电力设备与新能源行业周报：电动车车型续升级，光伏组件出口高景气

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年01月19日 分析师：马晓明 S1070518090003 ☎ 021-31829702  maxiaoming@cgws.com 联系人（研究助理）：蔡紫豪 S1070118070018 ☎ 0755-83667984  caizihao@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<2019电动车百人会召开 2020海内外市场共振>> 2020-01-12 <<国产Model 3再降价 12月光伏装机亮眼>> 2020-01-05 <<全国财政工作会议支持电动车发展，2020年风电政策征求意见稿出台>> 2019-12-29 电动车车型续升级 光伏组件出口高景气 ——电力设备与新能源行业周报 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 宁德时代 2.02 2.47 57.03 46.65 亿纬锂能 1.53 1.94 35.76 28.31 欣旺达 0.55 0.74 41.38 30.76 恩捷股份 1.07 1.39 51.87 39.93 璞泰来 1.76 2.18 46.23 37.32 新宙邦 0.91 1.13 38.02 30.62 科达利 1.07 1.52 53.48 37.65 隆基股份 1.28 1.54 22.56 18.75 金风科技 0.69 1.03 18.05 12.10 资料来源：Wind 长城证券研究所  新能源汽车：根据中汽协，2019年新能源汽车产销量为124.2和120.6万辆，同比减少2.3%和4%，其中，仅纯电乘用车同比增长5%，其余车型均呈现不同程度的下滑，而纯电乘用车结构也有明显变化，A级车成为占比最高的车型，达到54%，提升21个PCT，A00级车型同比减少40%，占比仅27%，同比减少22个百分点。从车企来看，2019年销量前五分别为比亚迪（23万辆）、北汽（16.2万辆）、上汽（9.7万辆）、奇瑞（6.6万辆）、吉利（5.4万辆）。根据真理研究，2019年动力电池装机62.8GWh，同比增长10.82%，与整车环节相同，纯电乘用车依然是装机贡献最大的部分，也是唯一正增长的环节，同比增长32%；从电池类型来看，三元电池装机41GWh，同比增长22%，占比33%，磷酸铁锂电池装机21GWh，同比减少4%，占比66%。从电池厂来看，装机前五的企业为宁德时代（32GWh）、比亚迪（10.9GWh）、国轩高科（3.4GWh）、力神（2GWh）、亿纬锂能（1.7GWh），亿纬锂能进入前五名单。2019年新能源汽车全年销量120.3万辆，同比减少4%，但12月单月销量达到16.3万辆，环比增长72%，为2019年全年单月销量最高点。根据万钢，2019年中央地方财政补贴合计退坡幅度超过70%，叠加国五燃油车去库存，导致全年产销负增长，2020年政策端筑底，政策预期向好。且2019年补贴退坡后电池生产成本进一步下降，2020年补贴政策虽然未定，但即市场产销有望达到130~140万辆，2020年电动车整体预期向好。继续推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、容百科技、科达利；另外，随比亚迪刀片电池带来磷酸铁锂电池性价比提升，推荐关注比亚迪、国轩高科、德方纳米、中国宝安（贝特瑞）。  光伏：根据SOLARZOOM，2019年12月我国组件出口4.41GW，比下滑-10%-5%0%5%10%15%20%沪深300电力设备与新能源核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 电力设备与新能源行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 4.1%，同比下滑5.2%；2019全年我国组件出口66.26GW，同比增长43.5%。从组件生产企业来看，出口前五为晶科（8.82GW），天合（6.65GW）、晶澳（6.51GW）、阿特斯（5.29GW）、东方日升（5.28GW），其中，东方日升出口增速最高，达到147.89%；从组件类型来看，2019年单晶出口占比逐渐上升，12月占比达到74.1%，高于1月25.6个PCT，海外市场逐渐偏好高效单晶组件。2019年光伏政策7月发布，影响国内并网，导致2019年部分竞价项目延续到2020年，目前国内2020年光伏政策征求意见稿已经出台，估计2020年光伏政策发布时间远早于2019年，在2019低基数效应下，国内市场有望有望达到50GW；海外市场2020年抢装依然存在，估计全球光伏装机有望达到150GW，同比增长20%~30%，推荐关注隆基股份、通威股份。  风险提示：新能源汽车发展不及预期、新能源装机增速不及预期、新能源消纳力度不足、电网投资不及预期、政策性风险、系统性风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 投资建议 ............................................................................................................................... 5 2. 板块行情 ............................................................................................................................... 5 3. 行业新闻 ............................................................................................................................... 