医药行业深度：疫苗2020：丰收之年，高光时刻

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 9 2020年01月17日 星期五 【粤开晨报0117】医药行业深度：疫苗2020——丰收之年，高光时刻 www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@ykzq.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 3,074.08 -0.52 沪深300 4,149.04 -0.42 深证成指 10,967.44 -0.04 中小板指 7,130.16 0.07 创业板指 1,929.96 0.3 三板做市指 1,011.04 -0.11 恒生指数 28,883.04 0.38 台湾加权指 12,066.93 -0.21 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 29,030.22 0.31 标普500 3,289.29 0.19 纳斯达克 9,258.7 0.08 富时100 7,607.75 -0.46 德国DAX 13,432.3 -0.18 日经225 23,933.13 0.06 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 58.1 -0.07 COMEX黄金 LME铜 LME铝 BDI航运 768.0 0.65 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 97.23 -0.17 美元/人民币 6.88 -0.06 欧元/美元 美元/日元 【重点报告推荐】  【粤开医药行业深度报告】疫苗2020：丰收之年，高光时刻  【粤开宏观】解码12月金融数据 【两融数据与信息】  两融市场概况 粤开晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 9 粤开晨报 资料来源：聚源 【重点报告推荐】 医药生物行业报告_【粤开医药行业深度报告】疫苗2020：丰收之年，高光时刻 未来两年，重磅疫苗品种将陆续获批上市 近年来，我国陆续上市了重磅疫苗产品，如2014年DTaP-Hib四联苗、AC-Hib三联苗、EV71疫苗、4/9价HPV疫苗和4价流感疫苗等都是相关领域重磅产品。2019年12月31日，CFDA分别批准了沃森生物的13价肺炎结合疫苗和厦门万泰的2价HPV疫苗，宣告双双打破外国制药巨头在我国的相关疫苗品种垄断。 2020年，疫苗行业还有一系列重磅产品等待获批上市。智飞生物母牛分歧杆菌疫苗（肺结核疫苗）、长春高新鼻喷流感疫苗和康泰生物13价肺炎结合疫苗都已经申报生产，预计陆续年内获批。另外，沃森生物2价HPV疫苗完成III期临床，等待数据揭盲；康泰生物人二倍体细胞狂犬病疫苗已经取得临床总结，等待申报生产，EV71疫苗处于III期临床，预计将陆续在2021年后获批上市。 疫苗好赛道，多联多价是疫苗未来发展方向 疫苗好赛道，投入产出比显著。从全社会角度，接种疫苗能显著降低群体疾病患病率，节省大量治疗费用。从微观企业角度，疫苗销售放量较其他药品迅速，疫苗是投入产出最快的医药子行业。默沙东4/9价HPV疫苗按两种疫苗中标价计算，2019年批签货值82亿元，上市两年即成为国内批签货值最大的疫苗大类。 疫苗未来发展方向是多联多价化。免疫规划接种程序表拥挤不堪，疫苗消费升级，终端诉求尽可能缩减接种次数的同时，实现疾病免疫保护种类的最大化，多联化和多价化成为疫苗发展方向。 整体：全国疫苗批签发连续多年稳定在5.5亿剂左右 2019年，国内疫苗批签发总量约为5.5亿剂，同比2018年增长2.0%左右，上半年受到2018年行业事件影响，批签发总量约2.2亿剂，下半年恢复明显，批签发总量3.3亿剂左右，显示经历疫苗行业事件和疫苗审批监管体系调整后，疫苗生产部门开始恢复。全国疫苗批签总量已连续五年（2015-2019年）稳定在5.5亿剂左右水平，2018年是近五年批签发低点。一类疫苗2015-2018年批签总量中值在3.5亿剂左右；二类疫苗总体批签量呈现上升趋势，但年批签波动稍大，近两年来批签发上升到2亿剂以上。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 9 粤开晨报 从品种入手：分析国内几种主要疫苗产品批签、竞争、品种区别和空间 流感疫苗批签总量触底回升到3078万剂左右，华兰生物继续领跑，市占率42%；4价流感疫苗替代率上升，2019年新增金迪克获批，两年时间替代率上升到31.5%左右；肺炎疫苗国产疫苗实现突破，沃森13价肺炎结合疫苗获批，分享增量和存量国内市场；流脑疫苗品种百花齐放，一类疫苗A群流脑多糖疫苗和AC群流脑多糖疫苗为主，占全部批签量的78%左右，其余流脑二类疫苗（AC-Hib三联苗、AC群流脑结合疫苗、ACYW135群流脑多糖疫苗）占比22%，消费升级。人用狂犬病疫苗总体批签稳定在6000-8000 万支，Vero细胞二代为主，成大生物独大市场格局；HPV疫苗批签货值最大，2019年近82亿，国内疫苗企业奋起直追，厦门万泰和沃森生物HPV疫苗研发进度居前。 主要上市疫苗企业分析：各放异彩 智飞生物代理+自研双轮驱动，等待母牛分歧杆菌疫苗重磅自研新品上市；沃森生物13价肺炎结合疫苗获批，2020业绩大年，重新出发；康泰生物管线丰富多面手，13价肺炎疫苗、人二倍体狂苗等多个重磅产品未来两年将陆续获批上市；华兰生物血制+疫苗好赛道，流感疫苗独占鳌头。 风险提示 疫苗质量风险；竞争加剧风险；政策风险。 （分析师：李志新） 解码12月金融数据 解码12月金融数据 临近年终，央行对社融口径再度进行了修改，将国债、地方政府一般债纳入至统计范围内，与地方政府专项债一起合称政府债券。修改后的社融在读数上表现亮眼，超过了2万亿，但扣除政府债券后，社融大约为1.72万亿，与市场预期基本一致。 