投资内参：肺炎疫情放大节前避险情绪，粕价领涨多数商品重挫

投资内参1.2.3.4.5.国内商品 (2020-01-21 17:10)新纪元期货 · 每日观点【新纪元期货·投资内参】肺炎疫情放大节前避险情绪，粕价领涨多数商品重挫节前最后三个交易日，资金主动避险的意愿强烈，股指短期或进入调整。但12月经济数据继续改善，基本面向好的趋势没有改变，股指春季反弹有望在节后延续。期货收盘一览IMF下调全球经济下行风险，经济阶段性复苏的预期上升，美元指数反弹动能减弱，节前避险需求增加，黄金维持高位震荡的可能性较大。肺炎案例增多放大节前避险影响，离岸人民币兑美元跌破6.91，刷新1月13日以来新低，大宗商品市场主要工业品大跌，油脂盘中大跌，引发午后粕类买兴热情。尽管节前生猪等畜禽出栏量大，年后豆粕需求将出现季节性下降，市场需求低迷，但持续低迷的豆粕价格已计入了其中的利空效应，豆油、棕榈油等油脂近8个交易日累计大跌8%-9%，给低价震荡的双粕注入上涨动力，并在今日集中释放。中东局势存在不确定性，短线原油陷入震荡反复，燃料油亦跟随震荡。市场看好年后需求，沥青表现明显抗跌，趋势多单控制好仓位持有。恒力及浙江石化新装置产能有效释放前，市场供应压力仍不大，短线不宜过分看空乙二醇。烯烃链上，甲醇与pp联动性限制，目前PP最弱，而PE受到拖累，皆无新驱动。周二黑色系表现分化，铁矿石和焦煤因供给问题支撑，相对偏强，而焦炭和螺纹则出现回落，主要因下游需求清淡，节前波动空间或有限，应当警惕节后调整风险。【2020年1月21日】核心观点-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%菜粕2005豆粕2005沪金2006硅铁2005沪银2006锰硅2005T2003TF2003焦煤2005铁矿石2005鸡蛋2005沥青2005PVC2005豆二2005玻璃2005塑料2005沪镍2002玉米2005玉米淀粉2005螺纹钢2005沪锌2002动力煤2005聚丙烯2005焦炭2005甲醇2005沪铝2002PTA2005豆一2005苹果2005棉纱2005热轧卷板2005燃油2005沪铜2002IC2003白糖2005IH2003沪铅2002IF2006菜油2005郑棉2005豆油2005棕榈油2005橡胶2005冲高探低涨跌宏观及金融期货研究组程 伟 0516-83831160chengwei@neweraqh.com.cnF3012252 Z0012892王成强 0516-83831127wangchengqiang@neweraqh.com.cnF0249002 Z0001565农产品研究组王成强 0516-83831127wangchengqiang@neweraqh.com.cnF0249002 Z0001565张伟伟 0516-83831165zhangweiwei@neweraqh.com.cnF0269806 Z0002792化工品研究组石 磊 0516-83831165shilei@neweraqh.com.cnF0270570 Z0011147张伟伟 0516-83831165zhangweiwei@neweraqh.com.cnF0269806 Z0002792 股指贵金属油粕黑色板块化工品工业品周二黑色系表现分化，铁矿石和焦煤因供给问题支撑，相对偏强，而焦炭和螺纹则出现回落，主要因下游需求清淡，节前波动空间或有限，应当警惕节后调整风险。螺纹05合约减仓7万余手收中阴线，回踩20日线支撑，但承压上升趋势下，日内或受焦炭拖累，基本面而言，消费清淡之下被动累库较多导致螺纹社会库存快速增加，贸易商交投清淡，现货价格稳定在3750元/吨，钢坯价格小幅下降30元/吨至3300元/吨，春节前后需求停滞，产量略有下滑，期价或有一定调整，可参考20日线波段操作。钢厂对炉料的补库动能衰减，铁矿石在淡水河谷关停约影响120万吨年产的尾矿坝以及澳洲火灾、洪涝灾害的提振下，现货价格小幅回升至750元/吨一线，但国内钢材产量缩减，钢厂对铁矿的补库可能结束，铁矿消费有缩减预期，需要警惕调整风险。