7 4. 公司新闻 ............................................................................................................................. 10 5. 产业数据 ............................................................................................................................. 11 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：申万行业涨跌幅比较 ....................................................................................................... 6 图2：涨幅前十的股票 ............................................................................................................... 7 图3：跌幅前十的股票 ............................................................................................................... 7 图4：新能源汽车产销数据（万辆） ..................................................................................... 12 图5：多晶硅料价格走势（美元/千克） ............................................................................... 13 图6：硅片价格走势（元/片） ............................................................................................... 13 表1：细分板块涨跌幅 ............................................................................................................... 6 表2：本周锂电价格 ................................................................................................................. 12 表3：本周光伏产业链价格 ..................................................................................................... 13 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 投资建议  新能源汽车：2019年电动车平稳过渡 2020年海内外共振 根据中汽协，2019年新能源汽车产销量为124.2和120.6万辆，同比减少2.3%和4%，其中，仅纯电乘用车同比增长5%，其余车型均呈现不同程度的下滑，而纯电乘用车结构也有明显变化，A级车成为占比最高的车型，达到54%，提升21个PCT，A00级车型同比减少40%，占比仅27%，同比减少22个百分点。从车企来看，2019年销量前五分别为比亚迪（23万辆）、北汽（16.2万辆）、上汽（9.7万辆）、奇瑞（6.6万辆）、吉利（5.4万辆）。 根据真理研究，2019年动力电池装机62.8GWh，同比增长10.82%，与整车环节相同，纯电乘用车依然是装机贡献最大的部分，也是唯一正增长的环节，同比增长32%；从电池类型来看，三元电池装机41GWh，同比增长22%，占比33%，磷酸铁锂电池装机21GWh，同比减少4%，占比66%。从电池厂来看，装机前五的企业为宁德时代（32GWh）、比亚迪（10.9GWh）、国轩高科（3.4GWh）、力神（2GWh）、亿纬锂能（1.7GWh），亿纬锂能进入前五名单。 2019年新能源汽车全年销量120.3万辆，同比减少4%，但12月单月销量达到16.3万辆，环比增长72%，为2019年全年单月销量最高点。根据万钢，2019年中央地方财政补贴合计退坡幅度超过70%，叠加国五燃油车去库存，导致全年产销负增长，2020年政策端筑底，政策预期向好。且2019年补贴退坡后电池生产成本进一步下降，2020年补贴政策虽然未定，但即市场产销有望达到130~140万辆，2020年电动车整体预期向好。继续推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、容百科技、科达利；另外，随比亚迪刀片电池带来磷酸铁锂电池性价比提升，推荐关注比亚迪、国轩高科、德方纳米、中国宝安（贝特瑞）。  光伏：我国组件出口维持高增长 海外需求有望延续 根据SOLARZOOM，2019年12月我国组件出口4.41GW，比下滑4.1%，同比下滑5.2%；2019全年我国组件出口66.26GW，同比增长43.5%。从组件生产企业来看，出口前五为晶科（8.82GW），天合（6.65GW）、晶澳（6.51GW）、阿特斯（5.29GW）、东方日升（5.28GW），其中，东方日升出口增速最高，达到147.89%；从组件类型来看，2019年单晶出口占比逐渐上升，12月占比达到74.1%，高于1月25.6个PCT，海外市场逐渐偏好高效单晶组件。 2019年光伏政策7月发