电子行业研究周报：新型冠状病毒对武汉集成电路及面板产业影响

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 新型冠状病毒对武汉集成电路及面板产业影响 ——电子 投资摘要： 市场回顾： 2020.01.20-2020.01.23期间上证指数下跌3.22%，深证成指下跌2.49%，创业板指下跌0.25%，申万电子指数上涨3.08%，位列申万28个一级行业涨跌幅第1位。目前，电子板块TTM市盈率为47.8倍，位列申万28个一级行业的第3位。  股价涨幅前五名：惠伦晶体、通富微电、富满电子、晶方科技、汇顶科技；  股价跌幅前五名：惠威科技、漫步者、厦门信达、锐科激光、飞乐音响。 每周一谈：新型冠状病毒对武汉集成电路及面板产业影响 受新型冠状病毒感染的肺炎疫情不断加剧影响，武汉市于23日开始封城。在集成电路及面板领域，武汉汇集了长江存储、武汉新芯、武汉弘芯、新思科技、联发科、天马、京东方、华星光电等众多企业，是国内产业集群的第一梯队。 根据问芯Voice消息，长江存储和武汉新芯在武汉疫情封城下，已经藉由特殊申报的管道程序，让芯片维持正常出货。 长江存储负责3D NAND闪存设计制造一体化。公司在2019年9月份宣布量产64层堆栈3D闪存，容量256Gb。当前以及今后一段时间，公司的首要任务是推进产能爬坡，如期达成月产能10万片，并尽快启动二期建设。 武汉弘芯目前是处于等待机台入厂的阶段，因此没有出货问题。但在2020年第一季到第二季之间，武汉弘芯是处于搬入机台设备的高峰期，现在已入厂的设备主要以光刻机为主，而其他的设备预计于3月后陆续到位，等到机台进场，会进行装机和验机程序，然后密集地展开研发。 在面板项目方面，TCL华星在武汉设有T3项目与T4项目。其中，T3项目产品定位为高端智能手机屏及平板电脑显示屏，该工厂月产能达5万大片，出货量稳居全球第二，已成为全球最大LTPS单体面板厂。T4项目为第6代LTPS-AMOLED柔性生产线，主要生产3~12英寸高分辨率柔性和可折叠式智能手机用显示面板， 天马在武汉有第4.5代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）及彩色滤光片（CF）生产线项目与G6 LTPS AMOLED两条生产线。目前，武汉天马积极推进G6二期项目，建成后，武汉天马第6代LTPS AMOLED生产线总产能将达到3.75万张/月柔性AMOLED显示面板。 京东方在武汉有10.5代TFT-LCD生产线，主要生产65和75寸高分辨率液晶显示面板，下游主要是电视厂商，但目前产线还没规模量产，所以对下游应该没有影响。 投资策略及组合：由于新型冠状病毒感染的肺炎疫情不断蔓延，武汉于23日封城，这将对集成电路及面板产业产生一定影响。但我们认为随着国家对疫情的强力出击，困难终究会过去。我们仍旧看好电子板块中长期的表现，特别是对于今年业绩提升确定性较高的企业，短期的下跌将是好的买入机会。推荐组合：晶方科技、兆易创新、晶瑞股份、雅克科技、韦尔股份各20%。 风险提示：下游需求低于预期；行业发展低于预期；疫情影响大于预期。 证券 EPS(元) PE PB 投资 简称 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 评级 评级 增持（维持） 2020年02月03日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 258 行业平均市盈率 93.32 市场平均市盈率 17.43 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：从华为转单中芯国际看全球晶圆代工厂现状》2020-01-20 2、《电子行业研究周报：大基金入股睿励科学仪器助力半导体企业发展》2020-01-13 3、《电子行业研究周报：三星存储工厂停电 存储器涨价或提前》2020-01-06 0%20%40%60%80%100%2019-022019-052019-082019-102020-01电子沪深300 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 1. 每周一谈：新型冠状病毒对武汉集成电路及面板产业影响 1.1 武汉是集成电路和面板产业重镇 武汉是国内名副其实的产业重镇，其在集成电路、新兴显示器件、下一代信息网络和生物医药4个产业集群入选国家战略性新兴产业集群。在集成电路及面板领域，武汉汇集了长江存储、武汉新芯、武汉弘芯、新思科技、联发科、天马、京东方、华星光电等众多企业，是国内产业集群的第一梯队。 受新型冠状病毒感染的肺炎疫情不断加剧影响，武汉市开始封城。自2020年1月23日10时起，全市城市公交、地铁、轮渡、长途客运暂停运营；无特殊原因，市民不要离开武汉，机场、火车站离汉通道暂时关闭。 由于武汉处于新型冠状病毒感染重灾区，目前仍处于封城状态。武汉的封城，将对集成电路产业及面板产业产生一定的影响。 1.2 集成电路产业影响 在集成电路领域，武汉汇集了长江存储、武汉新芯、武汉弘芯三大晶圆厂，新型冠状病毒的蔓延，对集成电路领域将产生一定影响。 根据问芯Voice消息，长江存储和武汉新芯在武汉疫情封城下，已经藉由特殊申报的管道程序，让芯片维持正常出货。同时，公司也确实回应，目前完全没有停产，且物流也没有停止。 长江存储肩负国家存储器芯片生产重任，负责3D NAND闪存设计制造一体化，是中国第一家存储器晶圆厂，公司已规划2020年将提供嵌入式存储、固态硬盘等完整解决方案产品。 长江存储科技有限责任公司副董事长杨道虹表示，随着国家存储器基地项目一期的实施，区域产业带动成效初显。当前以及今后一段时间，他们的首要任务是推进产能爬坡，如期达成月产能10万片，并尽快启动二期建设，建成30万片/月产能，提升国家存储器基地的规模效应，带动全省产业发展。 长江存储在2019年9月份宣布量产64层堆栈3D闪存，容量256Gb，TLC芯片。下一步长江存储将跳过如今业界常见的96层，直接投入128层闪存的研发和量产工作。选择直奔128层，无疑能进一步缩小与行业先进水平的差距，但挑战性肯定也更大。 