油脂油料周报：节前避险情绪增加 棕榈油领跌油脂

----国信期货油脂油料周报 2024年2月4日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走低，周一美豆采购巴西大豆，巴西大豆升贴水大幅走低让美豆创新低，但随后抄底买盘入场推动期价止跌反弹，巴西升贴水也随着中国采购的增加有所回升。周四美豆出口疲软，巴西丰产预期让美豆反弹受阻，期价回落。周五美元走强，美豆大幅走低，低点会刷新。当前CBOT大豆震荡偏弱的走势难有改变，市场利多因素匮乏，尽管当前巴西产量仍在下调，阿根廷面临旱情。但市场普遍认同南美大概率丰产预期，以及未来一周阿根廷或有降雨可能对旱情有所缓解。美豆弱势震荡延续。受此影响，国内连粕市场走势与美豆趋同，随着美豆止跌以及巴西升贴水的跌势减缓，让连粕止跌反弹。国内豆粕现货明显弱于连粕，基差继续回落。随着节前备货的渐近尾声，现货市场购销清淡，市场走势开始与连粕趋同。国内豆粕库存依然处于高位，这对现货压力依然存在。在春节前市场弱势延续，美豆成为方向标。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验周报显示，截至2024年1月25日的一周，美国大豆出口检验量为889,717吨，上周为1,184,956吨，去年同期为1,931,146吨。本年度迄今，2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到27,666,073吨，同比减少23.6%。上周是同比减少21.9%。本年度前21周美国大豆出口量达到全年出口目标的57.9%，上周是达到56.0%。截至2024年1月25日的一周，美国对中国（大陆地区）装运487,408吨大豆，这也是2019年以来的同期最低值，作为对比，前一周装运799,935吨大豆，2023年同期对华装运大豆1,409,492吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的54.8%，上周是68.9%，两周前是54.9%。 1、尼诺指数 1、南美市场—南美天气 大范围局部大雨覆盖了该地区，尽管许多地方出现了局部干燥。中到大雨（50-100毫米，局部更高）覆盖了从马托格罗索北部向东延伸的大片地区，包括从米纳斯吉拉斯向北到马拉尼昂的农业区。相比之下，从马托格罗索南部到圣保罗，天气普遍较干燥，许多地方的气温都低于10毫米。上述地区的周平均气温相对于正常情况变化很大，白天最高气温大多在30摄氏度到略低于30摄氏度之间。根据马托格罗索政府的数据，截至1月26日，大豆收割率为22%，而去年为18%；玉米和棉花种植分别完成了11个和77个，超过了去年这两种作物的种植速度。在更南的地方，中等阵雨（25-75毫米）集中在巴拉那西北部和巴拉圭东部，与其他地方的干燥情况形成对比，包括南里奥格兰德州，那里的南部和西部农业地区完全干燥。从南马托格罗索和圣保罗向南，每周平均气温比正常温度低1至3°C，白天最高气温仅限于20多度和30多度。根据政府报告，截至1月22日，巴拉那的第一批玉米和大豆分别收获了13%和12%；第二季种植了13%的玉米。在南里奥格兰德州，截至1月25日，玉米种植已接近完成，约50%已成熟或收获；与此同时，38%的大豆已经开花。 在最近几周的有益降雨之后，温暖晴朗的天气有利于夏季作物的生长。除西北部有小到中等阵雨（5-35毫米）外，主要夏粮、油籽和棉花地区普遍干旱，促进了作物在各个发育阶段的快速发展。包括拉潘帕和布宜诺斯艾利斯在内的南部和西部农业地区的周平均温度比正常温度高出1至3°C，东北部则比正常温度低2°C。在温暖的地区，白天的最高温度达到了30多度（摄氏度），否则温度会限制在30多度以下。根据阿根廷政府的数据，截至1月25日，玉米和大豆分别种植了95%和99%；棉花种植率为98%，而去年为86%。 1、南美市场—南美天气 1、国内外油籽市场 1、上周五（26日），多达三船巴西大豆运往美国东海岸的一家压榨厂，其成交价格远低于美湾大豆报价。