医药生物行业“药”倾听市场的声音第一百零八期：疫情如期稳定，春季躁动情绪后投资该何去何从

最近一年行业指数走势 -7%0%7%15%22%29%37%44%2019-022019-062019-10医药生物 上证指数 深证成指 行业周报 公司研究 财通证券研究所 投资评级:中性(维持) 2020年02月16日 “药”倾听市场的声音第一百零八期 计算机软件与服务 证券研究报告 医药生物  春季躁动带来的疫情情绪β收益投资进入最后阶段 如上期所说，疫情如有第二个峰值，将在这周末，也就是第一个返工潮带来的影响。第二、三个返工潮，由于自我隔离时间长，影响将变小。由于确诊的速度加快，之前单纯从疑似病例判断疫情变化的方法不再适用。用新增确诊+新增疑似病例之和判断疫情变化。截止2.15日，全国新增疑似病例1918人、新增确诊病例2009例，合计3927人，其中湖北以外1048人。扣除2.13-14日确认病例峰值的影响，新增已从2.5日峰值的9025人下滑7日，湖北以外控制情况更好。从疫情情绪的β收益角度来说，如前两期所述，最先回落的是诊断、然后是抗病毒中药、口罩等，将随着疫情的消退而情绪消退。最后，部分治疗概念科技股能稍微延后一段时间。目前来看，瑞德西韦、法匹拉韦和特免血浆等强势。随着海南海药瑞德西韦制备成功的公告，让市场了解，国内企业不存在技术障碍，只是专利授权的问题；特免血浆不会大批量生产，时间更不支持特免血浆的研发，只是重症痊愈患者自愿献浆前提下的小规模应用，对血制品公司基本没影响。最终，胜出的α收益的公司是血制品、部分支持类器械和个别抗流感中成药公司，中期来看血制品将紧俏，价格看涨。  疫情带来的中长期影响开始进入理性思考阶段 虽然目前各行各业都在陆续进入复工阶段，但医院仍然是高危区域，就诊病例数在今年上半年或将受到持续影响。受影响程度排序，可选医疗、医药＞轻症医疗＞重症医疗，核心医药医疗公司三月底到四月中旬的三周时间是一季报情况密集披露期，虽然我们认为整体科技、医药牛市格局不改，但未来一个多月时间或将进入观望期，或等待利空出尽的加仓时机。期间或许医药中小市值会表现更好，这将回到我们2020年度策略报告提到的初心：“资金面偏宽松。股市进入全面牛，医药在消费与科技属性上，或科技属性偏强，消费属性偏弱。”从目前的表现来看，市场在持续印证着我们的观点。中小市值公司如英科医疗、香雪制药、博腾股份和其他很多疫情概念股等涨势更好。因机构持仓低、对业绩的容忍度更高，所以未来一段时间医药主题投资或持续盛行，如原料药、医疗器械和创新药等。此外，创业板定增新政对中小市值股价更起到助推作用。这一次疫情的爆发或带来一些医药细分领域的长期机会，比较明确的认为是互联网医疗和医疗信息化的发展，如阿里和平安系引领的互联网医疗体系，疫情下流量暴增，在线预约、在线诊疗、电子处方、互联网售药等如火如荼，疫情下再次向国家展示这些互联网公司的便捷可靠性。卫健委也下发了《国家卫生健康委办公厅关于在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知》，是对互联网医疗行业极大的认可。医疗信息化建设是计算机行业关注度最高的细分领域之一，疫情之下更加凸显出医疗体系全国体系建设的困局，基础设施建设GIS /HIS/LIS系统等薄弱。另外，可能会加速处方外流政策的执行，对药店的中长期发展产生深远影响。最后，愿疫情早日消退，祖国繁荣富强。 风险提示：疫情发展进程的不确定性 行业研究 财通证券研究所 疫情如期稳定，春季躁动情绪后投资该何去何从 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 张文录 分析师 SAC证书编号：S0160517100001 zhangwenlu@ctsec.com 沈瑞 分析师 SAC证书编号：S0160517040001 shenr@ctsec.com 021-68592283 相关报告 1 《疫情第一波高峰期已过，投资逐渐回归理性:“药”倾听市场的声音第一百零七期》 2020-02-09 2 《新型冠状病毒对医药医疗股票的双面影响:“药”倾听市场的声音第一百零六期》 2020-02-02 3 《第二轮集采正式出炉，符合预期:“药”倾听市场的声音第一零五期》 2020-01-07 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 疫情如期稳定，春季躁动情绪后投资该何去何从 ........................... 3 1.1 春季躁动带来的疫情情绪β收益投资进入最后阶段........................... 3 1.2 疫情带来的中长期影响开始进入理性思考阶段............................... 3 2、 本周市场回顾 ..................................................... 4 2.1 医药生物行业一周表现................................................... 4 2.2 子行业及个股一周表现................................................... 5 2.3 行业估值变化........................................................... 6 3、 新闻资讯 ......................................................... 6 4、 风险提示 ......................................................... 7 图表目录 图1：一年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较 ........................... 