武汉弘芯方面，弘芯目前是处于等待机台入厂的阶段，因此没有出货问题。但在2020年第一季到第二季之间，武汉弘芯是处于搬入机台设备的高峰期，现在已入厂的设备主要以光刻机为主，而其他的设备预计于3月后陆续到位，等到机台进场，会进行装机和验机程序，然后密集地展开研发。 这次的疫情状况，是否会影响接下来武汉弘芯的设备到货进度，进而影响到研发和生产的时程，都要进一步观察疫情发展的状况。 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 11 证券研究报告 1.3 面板领域影响 武汉作为新兴显示器件产业聚集地，汇聚了京东方、TCL华星、天马等一线面板企业，随着TCL华星、天马的产线相继量产，武汉中小尺寸显示面板产出规模已达全国第一，成为全国最大的新型显示产业基地。随着武汉封城，人员复工难度增加，物料进出城受阻，将对面板乃至整个手机产业链产生一定的影响。 在面板项目方面，TCL华星在武汉设有T3项目与T4项目。其中，T3项目产品定位为高端智能手机屏及平板电脑显示屏，该工厂月产能达5万大片，出货量稳居全球第二，已成为全球最大LTPS单体面板厂。T4项目为第6代LTPS-AMOLED柔性生产线，主要生产3~12英寸高分辨率柔性和可折叠式智能手机用显示面板，该项目今年1月量产出货，待完全满产后，年产出近116万平米AMOLED智能手机显示面板，可满足全球AMOLED智能手机屏5%的总需求。 天马在武汉也有两条大型生产线，分别为第4.5代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）及彩色滤光片（CF）生产线项目与G6 LTPS AMOLED生产线。目前，武汉天马积极推进G6二期项目，建成后，武汉天马第6代LTPS AMOLED生产线总产能将达到3.75万张/月柔性AMOLED显示面板。 京东方在武汉有10.5代TFT-LCD生产线，主要生产65和75寸高分辨率液晶显示面板，下游主要是电视厂商，但目前产线还没规模量产，所以对下游应该没有影响。 尽管华星光电、京东方等面板企业的工厂正常运营，但在武汉新冠肺炎疫情日渐严峻，加之春节假期延长，中国面板厂商面临着工作人员不足、零部件供应短缺的问题。 1.4 投资策略 由于新型冠状病毒感染的肺炎疫情不断蔓延，武汉于23日封城。武汉是国内集成电路产业及显示面板产业重镇，汇集了长江存储、武汉新芯、武汉弘芯、天马、京东方、华星光电等众多企业，封城将对集成电路及面板产业产生一定影响。 在集成电路领域，长江存储是国内3D NAND龙头，但其产能占全球比重较小，对全球NAND市场影响有限，更多的是心理影响。目前公司正处于产能爬坡期，疫情将对公司产能的提升造成负面影响。 在显示面板领域，武汉是国内面板产能聚集地。武汉的封城将对面板产业的供应造成一定影响，但我们认为疫情影响主要集中在一季度，随着国家对疫情的强力出击，我们相信困难终究会过去，待到春暖花开疫情退却时，国内企业将回归正常努力提升生产。 在投资建议方面，受疫情影响市场有下行风险。但我们仍旧看好电子板块中长期的表现，特别是对于今年业绩提升确定性较高的企业，短期的下跌将是好的买入机会。建议关注国内传感器封测龙头晶方科技、国内Nor Flash龙头兆易创新、湿化学品龙头晶瑞股份、CIS龙头韦尔股份等。 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 11 证券研究报告 2. 市场回顾 2020.01.20-2020.01.23期间上证指数下跌3.22%，深证成指下跌2.49%，创业板指下跌0.25%，申万电子指数上涨3.08%，位列申万28个一级行业涨跌幅第1位。目前，电子板块TTM市盈率为47.8倍，位列申万28个一级行业的第3位。 2020年以来，上证综指、深证成指、创业板指、申万电子指数涨幅分别为-2.41%、2.41%、7.21%、13.54%，电子指数在申万一级行业涨跌幅排名第1名。 图1：申万一级行业指数周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业2020年以来涨跌幅对比 资料来源：wind，申港证券研究所 -12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00% 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 11 证券研究报告 图3：申万一级行业PE（TTM）对比 资料来源：wind，申港证券研究所 图4：电子行业估值水平(PE-TTM) 资料来源：wind，申港证券研究所 个股方面，2020.01.20-2020.01.23期间涨幅前五的股票是惠伦晶体、通富微电、富满电子、晶方科技、汇顶科技；跌幅靠前的是惠威科技、漫步者、厦门信达、锐科激光、飞乐音响。 图5：SW电子成分本周涨幅前5 图6：SW电子成分本周跌幅前5 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 01020304050607029.19%26.56%24.58%23.15%22.13%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%惠伦晶体通富微电富满电子晶方科技汇顶科技-12.17%-13.21%-13.74%-14.01%-18.78%-20.00%-18.00%-16.00%-14.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%惠威科技漫步者厦门信达锐科激光飞乐音响 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 6 / 11 证券研究报告 3. 行业新闻 3.1 半导体 英特尔2019年营收接近720亿美元。1月24日消息，据国外媒体报道，芯片巨头英特尔已披露了2019年第四季度及全年的业绩，其中2019年营收接近720亿美元，预计今年将进一步增加。财报显示，在截至12月