这三船巴西大豆的价格比芝加哥期货交易所3月大豆期货贴水135美分/蒲。按上周五收盘价计算，价格为1074.25美分/蒲，或者395美元/吨。作为对比，上周五，2月船期美湾大豆FOB报价为1265.75美分/蒲式耳，相当于465美元/吨。目前还不清楚这些大豆是从亚马逊河沿岸的伊塔科蒂亚拉(Itacoatiara)发货，还是从巴西大西洋海岸线的巴卡雷纳(Barcarena)发货。 2、咨询机构Datagro发布的第五次调查显示，2023/24年度巴西大豆产量将低于1.5亿吨，因为不利天气影响到作物单产潜力。该公司将2023/24年度大豆产量预期下调至1.48553亿吨，低于12月份预测的1.52882亿吨。大豆平均单产降至每公顷3,269公斤，比2022/23年度的3589公斤/公顷下降8.9%。如果预测成为现实，将会比上年产量1.60234亿吨减少7.3%。该公司还指出，2023/24年度巴西大豆种植面积将连续第17年增加，从2022/23年度的4468.4万公顷增值4544万公顷，同比增幅为1.7%。 3、农业资源巴西公司（AgResourceBrazil）周二表示，在对受到干旱炎热天气影响的马托格罗索州进行考察后，该公司将2023/24年度巴西大豆产量调低到1.454亿吨，比之前的预测值低了530万吨。 4、巴西帕拉纳州农业供应部（SEAB）部长诺伯特•奥蒂加拉表示，气温升高和降雨匮乏影响了该州大豆作物生长，首季玉米也受到影响。目前政府已经开始评估当地经济的损失，仅仅大豆减产就将造成50亿雷亚尔的损失。帕拉纳州农村经济部(DERAL)将该州大豆收成预测下调至1920万吨，比上月预测低11.9%。大豆种植面积下调到570万公顷，略低于最初预测的580万公顷。DERAL分析师埃德玛•格尔瓦西奥表示，随着帕拉纳州的大豆收割工作推进，可能还会有新的损失。目前大豆收割工作完成了约12%。 5、巴西大豆在中国的CFR基差报价首次低于芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期价，这也是本年度迄今首次出现贴水，表明巴西大豆供应增长，而中国需求疲软，令大豆基差面临越来越大的压力。去年之所以4月份才出现基差贴水，是因为巴西港口拥堵，阿根廷大豆减产，推迟了基差下跌。但是今年这两种情况（港口拥堵和阿根廷产量）都有所改善，中国大豆库存仍处于高位，而豆粕交投清淡，表明中国买家缺乏采购大豆意愿。 6、美国农业部周四发布的月度压榨报告显示，2023年12月份美国压榨了创纪录的612.9万短吨，相当于2.043亿蒲大豆，这也是连续第三个月突破2亿蒲大关，但是低于分析师平均预期的2.061亿蒲。分析师的预测范围从2.038亿至2.070亿蒲，中位数为2.067亿蒲。随着美国生物燃料行业对豆油的需求增长，推动美国压榨产能强劲扩张。2023年10月份ADM和马拉松石油公司的合资压榨厂在北达科他州投产，日加工15万蒲大豆。美国农业部在1月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆压榨量为23亿蒲，和12月预测持平，同比增长4个百分点。美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的报告称，12月份NOPA会员企业的大豆加工量为586万短吨（1.95328亿蒲），环比提高3.3%，同比提高10%，创下有史以来的最高单月压榨量。NOPA会员占到美国大豆压榨量的95%。 7、咨询公司斯通艾克斯（StoneX）周四表示，2023/24年度巴西大豆产量估计为1.5035亿吨，较1月初预测值调低1.6%，因为恶劣天气不利作物生长。随着产量预期降低，2024年巴西大豆出口预计为9300万吨，低于早先预测的9500万吨，也低于2023年的创纪录出口量1.0186亿吨。 8、StoneX：将巴西大豆产量预估从一个月前的1.528亿吨下调至1.5035亿吨，这将比上年创纪录的水平减少4.8%。