部分地区焦炭获得第四轮提涨30元/吨，吨钢利润下滑至150元/吨，后续对焦化继续让价的可能性不高，钢厂仍在补库中，但钢材周度产量连续下滑，成本端仍有焦煤偏强的支撑，焦煤因煤企放假以及天气因素的影响，供应趋紧，尤其低硫高品质焦煤，现货偏强，节后供应大概率将逐渐恢复，煤价或现调整，焦炭价格支撑难再，焦炭05合约周二收跌近1%，重心仍维持于粘合的短期均线附近，技术面暂获40日线支撑，破位则将展开调整，焦煤05合约即将遇阻年线技术压力位，短多注意止盈。周二股指期货大幅大幅下挫，国债期货继续上涨，节前最后三个交易日，市场避险氛围浓厚。央行在公开市场进行1000亿14天期逆回购操作，当日实现净投放1000亿。高频数据显示，上周全国高炉开工率小幅回升至66.7%（前值66.6%），整体维持在近一年高位。六大发电集团日均耗煤量降至55.79万吨，主要受春节前电厂陆续停工的影响，节后将逐渐恢复正常。从生产和需求的角度来看，2019年12月工业增加值同比大幅回升，固定资产投资增速呈现止跌企稳的迹象，消费保持平稳增长，进出口增速超预期回升，表明在宏观政策不断强化逆周期调节，以及中美达成第一阶段协议背景下，国内外需求逐步回暖，经济信心开始恢复，稳增长效果进一步显现。展望今年一季度，随着减税降费、降准、结构性降息等一系列政策的全面落实，以及新一轮库存周期的启动，宏观经济有望迎来阶段性复苏，预计PPI将开始转正，工业企业利润同比增速有望进入上行周期。受企业盈利改善和风险偏好回升的推动，股指春季行情有望在节后延续。国外方面，日本央行1月会议宣布维持利率和前瞻性指引不变，并上调未来三年经济增速预期，下调未来三年核心通胀预期，货币政策声明显示，海外下行风险有所下降。若风险增长，将毫不犹豫扩大宽松政策，财政措施有助于提高经济增速前景。央行行长黑田东彦在新闻发布会上表示，日本经济正按照趋势温和扩张，物价保持上涨趋势，向2%的目标靠近，会继续维持倾向于宽松的政策立场。我们认为，受财政刺激政策的提振，日本经济有望回暖，但通胀距离2%的目标还有很长一段路要走，货币政策将在长期内保持宽松。今晚美国总统特朗普将在世界经济论坛2020年年会上发表讲话，英国央行行长卡尼将在世界经济论坛专家小组会议上发表讲话，需保持密切关注。短期来看，IMF下调全球经济下行风险，经济阶段性复苏的预期上升，美元指数反弹动能减弱，节前避险需求增加，黄金维持高位震荡的可能性较大。长期来看，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，2019年美联储连续三次降息，并于10月开始扩表，未来将给市场提供充足的美元流动性，美元指数趋于下行的可能性较大，黄金中期上涨的逻辑仍在。农产品春节前仅余两个交易日，受节前避险和肺炎案例增多影响，国内股指大跌，离岸人民币兑美元跌破6.91，刷新1月13日以来新低，大宗商品市场主要工业品大跌，油脂盘中大跌，引发午后粕类买兴热情。尽管节前生猪等畜禽出栏量大，年后豆粕需求将出现季节性下降，市场需求低迷，但持续低迷的豆粕价格已计入了其中的利空效应，豆油、棕榈油等油脂近8个交易日累计大跌8%-9%，给低价震荡的双粕注入上涨动力，并在今日放大。中美正式签署第一阶段经贸协议，南美农业产区出现有利降雨，部分地区开始收获大豆，远期国内粕类供给无疑虑，可能对粕类的反弹上涨形成牵制。节前注意期货市场交投短期化，博弈多粕空油套作。宏观及金融期货 有色金属财经周历节前最后三个交易日，资金主动避险的情绪升温，股指短期或进入调整。但12月经济数据继续改善，基本面向好的趋势没有改善，建议轻仓过节，节后参与股指春季行情。豆油6400、棕榈油5800是布林下轨支持位，未能下破空单兑现利润，等待反弹后维持沽空思路；豆粕持稳2700，菜粕持稳2300，多空空油套作逻辑里，波段多头配置双粕。12500附近天胶空单考虑止盈。乙二醇空单逢低部分止盈，轻仓过节。