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业周报 1、 疫情如期稳定，春季躁动情绪后投资该何去何从 1.1 春季躁动带来的疫情情绪β收益投资进入最后阶段 如上期所说，疫情如有第二个峰值，将在这周末，也就是第一个返工潮带来的影响。第二、三个返工潮，由于自我隔离时间长，影响将变小。由于确诊的速度加快，之前单纯从疑似病例判断疫情变化的方法不再适用。用新增确诊+新增疑似病例之和判断疫情变化。截止2.15日，全国新增疑似病例1918人、新增确诊病例2009例，合计3927人，其中湖北以外1048人。扣除2.13-14日确认病例峰值的影响，新增已从2.5日峰值的9025人下滑7日，湖北以外控制情况更好。从疫情情绪的β收益角度来说，如前两期所述，最先回落的是诊断、然后是抗病毒中药、口罩等，将随着疫情的消退而情绪消退。最后，部分治疗概念科技股能稍微延后一段时间。目前来看，瑞德西韦、法匹拉韦和特免血浆等强势。随着海南海药瑞德西韦制备成功的公告，让市场了解，国内企业不存在技术障碍，只是专利授权的问题；特免血浆不会大批量生产，时间更不支持特免血浆的研发，只是重症痊愈患者自愿献浆前提下的小规模应用，对血制品公司基本没影响。最终，胜出的α收益的公司是血制品、部分支持类器械和个别抗流感中成药公司，中期来看血制品将紧俏，价格看涨。 1.2 疫情带来的中长期影响开始进入理性思考阶段 虽然目前各行各业都在陆续进入复工阶段，但医院仍然是高危区域，就诊病例数在今年上半年或将受到持续影响。受影响程度排序，可选医疗、医药＞轻症医疗＞重症医疗，核心医药医疗公司三月底到四月中旬的三周时间是一季报情况密集披露期，虽然我们认为整体科技、医药牛市格局不改，但未来一个多月时间或将进入观望期，或等待利空出尽的加仓时机。期间或许医药中小市值会表现更好，这将回到我们2020年度策略报告提到的初心：“资金面偏宽松。股市进入全面牛，医药在消费与科技属性上，或科技属性偏强，消费属性偏弱。”从目前的表现来看，市场在持续印证着我们的观点。中小市值公司如英科医疗、香雪制药、博腾股份和其他很多疫情概念股等涨势更好。因机构持仓低、对业绩的容忍度更高，所以未来一段时间医药主题投资或持续盛行，如原料药、医疗器械和创新药等。此外，创业板定增新政对中小市值股价更起到助推作用。这一次疫情的爆发或带来一些医药细分领域的长期机会，比较明确的认为是互联网医疗和医疗信息化的发展，如阿里和平安系引领的互联网医疗体系，疫情下流量暴增，在线预约、在线诊疗、电子处方、互联网售药等如火如荼，疫情下再次向国家展示这些互联网公司的便捷可靠性。卫健委也下发了《国家卫生健康委办公厅关于在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知》，是对互联网医疗行业极大的认可。医疗信息化建设是计算机行业关注度最高的细分领域之一，疫情之下更加凸显出医疗体系全国体系建设的困局，基础设施建设GIS /HIS/LIS系统等薄弱。另外，可能会加速处方外流政策的执行，对药店的中长期发展产生深远影响。最后，愿疫 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行业周报 情早日消退，祖国繁荣富强。 2、 本周市场回顾 2.1 医药生物行业一周表现 本周沪深300指数上涨2.25%、创业板指上升2.65%。行业板块普遍上涨，纺织服装（-2.96%），医药生物（-1.75%），传媒（-1.06%）下跌较多，有色金属（+10.46%）、建筑材料（+8.63%）、农林牧渔（+7.82%）涨幅居前，医药生物（-1.75%）涨跌幅在28个子行业中排在第27位。 图1：一年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较 数据来源：wind，财通证券研究所 图2：上周各行业涨跌幅一览（单位：%） -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%SW医药生物涨幅 沪深300涨幅 创业板指涨幅 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 行业周报 数据来源：wind，财通证券研究所 2.2 子行业及个股一周表现 医药生物子行业各板块均上涨，其中医疗器械（+0.28%）、医药商业（-8.72%）、化学原料药（-0.45%）、化学制剂（+2.58%）、生物制品（+0.83%）、中药（-6.08%），医疗服务（+1.66%）涨幅最小。 图3：医药生物子行业涨跌幅（单位：%） 数据来源：wind，财通证券研究所 10.46 8.63 7.82 7.51 4.52 3.89 3.67 3.10 2.90 2.88 2.88 2.65 2.25 2.18 2.00 1.87 1.33 1.23 1.18 1.05 0.86 0.83 0.72 0.52 0.31 (0.29) (0.62) (1.06) (1.75) (2.96) -4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.0有色金属 建筑材料 农林牧渔 房地产 电子 采掘 机械设备 计算机 钢铁 建筑装饰 汽车 创业板 沪深300 电气设备 家用电器 化工 非银金融 轻工制造 国防军工 通信 银行 休闲服务 食品饮料 商业贸易 交通运输 公用事业 综合 传媒 医药生物 纺织服装 0.83 (8.72) 2.25 (6.08) (2.58) 0.28 (1.75) (0.45) 1.66 (10.0)(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.0生物制品 医药商业 沪深300 中药 化学制剂 医疗器械 医药生物 化学原料药 医疗服