家居板块数据跟踪报告第十三期：12月住宅竣工面积增长20.7%，20年把握零售渠道价值回归和精装修高增长双主线

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造 证券研究报告 2020年01月18日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 范张翔 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080004 fanzhangxiang@tfzq.com 李杨 分析师 SAC执业证书编号：S1110518110004 liyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《轻工制造-行业研究周报:看好家居20年零售渠道价值回归，工程继续高增长》 2020-01-12 2 《轻工制造-行业研究周报:尚品宅配与星艺装饰战略合作，关注烟草招标旺季》 2020-01-05 3 《轻工制造-行业研究周报:关注集友股份烟标业务进展；重视20年泛家居板块机会》 2019-12-29 行业走势图 12月住宅竣工面积增长20.7%，20年把握零售渠道价值回归和精装修高增长双主线——家居板块数据跟踪报告第十三期 2019年12月全国住宅商品房销售面积1.93亿平方米，同比增长0.6%，增速环比11月下降2.3pct ，2019年累计上升1.5%。 12月大中城市新房成交面积增速落后于全国。2019年12月全国30大城市商品房成交面积1859.59万平方米，同比下降3.74%。2019年成交面积累计同比增长4.50%，增速比19年1-11月下降1.04pct。 19年二手房成交表现较好。12月9大城市二手房成交面积615万平方米，同比增长41.82%。累计看，2019年9大城市二手房成交面积6686万平方米，累计同比增长16.99%，增速比1-11月提升2.04pct。 19年竣工面积持续回暖，完美验证我们年初判断。12月全国住宅竣工面积22737万平方米，同比增长20.70%，增速比11月提升15.70pct。2019年全国住宅竣工面积68011万平方米，同比增长3.00%，增速比1-11月提升7.0pct。今年交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等也持续改善。根据我们交房预测模型，预计交房回暖持续周期在2年左右。 9月全国精装修住宅15.02万套，同比下降29.3%，公寓精装修0.55万套，同比下降56.4%。1-11月全国精装修商品房开盘量合计275.1万套，同比增长23.6%。16-18年精装修开盘量有大幅增长，建设周期在2-3年，故2020-2021年为精装修房提供材料供应的企业收入预计仍会有较快增长。 12月全国家具零售额212亿元，同比增长1.8%，环比11月下降4.7pct，2019年累计零售额1970亿元，累计同比增长5.1%，增速比前11月下降0.4pct。 主要原材料均价总体回落。2019年板材价格略有下降，18厘刨花板均价64.3元，同比下降1.2%，12月均价为 64.67元，环比提升0.26%，同比提升0.03%。2019年MDI价格相较于2018年大幅下滑。MDI均价19349元/吨，同比下降29.7%，12月环比下降6.05%。2019年TDI均价相较2018年近乎腰斩，2019年TDI均价13317元/吨，同比下降53.2%，12月环比下降4.10%。 投资建议：根据我们交房模型判断，20年竣工仍将持续改善，由于16-18年精装修开盘套数都是高增长，结构上未来精装房交付增长更为确定，零售渠道价值回归更需重视。家居行业1-2年的逻辑是交房回暖周期，长期逻辑是家居消费属性显现带来的估值修复，从国外经验看新房成交见顶后，家居消费仍会持续增长。两条思路选股，一是可以享受精装修工程业务高增长红利的企业，二是管理优异、产品、渠道战略布局领先，可以在行业整合期持续成长的公司，重点推荐：【志邦家居】、【惠达卫浴】、【顾家家居】、【欧派家居】；关注【敏华控股】、【江山欧派】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【好莱客】等。 风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动 -5%1%7%13%19%25%31%2019-012019-052019-09轻工制造沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 天风轻工大数据报告框架和特点 ............................................................................................... 4 2. 行业驱动力指标 ............................................................................................................................ 4 2.1. 12月全国新房销售面积增速放缓 ............................................................................................. 4 2.2. 二手房成交增速持续回暖，12月住宅竣工面积增长20.7% ............................................ 6 2.3. 精装修运行情况——1-11月精装修开盘量增长23.6% ............................................... 9 3. 行业运行指标——12月家具零售额增速较11月下降....................................................... 10 4. 交叉验证指标 .............................................................................................................................. 10 5. 原材料价格数据 .......................................................................................................................... 14 图表目录 图1：12月全国住宅商品房销售面积1.93亿平方米，同比增长0.6% ................................... 4 图2：1-12月30大城市商品房累计成交面积1.80亿平，同比增长4.50% ....................... 5 图3：1-12月一线城市商品房成交面积3373万平方米，累计同比增长11.61%............. 5 图4：1-12月二线城市商品房成交面积8785万平方米，累计同比下降0.07% ............... 5 图5：1-12月三线城市商品房成交面积5840万平方米，累计同比增长7.97% ............... 5 图6：2019年一线城市销售面积优于二三线城市 ............................................................................. 6 图7：1-12月9城二手房成交面积6686万平方米，同比增长16.99% ....................................... 6 图8：北京19年二手房累计成交1250万平，同比下降6.57% ...................................................... 7 图9：深圳19年二手房累计成交637万平，同比增长20.09% ...................................................... 7 图10：青岛19年二手房累计成交460万平，累计同比增长8.45% ............................................. 7 图11：杭州19年二手房累计成交484万平，累计同比下降0.35% ............................................. 7 图12：2019年全国住宅竣工面积68011万平方米，同比增长3.00% ......................................... 8 图13：交房预测模型——按季度看，2017Q4交房最差 .................................................................. 8 图14：建筑工程投资完成额1-11月累计同比增长11.10% ............................................................. 8 图15：电梯产量1-11月累计同比增长14.9% ....................................................................................... 9 图16：平板玻璃产量1-11月同比增长6.9% ......................................................................................... 9 图17：2019年1-11月精装修套数累计同比增23.6% ....................................................................... 9 图18：2019年全国规模以上企业家具零售额1970亿元，累计同比增长5.1% .................... 10 图19：衣柜类2019年12月销售额3.31亿元，同比增长18.32% ...................................... 11 图20：沙发类2019年12月销售额18.79亿元，同比增长4.81% ...................................... 11 图21：床类2019年12月销售额22.58亿元，同比增长9.14% ........................................... 11 图22：床垫类2019年12月销售额6.97亿元，同比增长39.83% ...................................... 11 图23：整体橱柜2019年12月销售额1.44亿元，同比下降24.50% ................................. 11 图24：维意旗舰店12月销售额3860万元，同比增长92.99% ............................................. 12 图25：好莱客旗舰店12月销售额为1197万元，同比增长52.88% .................................... 12 图26：志邦旗舰店12月销售额207万元，同比下降59.98% ................................................ 12 图27：尚品旗舰店12月销售6460万元，同比增长137.31% ............................................... 12 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图28：芝华仕旗舰店12月销售额9623万元，同比增长91.3