贵金属研究报告：市场不确定性较强，金银小幅上升

银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2019年1月21日 星期二 行情回顾与分析 昨日，受市场不确定性增强的影响，从日内走势看， 金银价格小幅上升。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓保持不变，为898.82吨；SLV白银ETF持仓亦保持在11024.23吨不变。 数据方面，IMF预计2019年全球经济增速为2.9%，此前预期为3%；预计2020年全球经济增速为3.3%，此前预期为3.4%。预计2020年欧元区经济增速为1.3%，此前预期为1.4%；预计2020年美国经济增速为2.0%，此前预期为2.1%。IMF指出，下行风险仍突出，但没有那么显著。这与我们对今年美国经济整体尚可的判断相一致，因此，一季度美联储降息概率较低。据CME“美联储观察”：美联储1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为83.9%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为16.1%；到3月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为83.9%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为16.1%，加息50个基点的概率为0%。从预期看，美联储降息概率为0，但加息概率小幅回升。 避险方面，北京时间周二凌晨5点，据伊拉克电视台Al-Sumaria，两枚火箭弹落入伊拉克绿区，伊拉克首都巴格达传出巨大声响。目前最新消息称没有人员伤亡。因此市场没有出现较大反映。此外，据澎湃新闻，利比亚问题柏林峰会1月19日在德国柏林举行，英、法、德、俄、土等国领导人同意不干预利比亚局势，利比亚冲突双方表示愿赴瑞士日内瓦再谈。各国领导人同意遵守对利比亚实施的武器禁运，避免干涉利比亚局势，为冲突双方提供政治和解的空间。伊朗方面，俄罗斯卫星网报道，俄罗斯外交部副部长里亚布科夫表示，莫斯科警告伊朗方面，不要贸然退出《不扩散核武器条约》。此前伊朗外长扎里夫表示，如果将伊朗的核问题递交至联合国，那么伊朗将退出《不扩散核武器条约》。 贸易方面，法国外交消息人士称，美国总统特朗普同意在经合组织数字税讨论结束之前，暂缓征收关税。此前美国贸易代表办公室提出要对价值24亿美元的法国进口商品征收最高100%的关税，最早在2020年1月生效。法国总统马克龙表示，与美国总统就数字税进行了很好的讨论，将合作达成一个协定来避免关税升级。 目前虽然避险情绪有所回落，但不确定性因素依然较多，因此金银价格整体表现相对较强，下方有较强支撑。 分析逻辑 中东局势恶化引发市场避险情绪激增，市场对未来不确定性充满了担忧，这给金银提供 了较强的上升动力。但如果没有发生进一步冲突，金银短线上冲后回落概率较大。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话等； 今日观点 震荡偏强概率较高。 市场不确定性较强 金银小幅上升 事件回顾 事件 影响 - - 相关数据 2017-03-082017-05-082017-07-082017-09-082017-11-082018-01-082018-03-082018-05-082018-07-082018-09-082018-11-082019-01-082019-03-082019-05-082019-07-082019-09-082019-11-082020-01-085006007008009001000SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 今日数据 ① 18:30 美国总统特朗普发表讲话 ② 23:00 英国央行行长卡尼发表讲话 ③ 待定 世界经济论坛第五十届年会举行 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 数据参考 1. 昨日市场表现 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1557.30.00000.003908230纽约白银主力合约18.040.0000.0001767650上期所黄金主力347.940.1896285348.54346.941802643395上期所白银主力43310.16434295436343094514857397 数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1560.770.24-1562.721556.20--伦敦银18.060.37-18.1317.98--黄金T+D345.150.2534390345.67344.332480563130白银T+D42610.164656524704287424311827252-87072数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 2. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 889092949698100110012001300140015001600伦敦金现美元指数88.090.092.094.096.098.0100.034003600380040004200440046002019-09-302019-10-072019-10-142019-10-212019-10-282019-11-042019-11-112019-11-182019-11-252019-12-022019-12-092019-12-162019-12-232019-12-302020-01-062020-01-132020-01-20SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 3. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 1160126013601460156016602502702903103303503702019-09-262019-10-032019-10-102019-10-172019-10-242019-10-312019-11-072019-11-142019-11-212019-11-282019-12-052019-12-122019-12-192019-12-262020-01-022020-01-092020-01-16SHFE黄金COMEX黄金1415161718192034003600380040004200440046002019-09-262019-10-032019-10-102019-10-172019-10-242019-10-312019-11-072019-11-142019-11-212019-11-282019-12-052019-12-122019-12-192019-12-262020-01-022020-01-092020-01-16SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 4. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 (2)02468260280300320340360380价差SHFE黄金SGE黄金T+D-5005010015020030003500400045005000价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 5. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 64656667686970717273747576777879808182838485868788上期所金银比65707580859095COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 6. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 200220240260280300320340360380200001200002200003200004200005200006200007200008200002017-03-222017-05-222017-07-222017-09-222017-11-222018-01-222018-03-222018-05-222018-07-222018-09-222018-11-222019-01-222019-03-222019-05-222019-07-222019-09-222019-11-22期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2800330038004300480053002500004500006500008500001050000125000014500001650000185000020500002017-03-222017-05-222017-07-222017-09-222017-11-222018-01-222018-03-222018-05-222018-07-222018-09-222018-11-222019-01-222019-03-222019-05-222019-07-222019-09-222019-11-22期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 7. ETF持仓 图11:黄金ETF持仓 图12:白银ETF持仓 0400800120016002000500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金101214161820222017-03-082017-05-082017-07-082017-09-082017-11-082018-01-082018-03-082018-05-082018-07-082018-09-082018-11-082019-01-082019-03-082019-05-082019-07-082019-09-082019-11-