医药生物行业“药”倾听市场的声音第一百零六期： 新型冠状病毒对医药医疗股票的双面影响

最近一年行业指数走势 0%7%15%22%29%37%44%51%2019-022019-062019-10医药生物 上证指数 深证成指 行业周报 公司研究 财通证券研究所 投资评级:中性(维持) 2020年02月02日 “药”倾听市场的声音第一百零六期 计算机软件与服务 证券研究报告 医药生物  公众认知：在预防层面上，毫无疑问口罩等防护用品受益最为明显 1月20日得知习总书记对新冠做出最高指示、钟南山院士确认存在人传人以及突然出现的大量病例后，防护用品的奥美医疗、振德医疗和阳普医疗等暴涨。口罩等相关企业节前涨幅最大，口罩等物资的紧缺已经应验，目前还是存在。预计节后应有上涨动力。防护用品的需求对企业的第一二季度的财报影响是显著的。  恐慌等带来的非理性消费对抗病毒药品有需求 随着公众认知的深入与恐慌带来的非理性消费行为，就会出现认为有用的产品都销售一空。消毒液断货是正常，网传的双黄连能治新冠而也能瞬间抢购一空。此外，病毒等公卫事件都会出现抗流感等药品需求旺盛，能抗流感病毒的产品被公众认为也有可能抵抗其他病毒，家庭就会储备。如中药产品以岭药业的连花清瘟、白云山的板蓝根、香雪制药的抗病毒口服液和上海凯宝的痰热清胶囊等，以及部分化药如东阳光的奥司他韦等。春节期间新增安宫牛黄丸用于治疗重症新冠，如同仁堂和广誉远等供应。抗病毒产品对相关公司的一季度财务报表是有积极影响的，但基本大部分企业节前已经大涨，春节期间没有更多增量信息可预期。  临床治疗端的科技属性更强 在临床实践端，主要是诊断试剂、治疗药物和相关设备等，预计对上市公司财务报表的影响有限，但科技属性更强。新冠诊断试剂主要与新冠和疑似病例数呈正相关，预计整体需求在数十万份。国内已有华大基因、硕世生物、达安基因和热景生物等50余家企业能够供应，新年前后新增相关公司较多，标的稀缺性下降。新冠的直接治疗药物暂无，以往投资的路径依赖，节前相关概念股如鲁抗医药、联环药业、莱茵生物和四环生物等上涨。从目前临床路径认知上，干扰素、激素和白蛋白等有一定作用，相关标的安科生物、仙琚制药、天坛生物、华兰生物和卫光生物等节前也有些许反应。由于目前对于新冠没有标准临床治疗方案，对相关公司股价刺激不大。反倒是，一些化药抗病毒药物很快进入临床，如海正药业的法匹拉韦、吉利德的瑞德西韦（Remdesivir）、艾伯维的洛匹那韦和利托那韦等其他抗HIV、埃博拉和流感病毒已经（或正在）获批的药物，进入了新冠的临床试验，瑞德西韦值得期待。病毒相关香港上市公司概念股中国医疗集团也三天盘中涨幅超过30倍。医疗设备公司如呼吸、制氧、血氧、卫生材料等公司均有提振，如鱼跃医疗、南卫股份和三鑫医疗等。  对比非典时期前后，医药行业整体与大盘一致，疫情稳定是转折点 对卫生材料、呼吸和感染科等需求提振，但同样期间其他治疗领域就医需求在下降，医院本身是民众认为相对不安全的地方。如节后大盘持续向下补跌，认为受益的是依然是口罩等相关概念，也可能有部分治疗药物相关概念股短期提振。如疫情稳定后，相关概念公司有一定补跌风险。 风 险提示：疫情进程的不确定性风险，系统性风险 行业研究 财通证券研究所 新型冠状病毒对医药医疗股票的双面影响 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 张文录 分析师 SAC证书编号：S0160517100001 zhangwenlu@ctsec.com 沈瑞 分析师 SAC证书编号：S0160517040001 shenr@ctsec.com 021-68592283 相关报告 1 《第二轮集采正式出炉，符合预期:“药”倾听市场的声音第一零五期》 2020-01-07 2 《或科技属性偏强、消费属性偏弱:医药生物行业2020年投资策略》 2019-12-31 3 《新一轮集采箭在弦上，预计压力有所加大:“药”倾听市场 的声音 第一零 四期》 2019-12-11 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 新型冠状病毒对医药医疗股票的影响 .................................... 3 1.1 公众认知：在预防层面上，毫无疑问口罩等防护用品受益最为明显............. 3 1.2 恐慌等带来的非理性消费对抗病毒药品有需求............................... 3 1.3 临床治疗端的科技属性更强............................................... 3 1.4 对比非典时期前后，医药行业整体与大盘一致，疫情稳定是转折点............. 4 2、 本周市场回顾（2019.01.20-2019.01.23）................................ 4 2.1 医药生物行业一周表现................................................... 4 2.2 子行业及个股一周表现................................................... 5 2.3 行业估值变化........................................................... 6 3、 新闻资讯 ......................................................... 6 4、 风险提示 ......................................................... 8 图表目录 图1：一年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较 ........................... 