预计2023/24年度巴西玉米总产量为1.245亿吨，与上月基本持平。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为756万吨，上周同期为755万吨。本周现货榨利亏损继续扩大，盘面榨利中巴西远期盘面榨利回升明显。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，3月船期美湾到港进口大豆成本4262元/吨（CNF升贴水217美元/吨）。巴西3月到港进口大豆成本3693元/吨（CNF升贴水23美元/吨上周8美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 1、国际油脂信息 1、据外媒消息，美国农业部驻吉隆坡专员在报告中表示，本年度马来西亚棕榈油产量将从2022/23年度的1840万吨增加到1900万吨。报告指出，马来西亚受厄尔尼诺现象的影响比预期的要小，劳动力带来的挑战减少。出口量将从上一年度的1536万吨增至1660万吨。2023/24年度期末库存预计从233万吨降至165万吨。 2、阿根廷生物燃料商会：政府应当提高生物柴油的强制掺混率，以创造更多就业机会，并显著减少温室气体排放。当务之急是将生物柴油的强制掺混比例提高到15%，而不是政府建议的12.5%。该商会建议在2026年之前将掺混比例提高到15%，和巴西保持一致。2023年阿根廷生物柴油出口量估计为2.8亿升，降至历史次低水平。 3、据欧盟委员会，截至1月28日，欧盟2023/24年度棕榈油进口量为194万吨，而上一年度同期为235万吨；豆粕进口量为845万吨，而上一年度同期为952万吨；油菜籽进口量为315万吨，而上一年度同期为453万吨；大豆进口量为681万吨，而上一年度同期为654万吨。 4、印尼贸易部表示，印尼已将2月1日至29日的棕榈油参考价格定为每吨806.40美元，高于1月16日到31日期间的774.93美元/吨。根据最新参考价，2月份的毛棕榈油出口关税为每吨33美元，出口费为每吨85美元。作为对比，1月下半月的毛棕榈油出口关税为每吨18美元，出口费为每吨75美元。印尼贸易部还表示，从2月份开始，印尼将从每月公布两次棕榈油参考价格改为每月公布一次，以便为企业，特别是出口商提供确定性。 5、船运调查机构周三发布的数据显示，1月1-31日马来西亚棕榈油出口量较上月减少6.7%到11%不等。ITS的数据显示，2024年1月1-31日，马来西亚棕榈油出口量为1,286,509吨，比12月减少6.70%。AmSpec的数据显示，1月1-31日马来西亚棕榈油出口量为1,227,101吨，比12月减少9.36%。瑞士公证行SGS的数据显示，1月1-31日马来西亚棕榈油出口量为1,166,973吨，比12月减少10.97%。 6、EIA：2023年11月，美国用作生物燃料生产的豆油使用量维持在10.62亿磅不变。10月份用作生物燃料生产的豆油使用量为10.62亿磅。豆油仍然是美国最大的生物柴油原料。 7、阿根廷官方公报公布的决议显示，阿根廷提高了基于玉米和甘蔗的生物柴油和生物乙醇的价格。这些生物燃料用来和汽油混合。阿根廷经济部将生物柴油价格定为每升940.334比索（约合1.11美元），高于之前的每升923.590比索。基于甘蔗的生物乙醇定价为每升584.18比索，高于之前的465.84比索/升；基于玉米的生物乙醇定价为536.983比索/升，高于之前的463.911比索/升。 1、东南亚天气过去与未来天气预估 印尼和马来西亚大部分地区持续阵雨，支撑了油棕和水稻。在印度尼西亚爪哇岛，降雨量平均在50毫米左右，为季节性水稻保持了有利的短期水分条件。然而，在本季早些时候降雨量不足（季节性降雨量为正常降雨量的66%）后，灌溉补给仍然是后续水稻作物的一个问题。与此同时，印度尼西亚（苏门答腊和加里曼丹）和邻国马来西亚的大部分油棕榈地区继续受益于持续的降水；不过，马来西亚东部（沙巴）的湿度仍低于平均水平。在其他地方，菲律宾各地普遍存在比正常情况更干燥的天气，季节性降水量（自11月1日以来