1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业点评 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 5G应用方兴未艾，2020年望成车联网发展关键节点 计算机行业 事件： 1月15日，沃尔沃汽车宣布与中国联通签署战略合作协议，双方将在上海成立5G联合实验室，共同研究5G-V2X技术在中国市场的推进和落地。 投资要点：  除沃尔沃外，其余众多车企亦积极参与V2X测试 据报道，沃尔沃自2017年就逐步进行中国V2X布局，先后与华为等展开合作，2018年参与无锡车联网LTE-V2X项目、2019年参加上海C-V2X“四跨”互联互通应用以及此次与联通强强联合等，未来，沃尔沃亚太研发中心还将推出面向中国未来路况和自动驾驶需求的V2X信息安全生态系统和解决方案。除沃尔沃外，宝马、奥迪、上汽大众、北汽、长城等身影亦活跃于以上示范活动，可以说，国内外车企均在积极参与V2X测试。  5G应用方兴未艾，车联网及工业互联网有望率先受益 我们在19年11月发布的年度策略中提示“5G应用方兴未艾，车联网及工业互联网有望率先受益”。当前车联网正从以基础性联网信息服务为主要业务形态的第一阶段，向以实现安全预警、高带宽业务及部分自动驾驶服务为目标的第二阶段演进，未来的最终方向是第三阶段实现完全自动驾驶和全部联网。其中5G将是车联网跨阶段发展的重要催化因素，5G超高速率和超低时延可提升车与车、车与环境之间的可靠沟通水平，更好地完成“单车智能”到“车-路-云协同”的转变，并降低落地成本，加速自动驾驶商用进程，车联网将迎来重大机遇。  政府高度重视，2020年有望成为中国车联网发展的关键节点 在中国，随着城市化率的提高，以及汽车保有量的迅速增加，交通安全形势日趋严峻，在道路资源相对贫乏的情况下，只有运用车联网等技术，加快智能交通建设，才能有效缓解交通供需矛盾。中国政府对推动车联网发展也非常重视，早在2012年车联网就被列为国家重大专项项目，近年来，《智能汽车创新发展战略》、《智能网联汽车道路测试管理规范（试行）》、《国家车联网产业标准体系建设指南（总体要求）》、《车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划》等政策、标准密集出台，再加上基础设施建设尤其5G的提前商用，我们判断2020年有望成为中国车联网发展的关键节点。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2020年01月16日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 吴金雅 分析师 执业证书编号：S0590517020001 电话：0510-82833337 邮箱：wujy@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《Fintech安全先行，世界大变局下自主可控也是要点》 《计算机》 2019.12.13 2、《合规正向+攻防逆向双驱动，网安机会持续》 《计算机》 2019.12.05 3、《自主可控奠发展基石，5G应用迎腾飞元年》 《计算机》 2019.11.22 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%0%20%40%60%2019-012019-052019-092020-01计算机沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 同时，相比美国主导的DSRC1（以IEEE 802.11p为基础）方案，C-V2X2由于加入基站协调资源分配，抗干扰能力大幅提升，对车辆主动安全应用通信技术等也进行了重点优化，可以更好地满足车辆密集场景，中国在C-V2X标准制定、产品研发、应用示范、测试验证等方面都取得了积极进展，为未来5G-V2X商用奠定了良好的基础。 据前瞻产业研究院报告，2017年中国车联网市场规模为114亿美元，未来有望保持36.0%的年复合增速，到2022年达到520亿美元。更甚者，埃森哲预测2025年中国车联网的市场规模有望达到2162美元，占全球市场的四分之一以上。  产业链中，TSP服务商处于核心地位，整车厂商在前装市场话语权最强 从车联网产业链分析，参与主体主要有TSP（Telematics Service Provider，汽车远程服务提供商）、整车厂商、电信运营商、硬件终端等，各方跨界融合特性较为突出。其中，TSP服务商在产业链中处于核心地位，整车厂商在前装市场话语权最强。《车联网白皮书（2018）》显示，目前，TSP以B2B为主，收益主要来自内容/服务授权费、数据服务费、数据通信费等；整车厂商前期通过增值模块获得差价收益，包括终端、内容、服务及网络等费用，后期则依赖于车主是否续费。随着车联网逐步成熟，除传统玩家外，国内外互联网巨头等已加大车联网布局，国外如谷歌Android Auto、苹果Carplay、微软Connected Vehicle平台等，国内如百度Apollo自动驾驶平台、阿里AliOS品牌、腾讯AI in Car生态系统以及华为OceanConnect IoV车载互联平台等，并与传统参与方合作探索未来，可谓百花齐放。 综合来看，我们建议关注在V2X芯片有布局的华为，可提供车载OBU或路侧RSU设备且首批通过“LTE-V2X技术验证试验”的东软睿驰（东软集团持股35.88%，2019H1）、千方科技等，介入智能驾驶领域视觉人工智能解决方案的虹软科技，以及车载信息服务提供商且具备高精度地图卡位优势的四维图新。 东软睿驰：公司是中国汽车工业协会智能网联汽车信息安全与数据共享工作组的组长单位，在高级辅助驾驶及自动驾驶领域，东软睿驰持续提升ADAS高级辅助驾驶系统等产品线，发布ADAS升级版的多功能摄像头产品X-Cube和多功能ADAS控制器M-Box，基于NXP新一代自动驾驶芯片S32V打造的前视 ADAS实现量产。