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业周报 1、 新型冠状病毒对医药医疗股票的影响 本文从两个维度来分析，第一是公众认知，第二是临床实践。 1.1 公众认知：在预防层面上，毫无疑问口罩等防护用品受益最为明显 在1月20日（周一）得知习总书记对新型冠状病毒（以下简称新冠）做出最高指示、钟南山院士确认存在人传人以及突然出现的大量病例后，防护用品的奥美医疗、振德医疗和阳普医疗等暴涨，跟随上涨的是上游的原材料等企业，如际华集团和欣龙控股等。口罩等相关企业节前涨幅最大，口罩等物资的紧缺已经应验，目前还是存在。预计节后应有上涨动力。防护用品的需求对企业的第一季度与二季度的财务报表预计影响是显著的。 1.2 恐慌等带来的非理性消费对抗病毒药品有需求 随着公众认知的深入与恐慌带来的非理性消费行为，就会出现认为有用的产品都销售一空。消毒液断货是正常，网传的双黄连中药制剂能治新冠而也能瞬间抢购一空。此外，历次病毒等公众卫生事件都会出现抗流感等医药产品需求旺盛，能抗流感病毒的产品被公众认为也有可能抵抗其他病毒，家庭就会储备以防万一。如中药产品以岭药业的连花清瘟、白云山的板蓝根、香雪制药的抗病毒口服液和上海凯宝的痰热清胶囊等，以及部分化学药品如东阳光药的奥司他韦等。春节期间新增安宫牛黄丸用于治疗重症新冠，如同仁堂和广誉远等公司供应。中药等抗病毒产品对相关公司的一季度财务报表是有积极影响的，但基本大部分企业节前已经大涨，春节期间没有更多增量信息可预期。 1.3 临床治疗端的科技属性更强 在临床实践端，主要是诊断试剂、治疗药物和相关设备等，预计对上市公司财务报表的影响有限，但科技属性更强。诊断试剂主要是病毒诊断较多的C反应蛋白和新冠诊断试剂，与新冠病例数和疑似病例数呈正相关，预计新冠诊断试剂整体需求在数十万份。相关新冠诊断试剂国内已有华大基因、硕世生物、达安基因和热景生物等50余家企业能够供应，新年前后新增相关公司较多，对标的稀缺的边际效应在减弱；C反应蛋白主要是用在普通流感等诊断，如万孚生物、基蛋生物和明德生物等POCT公司。新冠的直接治疗药物暂无，以往投资的路径依赖，节前相关概念股如鲁抗医药、联环药业、莱茵生物和四环生物等概念标的上涨。从目前临床路径认知上，干扰素、激素和白蛋白等有一定作用，相关标的安科生物、仙琚制药、天坛生物、华兰生物和卫光生物等节前也有些许反应。由于目前对于新冠没有标准临床治疗方案，对相关公司股价刺激不大。反倒是，一些化药抗病毒药物很快进入临床，如海正药业的法匹拉韦、吉利德的瑞德西韦（Remdesivir）、艾伯维的洛匹那韦和利托那韦等其他抗HIV、埃博拉和流感病毒已经（或正在）获批的药物，进入了中国2019-nCoV新冠病毒的临床试验，瑞德西韦值得期待。病毒相关香港上市公司概念股中国医疗集团也三天盘中涨幅超 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行业周报 过30倍。医疗设备公司如呼吸、制氧、血氧、卫生材料等公司均有提振，如鱼跃医疗、南卫股份和三鑫医疗等。但整体上来说，临床端主要是概念炒作为主，预计对业绩提振不明显。 1.4 对比非典时期前后，医药行业整体与大盘一致，疫情稳定是转折点 对卫生材料、呼吸和感染科等需求提振，但同样期间其他治疗领域就医需求在下降，医院本身是民众认为相对不安全的地方。如节后大盘持续向下补跌，认为受益的是依然是口罩等相关概念，也可能有部分治疗药物相关概念股短期提振。如疫情稳定后，相关概念公司有一定补跌风险。 2、 本周市场回顾（2019.01.20-2019.01.23） 2.1 医药生物行业一周表现 20日至23日，沪深300指数下跌3.50%、创业板指下跌0.11%。行业板块普遍上涨，休闲服务（-9.88%），农林牧渔（-7.49%），商业贸易（-6.32%）下跌较多，电子（+3.08%）、医药生物（+0.33%）、电气设备（+0.16%）涨幅居前，医药生物（+0.33%）涨跌幅在28个子行业中排在第2位。 图1：一年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较 数据来源：wind，财通证券研究所 图2：上周各行业涨跌幅一览（单位：%） -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%SW医药生物涨幅 沪深300涨幅 创业板指涨幅 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 行业周报 数据来源：wind，财通证券研究所 2.2 子行业及个股一周表现 医药生物子行业各板块有涨有跌，其中医疗服务（-3.50%）、化学原料药（-0.69%）、化学制剂（-1.01%）下跌，医药商业（+4.73%）、生物制品（+1.70%）、医疗器械（+1.59%），中药（+2.21%）上涨。 图3：医药生物子行业涨跌幅（单位：%） 数据来源：wind，财通证券研究所 3.08 0.33 0.16 (0.25) (1.01) (2.05) (3.27) (3.33) (3.43) (3.56) (3.61) (3.63) (3.74) (3.82) (4.27) (4.40) (4.42) (4.48) (4.54) (4.85) (4.86) (4.92) (4.96) (5.34) (5.60) (5.96) (6.30) (6.32) (7.49) (9.88) -12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.0电子 医药生物 电气设备 创业板 国防军工 综合 银行 化工 计算机 机械设备