电子行业双周报：短期受疫情影响扰动，长期景气度仍保持上行

1 2020年1月31日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传 真：010-59562637 中航证券金融研究所 分析师：张超 证券执业证书号：S0640519070001 电话：010－59562515 邮箱:songzh@avicsec.com 电子行业双周报： 短期受疫情影响扰动，长期景气度仍保持上行 行业分类：电子 行业投资评级 中性 基础数据（2020.1.31.） 电子（申万）指数 3951.21 周涨跌幅 +3.08% PE（TTM） 47.8 PB（LF） 3.8 近五年电子（申万）指数走势对比图 资料来源：wind，中航证券金融研究所 近五年电子（申万）行业PE-band 资料来源：wind，中航证券金融研究所 -0.500.511.52电子(申万)沪深300020406080100120➢ 本周行情： 春节前最后一个交易周，电子（申万）指数+3.08%，行业排名1/28； 上证综指-3.22%，深证成指-2.49%，创业板指-0.25%； 个股涨幅前五：惠伦晶体（+29.19%）、通富微电（+26.56%）、富满电子（+24.58%）、晶方科技（+23.15%）、汇顶科技（+22.13%）； 个股跌幅前五：飞乐音响（-18.78%）、锐科激光（-14.01%）、厦门信达（-13.74%）、漫步者（-13.21%）、惠威科技（-12.17%）。 ➢ 重要事件 1月20日，我国工信部召开工业通信业发展情况发布会。在大会上，工信部信息通信发展司司长闻库表示，目前我国5G商用正在逐渐展开，6G的研发也正在同步进行。 1月23日，英特尔公布了其2019年Q4财报。2019年第四季度，英特尔营收为202亿美元；调整后每股收益为1.52美元；净利润69亿美元，高于市场预期。 1月29日，苹果对外公布2020财年第一财季财报。报告显示，苹果公司第一季度净营收为918.19亿美元，与去年同期的843.10亿美元相比增长9％；净利润为222.36亿美元，与去年同期的199.65亿美元相比增长11％；每股摊薄收益为4.99美元，同比增长19％。受财报发布之后的影响，苹果的盘后股价为322.55美元，盘后涨幅为1.53％，市值为1.39万亿美元。 1月30日，中国三大运营商最近公布了2019年12月的运营数据。5G业务方面，中国联通并未披露5G用户数，而中国移动和中国电信此前公开了各自的5G用户数。中国电信副总经理王国权表示，自5G商用两月以来，中国电信5G用户数突破800万，销售20款以上的5G终端。中国移动官方也表示，截至1月7日，中国移动5G套餐用户302万户，中国移动网内激活5G手机380万台，占比 69％。 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [电子行业双周报] ➢ 投资建议 受疫情影响，国内部分地区延迟复工时间，将短时间内对电子行业公司的生产经营造成影响。自动化程度较高的企业招工难度小，影响相对较小，抗风险能力较高。考虑到其他企业可通过轮班、调休、远程上班等方式弥补，整体工时预测影响有限。 我们认为延迟复工不会改变电子景气度的平稳持续。虽然短期手机/PC/TV/工控等需求或有所抑制，但电子行业二季度以往产能利用率有所富余，可用来消化一季度积压订单，因此供给侧可有效通过调整产能来应对疫情所带来的负面效果。另一方面，消费电子行业持续受益今年5G新机拉动，2020年上半年iPhone SE2开始出货，叠加airpods pro市场反响出色，拉高行业淡季产能利用率。我们认为推迟复工将导致收入的延后确认，但长期需求仍在。 消费电子：苹果产品销量持续向好，各大厂商持续布局5G手机。苹果公司第一季度净营收为918.19亿美元，同比增长9％；净利润为222.36亿美元，同比增长11％，其中可穿戴设备和配件（包括AirPods、苹果手表和HomePod智能音箱业务）收入增长最显著，涨幅达到36.9％。苹果产业链持续带动上游产品需求量提升。同时5G时代来临大幅提升单机射频器件价值量，重点关注基带、射频、天线等投资机会。 电子元件：下游5G通信建设拉动电子元件的需求上升。在旺季效应下，三星MLCC停产后产能释放慢且国际巨头调整产能结构使MLCC价格上涨超过10%，电子元器件企业营收后续将有望迎来提升。建议关注MLCC市占率较高的龙头企业。 半导体：目前半导体产业处于上升周期。人工智能和机器学习推动市场发展，垂直应用于媒体、银行金融服务、IT、零售、汽车等，有效拉动半导体产业需求量上升。IHS Markit发布AI普及度调查并预测，到2025年AI应用将从2019年的428亿美元激增至1289亿美元。AI处理器市场也将以可观的速度增长，到2025年市场规模将达到685亿美元。虽然半导体景气仍受贸易摩擦、总体经济及汇率三大变数干扰，但从客户端库存改善、拉货动能加温，以及下游应用扩大等因素来看，今年上半年整体景气动能升温速度优于预期，让产业链回暖趋势明显。建议重点关注储存芯片，FPGA、CIS等。 ➢ 建议关注 振华科技（军工电子龙头公司，瘦身提效战略提高盈利水平） 立讯精密（苹果产业链供应商，全球连接器龙头） 京东方A（供需回暖、行业企稳回升，龙头地位稳固） 歌尔股份（声光电深入布局，AR/VR驱动业绩增长） ➢ 风险提示： 5G进展低于预期 3 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [电子行业双周报] 投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 持有 ：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间 卖出 ：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。 中性 ：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。 减持 ：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。 分析师简介 张超，SAC执业证书号：S0640519070001，清华大学硕士，中航证券金融研究所首席分析师。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 免责声明： 本报告并非针对意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此报告中的材料的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向他人作出邀请。中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中航证券不会因接受本报告而视他们为客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠，但中航证券并不能担保其准确性或完整性。中航证券不对因使用本报告的材料而引致的损失负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。投资者不能仅依靠本报告以取代行使独立判断。在不同时期，中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告仅反映报告撰写日分析师个人的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场。 中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易，向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意，及或持有其证券或进行证券交易。中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所依据的研究或分析。