医药行业：基于2009H1N1大流行看新冠疫情的后续影响
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 医药行业：基于2009H1N1大流行看新冠疫情的后续影响 2020年02月10日 看好/维持 医药 行业报告 投资摘要： 新冠疫情拐点有望确认：新冠疫情发展到今天，确诊病例数量超过3万人，已经远超过2003年SARS疫情，但随着防控工作的实施，目前新增确诊病例数量已呈下降趋势，疫情的拐点有望确认。 新冠疫情与2009H1N1疫情存在相似性：2019-nCov与SARS同为冠状病毒科β属病毒，且基因相似度高达75%-80%。但从流行病学和感染所致临床症状分析，2019-nCov在具备SARS部分属性的同时，也具备部分与流感类似的特性。结合病毒致病轻/重症比例、病死率、无症状期是否传播等方面特点，本次疫情或与2009H1N1流感大流行有一定相似性。 2009H1N1大流行后，部分产品长期受益： ① 奥司他韦：2009H1N1大流行中，奥司他韦获指南推荐，2009年产品销售额达30.48亿美元（同比+435%）。虽2010年销售额随即回落，但该大流行为产品带来了绝好的市场推广契机。疫后10年，东阳光药所产可威（国产奥司他韦）的销售额由不足千万逐步攀升至数十亿。2012至2018年均复合增速高达150.01%，预计2019年全年销售额达60亿元。 ② 连花清瘟产品：连花清瘟产品于2009H1N1大流行期间被列入诊疗指南，获推荐用于轻症患者的治疗，2009年销售额达5.06亿元（+670%）。虽2010年销售额随即回落，但该疫情后，产品成为治疗病毒类呼吸道疾病的代表中成药之一。在2009年H1N1大流行后的10年间，连花清瘟产品销售额由原0.75亿元增长至2018年的12.05亿元，年均复合增速达+41.49%。2019年上半年销售额为8.56亿元。 投资建议及推荐标的：类似2003年的SARS和2009年H1N1，我们最终将战胜新冠肺炎，但相关治疗的品种的热销并非都是昙花一现，我们认为存在长期增量空间的品种，有望抓住此次疫情推广的机遇，继续打开长期增长的空间： ① 血液制品。白蛋白和静丙都属于临床必需的急救药品，从2003年SARS到新冠肺炎，都发挥重要的作用，而此次新冠肺炎的治疗中，静丙被北京协和医院、深圳市第三人民医院等多家三甲医院纳入诊疗指南。短期静丙处于供不应求的状态，企业出厂价格有望上调，短期形成利润弹性，长期为静丙的学术推广奠定重要基础，横向对比欧美等发达国家的静丙人均用量水平，中国静丙仍有较大的提升空间。推荐标的：博雅生物、双林生物和华兰生物。 ② 中西医治疗在本次疫情发展中得到高度重视，同时民众对于健康防护的意识增强，也带动相关清热解毒类中成药的增长。包括连花清瘟胶囊、鱼腥草合剂等品种在内，都获得销售的快速提升，长期来看品牌知名度也得到继续的提升。 风险提示：疫情控制不及预期，产品价格下跌，行业政策不及预期 行业基本资料 占比% 股票家数 320 8.48% 重点公司家数 - - 行业市值 46777.09亿元 7.89% 自由流通市值 21015.38亿元 9.26% 行业平均市盈率 34.08 / 市场平均市盈率 13.21 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 医药首席分析师：胡博新 010-66554032 hubx@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050003 研究助理：王敏杰 010-66554041 wangmj_yjs@dxzq.net.cn -31.4%18.7%68.7%2/114/116/118/1110/1112/11沪深300 医药生物(申万) P2 东兴证券行业报告 医药行业：基于2009H1N1大流行看新冠疫情的后续影响 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 2019-nCov疫情拐点有望确认 .............................................................................................................................................................. 3 2. 2019-nCov和2009H1N1大流行的流行病学比较 ............................................................................................................................. 7 3. 2009H1N1大流行回顾 ........................................................................................................................................................................... 9 4. 2009H1N1大流行后，部分产品长期受益 .........................................................................................................................................10 4.1 奥司他韦 ......................................................................................................................................................................................10 4.2 连花清瘟系列产品 ...................................................................................................................................................................... 11 5. 基于2009H1N1大流行经验，看新冠疫情后受益产品 ...................................................................................................................12 5.1 血液制品 ......................................................................................................................................................................................12 5.2 中药防治 ......................................................................................................................................................................................12 6. 投资建议及推荐标的 ............................................................................................................................................................................14 7. 风险提示.................................................................................................................................................................................................14 插图目录 图1：2019-nCov肺炎全国累计确诊、治愈和死亡病例数 ................................................................................................................... 3 图2：2019-nCov肺炎每日新增确诊病例数 ........................................................................................................................................... 4 图3：2019-nCov肺炎全国每日新增确诊病例数及同比增速 ............................................................................................................... 4 图4：2019-nCov肺炎全国每日新增疑似病例数及同比增速 ............................................................................................................... 5 图5：2019-nCov肺炎每日新增治愈及死亡病例数 ............................................................................................................................... 5 图6：2019-nCov肺炎全国疫情图及事件跟踪 ....................................................................................................................................... 6 图7：2019-nCov流行病学和临床特征介于流感和SARS之间 .......................................................................................................... 7 图8：2019-nCov肺炎全国、湖北省内及湖北省外死亡率 ................................................................................................................... 8 图9：2009H1N1大流行过程............................................................................................
