网络可视化行业深度报告：5G带动入网流量爆发，技术发展驱动需求上行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 需求：表观受政府预算影响，内在受通信和网络技术发展驱动 政府预算是表观影响需求波动的因素，而内在受网络流量剧增和网络空间事件频发驱动。由于我国政府和运营商为主要统一DPI设备采购的支付方，因而当年的招标金额往往受到财政预算限制。然而考虑公安部已在该领域投资近20年，且年均增速维持在15%，网信办/工信部12年才开始重视网络可视化使用。因此，我们认为行业的天花板尚未到来，行业整体需求表观受政府预算影响，内在是基于：1)入网流量剧增；2）网络协议复杂化；3）网络安全形势的日益严峻；4）网络技术发展导致网络拥堵等实际需求。此外，随着5G商用、SDN网络推广、云运营商的数据安全等新技术带来的新需求，推动网络可视化迎来新机遇。 ⚫ 供给：技术&渠道&资质树立行业门槛，前端厂商渗透后端趋势出现 高技术门槛导致行业厂商相对集中，后端市场的高占比吸引前端厂商渗透。我国网络可视化产品的下游客户以政府和运营商为主，且设备须通过接入现网才可使用，因而对产品稳定性和可靠性的要求较高。随着通信技术的发展，网络可视化产品技术不断迭代，因此高技术门槛导致竞争相对集中。此外，随着前端产品芯片性能的不断强化，部分应用可不通过服务器实现，数据抓包、监控等技术日益成熟，面对超200亿的后端市场，前端厂商往后端渗透趋势逐步凸显。例如国内的中新赛克积极扩展后端市场，网络内容安全产品营收逐年提升。 ⚫ 市场：2019-2021年复合增速达27%，前端市场规模超40亿 我们利用过去3年的网络可视化市场空间数据和移动互联网接入流量数据，进行指数预测和回归分析，预测2019、2020、2021年网络可视化市场规模分别为240亿元、322亿元和410亿元，2019-2021年复合增速为26.99%，且数据与2015-2021年的移动互联网接入流量数据之间的R2值为0.97，预测数据符合指数拟合。此外，我们根据IHS数据和国内前端市场参与者的营收及增速，判断国内前端市场规模约占10-15%，预计2021年前端市场规模将超40亿。 ⚫ 投资建议 建议重点关注在前端基础架构方面具有人效优势的恒为科技、具有DPI全产业链品种的中新赛克，以及在网络分析和网络安全有优势的迪普科技。 ⚫ 风险提示 统一DPI设备招标金额不如预期、网络可视化市场竞争。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 2月6日 TTM 2019E 2020E TTM 2019E 2020E 002912 中新赛克 158.80 2.10 2.66 3.55 75.5 59.67 44.61 - 603496 恒为科技 27.28 0.46 0.58 0.81 56.2 46.89 33.80 - 300768 迪普科技 35.20 0.56 0.63 0.79 61.8 55.87 44.55 推荐 资料来源：wind，民生证券研究院（中新赛克、恒为科技盈利预测来自于wind一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：强超廷 执业证号： S0100519020001 电话： 021-60876718 邮箱： qiangchaoting@mszq.com 研究助理：应瑛 执业证号： S0100119010012 电话： 021-60876718 邮箱： yingying@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 IHS[Table_Title] 计算机 行业研究/深度报告 5G带动入网流量爆发，技术发展驱动需求上行 —网络可视化行业深度报告 深度研究报告/计算机 2020年02月07日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 深度研究/计算机 目 录 一、何为网络可视化？市场空间和增速？....................................................................................................................... 3 1.1 网络可视化：实现对网络流量的监管和网络内部价值的挖掘与分析 .......................................................................... 3 1.2 网络可视化市场构成与产业链：产业链相对简单 ，前后端市场功能差异较大 ........................................................ 5 1.3 市场空间和行业增速：市场空间超过400亿，行业复合增速达27% ......................................................................... 6 二、需求端：三因素拉动需求持续上行，催化高景气度 ............................................................................................... 8 2.1 通信技术的发展带动入网流量爆发，优化网络效率诉求推动DPI需求上涨 ............................................................. 8 2.2 网络复杂化程度和数据集中度上升，网络安全形式严峻驱动DPI需求上涨 ........................................................... 10 2.3 政策刺激：“双G双提”和信息安全相关政策，利好网络可视化行业发展 ............................................................... 11 三、供给端：技术&渠道&资质构筑行业壁垒，格局相对稳定 .................................................................................. 13 3.1 技术&渠道&资质竖立行业准入门槛 ............................................................................................................................. 13 3.2 前端市场厂商仍相对集中，前端切后端趋势也有出现 ................................................................................................ 15 3.3 国内下游客户相对稳定，网络可视化产品不断升级迭代 ............................................................................................ 16 四、重点公司 .................................................................................................................................................................... 19 4.1中新赛克：前端业绩逐步提升，后端业务成长可期 .................................................................................................... 19 4.2 恒为科技：前端技术领先+嵌入式板块自主可控机遇，受益5G浪潮 ....................................................................... 21 4.3 迪普科技：内部高效管控+外部政策利好，夯实未来成长基础 ................................................................................. 23 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 深度研究/计算机 一、何为网络可视化？市场空间和增速？ 1.1 网络可视化：实现对网络流量的监管和网络内部价值的挖掘与分析 网络可视化简单的说即网络中的摄像头，对网络数据，流量来源进行监管、分析与挖掘。利用人类视觉感知系统，将网络数据以图形化方式展示出来，快速直观地解释及概览网络结构数据，一方面可以辅助用户认识网络的内部结构，另一方面有助于挖掘隐藏在网络内部的有价值信息。 网络可视化具体是指以网络流量的采集与深度检测为基本手段，综合各种网络处理与信息处理技术，对网络的物理链路、逻辑拓扑、运行质量、协议标准、流量内容、用户信息、承载业务等进行监测、识别、统计、展现、管控，进而大数据分析与挖掘，实现网络管理、信息安全与商业智能的一类应用系统。 图1：网络可视化产品运用示例 图2：网络可视化产品 插卡式网络可视化设备（左图）盒式网络可视化设备 （下图） 资料来源：恒为科技官网，民生证券研究院 资料来源：恒为科技官网，民生证券研究院 图3：宽带互联网数据汇聚分发管理产品 图4：移动接入网数据采集分析产品工作原理 资料来源：中新赛克官网，民生证券研究院 资料来源：中新赛克官网，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 深度研究/计算机 网络可视化主要技术包括流量采集和分流、深度包检测（DPI）、深度流检测（DFI）、深度包提取（DPE）、协议与应用识别、协议还原、流控等，在较大规模的系统中，还包括分布式计算与存储、软件定义网络、大数据、流式计算等。目前，DPI是目前国内最常用的商用技术，其一般通过硬件或软件以旁挂形式进入网络，对数据包进行检查，实现在原有分析四层以下IP包内容的基础上实现对应用层流量的检测和控制技术。 表1：网络可视化行业主要技术对比 技术名称 技术简介 技术应用 流量采集 将网络流量通过物理层、数据链路层的信号解析和解帧，实现IP原始报文的获取。 现有的高速骨干网流量采集方案主要分为三类：基于多核处理器的流量采集方案，基于交换芯片