供在线问诊，有望推动在线医疗渗透率提升。 ︳吉利德：2019Q4：后丙肝时代的“抗艾”、“抗癌”传奇 为Ebola研发的特效药Remdesivir直接进入中国开展针对2019n-CoV冠状病毒临床三期，若结果有效且显著，有望以最快方式上市，但病患控制严格，难有持续增长空间，但随着中国市场4款药物进入国家医保目录，未来公司乙肝市场发展巨大。估值探讨：根据公司目前营收和现金流情况，在较好情况下，以现 邮箱 newsletter@itger.com 道琼斯指数上周走势： 恒生指数上周走势： 往期回顾 ➢ 《情绪冲击减弱，财报进入高峰》20200203 ➢ 《4Q19银行股业绩前瞻》20200113 ➢ 《市场迈向超买，地缘风险升温》20200106 金流折现模型估值，每股价值应为119美元，在较差情况下为每 股95美元。 美港股市场研究报告 2020年2月10日 2 本报告不代表投资建议，谨请参阅尾页重要声明。 目录 1、本周核心观点 ............................................................... 1 2、上周美股市场回顾 ........................................................... 3 3、美股市场分析：市场焦点转向大选 ............................................ 5 4、港股策略点评：疫情缓和提振风险偏好 ......................................... 9 5、老虎美股50指数 .......................................................... 12 6、老虎港股30指数 ........................................................... 15 7、本周基本面日程分析 ....................................................... 17 8、吉利德：2019Q4：后丙肝时代的“抗艾”、“抗癌”传奇 ....................... 19 9、ETF市场观察 .............................................................. 45 10、中美互联网巨头ETF - TTTN 周报 ........................................... 50 11、本周热门个股财报分析：阿里巴巴、英伟达 .................................. 54 12、重要声明 ................................................................. 57 美港股市场研究报告 2020年2月10日 3 本报告不代表投资建议，谨请参阅尾页重要声明。 上周市场回顾 主要指数环境 标普500板块表现 -0.57%1.01%1.57%1.71%1.81%2.39%3.13%3.24%3.30%3.93%4.27%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%公共事业能源科技必须消费房地产可选消费工业金融电信医药保健原材料指数 全周涨跌幅 全周振幅 上周收盘 一周高点 一周低点 标普500指数 3.17% 112 3,327.71 3347.96 3235.66 纳斯达克指数 4.04% 387 9,520.51 9575.66 9188.55 道琼斯工业指数 3.00% 1088 29,102.51 29408.05 28319.65 恒生指数 4.15% 1463 27,404.27 27608.22 26145.59 罗素2000指数 2.65% 70 1656.78 1689.17 1618.80 原油 -2.37% 3 50.34 52.20 49.31 黄金 -0.88% 47 1,573.90 1598.50 1551.10 美港股市场研究报告 2020年2月10日 4 本报告不代表投资建议，谨请参阅尾页重要声明。 一周中概股股涨跌幅榜（市值>5亿美元） 一周标普500成分股涨跌幅榜 港股通活跃个股资金流向净买入、净卖出（亿） 34.1%30.4%29.6%22.1%16.0%15.7%14.2%13.1%12.2%11.8%10.7%-4.2%-5.5%-5.6%-5.8%-6.0%-6.4%-7.8%-9.3%-10.6%-24.0%-24.2%-25.0%-15.0%-5.0%5.0%15.0%25.0%35.0%26.0%20.2%17.3%17.3%14.0%13.9%13.7%13.4%13.0%12.4%10.5%-4.7%-5.1%-5.1%-5.3%-5.8%-5.9%-7.1%-7.7%-8.0%-9.7%-10.3%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%50.5134.7618.7213.3210.927.477.013.021.771.76-0.91-1.13-1.2-1.27-1.28-1.34-2.1-4.26-7.48-11.46-15-551525354555 美港股市场研究报告 2020年2月10日 5 本报告不代表投资建议，谨请参阅尾页重要声明。 