2019H1，东软睿驰与XILINX联合发布ADAS/ADS第三代产品—自动驾驶域控制器，提供L3级别自动驾驶及自主泊车功能。子公司睿驰达专注于运营“车共享”平台，通过大数据和智能分析，对共享汽车进行合理调配，成功上线“氢氪出行”4.0，并推动面向重点城市的规模化运营。2019上半年，东软睿驰营收8429万元，净利润-18331万元。 1 DSRC技术是一种专用的车辆无线通信技术，以IEEE 802.11p为基础的标准。DSRC物理层技术是Wi-Fi的扩展，其MAC层与Wi-Fi相同，同样采用载波监听多路访问/碰撞避免技术控制移动节点接入网络。 2 C-V2X中C是指蜂窝Cellular，C-V2X包含LTE-V2X和5G-V2X，从技术演进角度看，LTE-V2X支持向5G-V2X平滑演进。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 千方科技：公司主要从事智慧交通和智能安防业务，“一体两翼”发展战略引导下，子公司千方捷通、北大千方等已成为智慧交通相应细分行业的领先企业，宇视科技已排名智能安防行业国内前三、全球第四。在智能网联汽车领域，2018年，千方推出了V2X系列产品，可面向车路协同与智能网联汽车产业提供安全、高效的全系列产品与服务支持；V2X技术成功通过世界首例“三跨”互联互通测试；与百度Apollo合作推出V2X车路协同解决方案；智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里；北京车联网产业基金成功设立，布局投资基于新一代移动互联网的车联网领域。2019Q3，公司实现营收56.94亿元，同比增长26.33%；归母净利5.91亿元，同比增长20.54%。 虹软科技：自2003年成立以来，虹软始终致力于视觉人工智能技术的研发和应用，目前已在全球范围内为智能手机、智能汽车、物联网（IoT）等提供一站式视觉人工智能解决方案。2016年起，随着智能汽车IoT智能设备兴起，公司逐步重视视觉人工智能在智能驾驶等IOT领域应用，相关研发技术人员从2016年的6人增加至2017年的12人再至2018年的66人，如今公司在智能驾驶领域已形成车内安全驾驶预警、驾驶员身份识别、车内安全辅助、辅助驾驶预警、自动泊车等众多解决方案，融合公司多年积累的暗光高反差拍摄、防抖等影像视频增强算法技术，即使在车内光线不佳、人脸角度多变、车辆晃动等特殊情况下，也能够实现车辆周围环境、车内人员监测等功能。2019Q3，公司实现营收4.13亿元，同比增长23.16%；归母净利1.42亿元，同比增长19.63%。 四维图新：四维立足数字地图，经十余年的创新发展，已成为导航地图、动态交通信息、车联网解决方案以及位置大数据服务等领域的领导者。“智能汽车大脑”战略下，公司“数字地图+车联网+自动驾驶+大数据+芯片”五位一体，逐步奠定自动驾驶稀缺地位。公司现已具备支持L3及以上高速道路自动驾驶高精度地图量产能力，且是国内第一家获得L3及以上乘用车自动驾驶应用地图数据服务订单的供应商，其面向城市普通路场景L4级别的自动驾驶地图也进入准量产阶段。高精度定位方面，与高精度地图匹配的高精融合定位方案已完成POC验证和工具链开发，具备了在高速公路上的稳定定位能力。公司与宝马、戴姆勒等高端车企合作稳固，同时，19年4月与华为建立战略合作、打造“华为+四维”智能汽车科技整体解决方案并于11月实现地图数据销售，此外，19年上半年一汽解放、德赛西威、lbeo等也与公司签署战略合作，彰显了市场对四维的高认可度。2019Q3，公司实现营收15.35亿元，同比增长0.76%；归母净利0.24亿元，同比增长-88.97%。  风险提示：技术遭遇瓶颈；政策有所延缓；市场系统性风险等。 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 图表1：国内车联网相关政策（非完全统计） 时间 政策、标准 内容 2017-12 《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）》 确立了智能网联汽车标准体系建设的指导思想、基本原则和建设目标。提出标准体系建设目标为：到2020年，初步建立能够支撑驾驶辅助及低级别自动驾驶的智能网联汽车标准体系；到2025年，系统形成能够支撑高级别自动驾驶的智能网联汽车标准体系 2018-01 《智能汽车创新发展战略》（征求意见稿） 明确智能汽车产业的发展愿景：到2020年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、法规标准和信息安全体系框架基本形成，大城市、高速公路的车用无线通信网络（LTE-V2X）覆盖率达到90%，北斗高精度时空服务实现全覆盖。到2025年，以上体系全面形成，新一代车用无线通信网络（5G-V2X）基本满足智能汽车发展需要。到2035年，中国标准智能汽车享誉全球，率先建成智能汽车强国，全民共享“安全、高效、绿色、文明”的智能汽车社会 2018-04 《智能网联汽车道路测试管理规范（试行）》 对测试主体、测试驾驶人及测试车辆，测试申请及审核，测试管理，交通违法和事故处理等方面作出规定 2018-06 《国家车联网产业标准体系建设指南（总体要求）》等系列文件 针对车联网产业“十三五”发展需要，加快共性基础标准制定，加紧研制自动驾驶及辅助驾驶相关标准、车载电子产品关键技术标准、无线通信关键技术标准、面向车联网产业应用的5G eV2X关键技术标准制定，满足产业发展需求，到2020年，基本建成国家车联网产业标准体系 2018-12 《车联网(智能网联汽车)产业发展行动计划》 提出分阶段实现车联网产业高质量发展的目标。第一阶段，到2020年，车联网产业跨行业融合取得突破，具备高级别自动驾驶功能的智能网联汽车实现特定场景规模应用，车联网用户渗透率达到3