油脂油料日报：油脂反弹延续，双粕遇阻震荡

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 油脂反弹延续 双粕遇阻震荡 日报∣油脂油料 发布日期：2020-2-5 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 李晨阳 0371-61732882 licy1@ccnew.com 从业资格号：F3021178 投资咨询号：Z0013455 李娜 0371-68599135 lina_qh@ccnew.com 从业资格号：F3060165 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 中央明确：坚决把医疗救治和防护资源集中到抗击疫情第一线，征用一批酒店等用于集中收治病例；调集一批应急方舱医院、再增加2000名医护人员支援湖北；允许符合条件的第三方检测机构开展核酸检测；推动医用防护服、口罩等企业加快复工达产、扩产；尽快打通部分被阻断道路。 供需现状 市场对春节后的后市并不看好，备货不多。受疫情和物流影响，节后部分地区饲料短缺，部分养殖企业面临断粮危机。市场受恐慌情绪影响大幅下跌，但饲料消费刚性，跌幅有限，在短期情绪释放之后，豆粕走势将逐渐企稳。 油脂价格今日延续上涨。供应方面，马来西亚棕榈油协会发布产量数据显示棕榈油环比减产15.5进一步强化了减产预期，豆油由于油厂开机延后，供应可能受到影响，目前面临较大的不确定性。需求方面，节后进入油脂消费淡季，加上疫情影响，下游餐饮消费大幅下滑，油脂消费面临较大下降，局部地区受疫情影响物流运输可能不畅，造成期现货价格的分化。近两日市场逐步修复了假期期间积累的恐慌情绪，期货价格企稳反弹。 逻辑分析 市场恐慌情绪消退，关注点开始转向供应端的开工延迟和物流受阻，今日商品价格大多反弹。油脂前期跌幅较大，今日涨幅明显超过粕类，对油粕维持短期反弹，之后将区间震荡的判断。 策略建议 1、做多豆油棕榈油价差，价差在360附近买入豆油2005，卖出棕榈油2005，（资金比例20%），继续持有，目前价差为388。 3、菜粕2005在2230附近入场做多（资金比例15%），继续持有。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、油粕数据信息 一、周度数据（单位：万吨）：本周上周周度变化下周预计本周上周周度变化下周预计大豆压榨5.394.2-88.9371菜籽压榨1.202.80-1.601.0大豆库存尚未发布#VALUE!菜籽库存12.9014.10-1.20豆粕库存尚未发布#VALUE!菜粕库存1.501.300.20豆油库存尚未发布#VALUE!菜油库存5.905.550.35备注：大豆压榨数据每周一更新，其它数据每周二更新二、盘面压榨利润交货月CBOT升贴水CNFCNF中国汇率完税价合约豆粕豆油压榨净利美豆不加税2020年2月879.251823906.990318020052,6496,050-792020年3月879.251813906.990317720052,6496,050-76美豆加税2020年2月879.251823906.990407120052,6496,050-8962020年3月879.251813906.990406820052,6496,050-893巴西大豆2020年2月879.251513796.990309120052,6496,05032020年3月879.251453766.990307320052,6496,050192020年4月893.251353786.990308520052,6496,05092020年5月893.251413806.990310220052,6496,050-72020年6月906.751403856.990313820092,7426,03826阿根廷豆2020年5月906.751003706.990302320052,6496,05066备注：港杂费按照120元计算，加工费按照120元/吨计算，增值税10%，汇率为美元兑人民币即期汇率三、指标监控种类地点2020/2/32020/2/4涨跌种类合约2020/2/32020/2/4涨跌天津63206260-60 Y210160066106100豆油基差张家港65506490-60 Y20056040605010东莞65206460-60 Y20095966603872天津60906040-50 P21015286536478棕油基差张家港60506020-30 P200556765650-26 东莞60606020-40 P20095404546864湖北920092000Oi210170587192134菜油基差江苏国产860086000Oi200571087264156江苏进口75807885305Oi200970307188158种类地点2020/2/32020/2/4涨跌种类合约2020/2/32020/2/4涨跌天津2770283060M21012732279967豆粕基差日照2680276080M20052580264969张家港2650272070M20092673274269湖北240024000RM21012149222273菜粕基差江苏2620265030RM20052163224380广东235023500RM20092207228477蛋白价差江苏-10.5-9.41蛋白价差2005-0.1-0.7-1 豆油现货棕油现货豆油期货棕油期货菜油现货菜油期货111107豆粕现货豆粕期货菜粕现货菜粕期货440370621 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、现货价格、基差和价差 图1 豆粕现货价格 图2 菜粕现货价格 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 豆油现货价格（元/吨） 图4 菜油现货价格（元/吨） 料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 棕榈油现货价格 2,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.002018-03-242018-05-242018-07-242018-09-242018-11-242019-01-242019-03-242019-05-242019-07-242019-09-242019-11-242020-01-24日照东莞1,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.002018-03-042018-05-042018-07-042018-09-042018-11-042019-01-042019-03-042019-05-042019-07-042019-09-042019-11-042020-01-04黄埔武汉4,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.002018-03-252018-05-252018-07-252018-09-252018-11-252019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-252020-01-25日照东莞5,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.002018-03-252018-05-252018-07-252018-09-252018-11-252019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-252020-01-25江苏湖北3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00广东天津 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 图6 豆粕基差 资料来源：wind 中原期货 图7 菜粕基差 资料来源：Wind 中原期货 图8 豆油基差 资料来源：wind 中原期货 -400-2000200400600800214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112日照豆粕基差20162017201820192020-200-1000100200300400500214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112黄埔菜粕基差20162017201820192020-600-400-2000200400600213244152681930102131425516278193010211122311222132451627123456789101112日照豆油基差20162017201820192020 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图9 菜油基差 资料来源：wind 中原期货 图10 棕榈油基差 资料来源：wind 中原期货 图11豆菜粕价差 图12 豆油棕榈油价差 -600-400-2000200400600800213244152681930102