在不同的口径下，社融存量增速分别为9.5%、10.1%与10.7%（分别为最原始口径、旧口径与新口径，具体见图1），与上个月相比，都没有发生明显变化。 之所以修改统计口径，我们认为主要原因在于政府发行债券募集所得资金，确实有相当部分用于基建项目，其发行规模多少是政府赤字大小与加杠杆能力高低的直接体现，对实体经济有较强的影。，将其纳入社融，能使社融更 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 9 粤开晨报 为准确的体现实体经济的强弱，提升社融指标的有效性与前瞻性。 当然，不同于专项债的专款专用，一般债和国债资金的使用没有限制，不能确保全部用于支持实体，如果更确切的口径，应当是对一般债和国债资金的使用用途进行区分，有选择性的纳入社融，但这种方式需要跨部门合作，实施难度较大。 风险提示：经济基本面不及预期，货币政策超预期宽松 （分析师：李奇霖、钟林楠） 【两融数据与信息】 图表1： 两融市场概况 资料来源：聚源 图表2： 两融净买入及净卖出个券排名 序号 证券代码 证券简称 融资余额变化(%) 序号 证券代码 证券简称 融券余额变化(%) 1 603888.SH 新 华 网 98.99 1 601969.SH 海南矿业 1,046.17 2 X19094.SH 万 德 斯 26.74 2 300099.SZ 精准信息 1,026.73 3 002411.SZ 延安25.91 3 601949.SH 中国830.88 0.0020.0040.0060.0080.00100 .00120 .00140 .00160 .007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000 .0010,500 .0011,000 .00201 9-1-17201 9-3-11201 9-5-3201 9-6-25201 9-8-17201 9-10-9201 9-12-1两融余额(亿元) 融资余额(亿元) 融券余额(亿元)(右轴) 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 9 粤开晨报 序号 证券代码 证券简称 融资余额变化(%) 序号 证券代码 证券简称 融券余额变化(%) 必康 出版 4 X19066.SH 卓易科技 20.11 4 300352.SZ 北 信 源 801.36 5 002497.SZ 雅化集团 19.28 5 600360.SH 华微电子 696.13 6 603776.SH 永 安 行 19.14 6 002180.SZ 纳 思 达 490.56 7 601058.SH 赛轮轮胎 19.11 7 600846.SH 同济科技 447.82 8 600996.SH 贵广网络 18.6 8 600226.SH 瀚叶股份 397.84 9 603329.SH 上海雅仕 15.93 9 000506.SZ 中润资源 393.14 10 601799.SH 星宇股份 15.54 10 002436.SZ 兴森科技 387.84 资料来源：聚源 （金融工程研究组） 【数据快递】 图表3： 中债国债收益率 名称 最新价 涨跌BP（+/-） 国债收益率1年 2.272 -0.0133 国债收益率3年 2.702 -0.0018 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 6 / 9 粤开晨报 国债收益率5年 2.887 -0.0023 国债收益率7年 3.05 0.0002 国债收益率10年 3.092 0.0021 资料来源：聚源 图表4： 中债10年国债收益率走势 图表5： 美国30年国债收益率走势 资料来源：聚源 资料来源：聚源 图表6： 中金所三大股指期货（含所有挂牌合约） 代码 名称 收盘价 涨跌(%) 基差 成交量 成交金额 持仓量 IC2006 中证500股指期货2006 5,456.6 0.08 71.07 7,498 8,171,210,360 38,130 IC2003 中证500股指期货2003 5,524.2 0.16 3.47 16,082 17,738,140,080 64,757 IC2002 中证500股指期货2002 5,538.0 0.18 -10.33 37,007 40,931,164,880 46,746 IC2001 中证500股指期货2001 5,538.4 0.07 -10.73 39,505 43,752,342,960 19,555 IC0Y03 中证500指数隔季连续 5,456.6 0.08 71.07 7,498 8,171,210,400 38,130 IC0Y02 中证500指数下季连续 5,524.2 0.16 3.47 16,082 17,738,140,100 64,757 IC0Y01 中证500指数下月连续 5,538.0 0.18 -10.33 37,007 40,931,164,900 46,746 IC0Y00 中证500指数当月连续 5,538.4 0.07 -10.73 39,505 43,752,343,000 19,555 IF2006 沪深300股指期货2006 4,171.6 -0.31 -22.56 3,082 3,856,554,780 18,469 IF2003 沪深300股指期货2003 4,176.4 -0.25 -27.36 13,528 16,946,190,540 44,731 IF2002 沪深300股指期货2002 4,168.0 -0.26 -18.96 33,757 42,202,030,560 41,333 IF2001 沪深300股指4,157.4 -0.31 -8.36 40,645 50,707,732,200 21,918 3.00%3.20%3.40%3.60%3.80%4.00%4.20%201 7-1-17201 7-8-23201 8-3-29201 8-11-2201 9-6-8202 0-