美股市场分析：科技股盈利大幅上修，市场焦点转向大选 近期美股风险资产在情绪缓和下复苏，总统弹劾以特朗普无罪告终，科技板块盈利较季报前大幅上修（+7pct），贡献了大部分的增长。中概股则在人民币的企稳下恢复涨势。 疫情方面，继月初湖北以外病例净增长放缓后，湖北本省病例数量在上周也开始显现企稳迹象，未来两周包括苹果、特斯拉在内的美跨国企业中国地区销售、生产陆续开始复工，短期预计继续支撑风险偏好。 未来疫情预计仍然是主导人民币计价的相关资产波动的关键因素，2月下旬复工潮开启，也意味着此次疫情抗击将进入关键时期。 图1：对人民币汇率的影响因素，已由前期的贸易摩擦转向市场对疫情的关注 数据来源：Factset，老虎证券 特朗普宣布将2000美元中国商品关税提高至25%特朗普宣布将对3000亿美元中国商品征收10%关税美方威胁对更多输美商品提高关税美方推迟对2500亿美元输美商品提高关税美方宣布10月15日暂不提高对华关税中美宣布达成第一阶段贸易协议中美签署第一阶段贸易协议新型冠状病毒肺炎公开2月3日新冠病毒肺炎确诊数增长出现边际改善6.66.76.86.977.17.27.3 美港股市场研究报告 2020年2月10日 6 本报告不代表投资建议，谨请参阅尾页重要声明。 图2：疫情对上市公司的影响已成为焦点 公司 代码 事件 苹果 AAPL 苹果表示只有很少数中国零售门店仍计划在2月10日恢复营业，某些情况下多数商店将停止营业直至2月15日， 供应链问题让苹果在中国地区的销售状况令人担忧，苹果iPhone的组装厂富士康告诉员工，在已经延长的春节假期于2月10日结束之际暂不要回厂。 特斯拉 TSLA 特斯拉公司上海工厂将在2月10日复工生产。 上海市政府上周六的新闻发布会中，临港新片区管委会表示，针对特斯拉等重点生产企业的特点和复工中碰到的实际困难，将全力协调，帮助企业尽快投入生产，能够正常生产。 丰田 TM 丰田汽车再次推迟中国工厂复工时间至2月17日。（丰田汽车目前在中国有12个整车及零部件工厂，原本计划停产至2月9日。） 本田 HMC 本田在广州的四个乘用车工厂中，部分工厂目前计划从2月10日开始复工，但占其中国总体产能近一半武汉工厂，预计进一步推迟至2月下旬。 数据来源：公司市场整理，老虎证券 弹劾案结束，市场焦点转向美国大选 上周弹劾案以特朗普无罪告终，令接下来特朗普的连任竞选更有底气，从本周开始，大选初选将陆续开展，本周二（2月11日）新罕布什尔州将举行初选，之后的关键窗口是3月3日“超级星期二”，这一天将同时进行16个州的民主党初选，届时预计将有占比38%的初选选票出炉，到3月底时，民主党内将有超过65%的初选选票出炉。 美股四季报业绩：科技板块营收、盈利大幅超出预期，美股盈利上修大部分完成 截至上周五，64%的标普500成分股已经公布季报，约有71%的成分股盈利超出预期，67%的成分股营收超出预期。其中通讯服务、科技、可选消费板块盈利超预期程度最高（分别超出7.6pct、7pct、3.6pct），主要由奈飞、英特尔、苹果、微软、亚马逊等公司驱动； 美港股市场研究报告 2020年2月10日 7 本报告不代表投资建议，谨请参阅尾页重要声明。 金融、科技、能源板块营收超预期程度最高(分别为2.7pct、2.1pct、1.1pct)，金融股主要由摩根士丹利、花旗等公司驱动。 另一方面，盈利的调整虽然进入下半场，不过考虑到公布季报的六成公司中，科技股占据的主要因素，未来盈利预期的上修空间已经不及上半场。 图3：标普各板块盈利增速及超预期程度 数据来源：Factset，老虎证券 图4：标普各板块营收增速及超预期程度 数据来源：Factset，老虎证券 7.6%7.0%3.4%2.6%2.4%2.1%1.3%1.3%-0.2%-0.5%-2.8%-10.3%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%4Q19盈利同比增长预期（左轴）较季报前变化（右轴）2.7%2.1%1.1%0.8%0.7%0.5%0.1%0.0%-0.3%-0.5%-0.9%-2.1%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%4Q19营收同比增长预期（左轴）较季报前变化（右轴） 美港股市场研究报告 2020年2月10日 8 本报告不代表投资建议，谨请参阅尾页重要声明。 图5：标普500成分股盈利超预期程度vs财报后对应交易日涨跌（按已公布季报市值前50筛选） 数据来源：Bloomberg，老虎证券 苹果微软亚马逊AlphabetFacebook摩根大通强生维萨万事达宝洁美国银行英特尔美国电话电报联合健康埃克森美孚石油华特迪士尼可口可乐Verizon通信默克辉瑞制药雪佛龙康卡斯特富国银行波音花旗奈飞麦当劳雅培制药百时美施贵宝耐克礼来Paypal控股好市多艾伯维生物制药菲利普莫里斯国际国际商业机器联合技术AMGEN-T新纪元能源Thermo Fisher Scientific查特通信联合太平洋霍尼韦尔洛克希德马丁德州仪器丹纳赫通用电气美国运通星巴克－Ｔ高通3M摩根士