铜方面，中国疫情冲击市场信心，短期铜价或震荡为主；镍方面，需求无好转，市场波动较大，短期谨慎入场。本周将公布欧元区、美国1月制造业PMI，此外日本、加拿大、欧洲央行利率决议将陆续发布，需重点关注。周一，15:00德国12月PPI月率。周二，11:00日本央行1月利率决定；14:30日本央行行长黑田东彦召开新闻发布会；17:30英国11月三个月ILO失业率、12月失业率；18:00欧元区1月ZEW经济景气指数；18:00德国1月ZEW经济景气指数。周三，21:30加拿大12月CPI年率；22:00美国11月FHFA房价指数月率；23:00加拿大央行1月利率决议；23:00美国12月成屋销售年化总数；次日00:15加拿大央行行长波洛兹召开新闻发布会。周四，08:30澳大利亚12月失业率；20:45欧洲央行1月利率决议；21:00欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会；21:30美国当周初请失业金人数；23:00欧元区1月消费者信心指数初值。周五，07:30日本12月全国CPI年率；16:30德国1月制造业PMI；17:00欧元区1月制造业PMI初值；17:30英国1月制造业PMI初值；21:30加拿大11月零售销售月率；22:45美国1月Markit制造业PMI初值。因比亚两大油田宣布遭遇不可抗力，WTI原油一度升至逾一周来最高水平，但因市场交投清淡且上周库存增加，油价冲高回落。不过中东局势仍不明朗，短线内外盘原油将有震荡反复。周二国内化工板块集体走低，双胶续跌近3%，尿素、乙二醇、PTA及燃料油跌幅逾1%，其他品种亦弱势调整。燃料油方面，自身供需矛盾不突出，短线跟随原油，陷入震荡反复走势。沥青方面，终端需求进入假期模式，但各地现货价格维持坚挺；政策强基建预期提振下，市场看好年后沥青需求，期价表现明显抗跌，短线陷入3200下方横盘震荡走势，趋势多单控制好仓位持有。橡胶方面，随着春节临近，轮胎厂开工率明显下滑，需求端转空，双胶跌势进一步扩大；不过东南亚天气担忧仍未完全消散，短线不宜过分看空胶价，12500附近空单逢低考虑止盈。PTA方面，后市PX和PTA有多套新装置上线，期价面临成本下移+供应增加双重压力，且随着春节临近，下游聚酯备货需求结束，PTA仍有回调空间，维空头思路。乙二醇方面，国内装置开工负荷提升，荣信开始释放产能，国内供应稳中有增；终端消费进入假期模式，聚酯检修计划陆续兑现，需求端支撑转弱，而港口到货量保持平稳，港口库存进入小幅累库周期；但恒力及浙江石化新装置产能有效释放前，市场供应压力仍不大，短线不宜过分看空乙二醇，空单逢低部分止盈，轻仓过节。烯烃链：节前行情低迷，偶有投机，但提保在即，多空互平轮出为主。甲醇方面，短多离场回调，2300点附近徘徊。下有外盘检修/进口减量预期+低库存支撑，上有PP限制和MTO检修预期。聚烯烃方面，PP收于7447元/吨、PE收于7230元/吨。PP成本端支撑削弱+投产压力待释放，变相限制甲醇高度。节前终于支撑不住，大幅回调，意料之外，清理之中。PP-3MA价差触低价遍反弹，维持在500元/吨以上，两品种可能互拖后腿。节前，持仓量成交量双降，无明显驱动，不建议参与行情。今日沪铜主力合约2003早间开于48960元/吨，开盘即一路下挫，并短暂于48700元/吨附近企稳，随后多头纷纷减仓，盘面直线下挫至日内最低点48320元/吨，午后盘面略有回升，但仍未突破48600元/吨关口，重心整体于48500元/吨附近震荡徘徊，盘尾收于48420元/吨，跌700元/吨，跌幅1.43%。沪铜主力合约2003日减仓1.1万手，至12.8万手，主要表现为多头减仓。今日盘面下滑幅度较大，主因IMF下调全球经济增长预估，市场对经济前期乐观预期降温；同时美伊以及也门等地缘政治冲突加剧，又中国疫情冲击市场信心，市场避险情绪持续升温，CMX金价连涨，铜价受利空因素影响闻声回落。目前沪铜收实体大阴柱，已跌破40日均线支撑位，MACD绿柱持续拉长，技术面利空沪铜，晚间等待外