黑色金属周报：钢企备库收尾，期货弱势震荡

编制日期：2020/1/12 投资咨询部 黑色金属周报 黑色金属 | 策略报告 1 钢企备库收尾，期货弱势震荡 投资策略建议： 铁矿：上周受澳洲飓风和巴西降雨影响，整体发运量出现回落，本周外矿抵港量1926万吨，环比较少215万吨左右。需求来看，上半周，部分钢企仍有节前补库需求，考虑市场处于冬储阶段，成品材价格基本平稳，对进口矿价上涨存在抵触，买卖博弈有所加剧；下半周，多数钢企完成节前补库，少数钢企仍有需求，然长江以北大范围雨雪天气，汽运以及疏港均受影响，市场交投活跃度下降，部分矿商小幅降价促销。综合来看，春节将至多数钢企备库结束，雨雪降温影响运输和疏港，澳巴受飓风和降雨发运量下降，预计，下周进口矿市场行情震荡偏弱运行。 热卷：本周黑色商品期货市场震荡运行，上海现货市场价格小幅走低，市场成交有明显走弱迹象，临近春节终端已陆续开始放假，市场交投氛围渐淡。而随着资源陆续到货，市场规格价差较前期稍有修复，但主流规格价格依然保持坚挺，其他规格价格稍有走弱，就后期来看，下周市场需求基本将渐渐步入停滞期，库存累库速度将继续增加，最晚到下周末贸易商也将陆续休市，综合来看，随着到货增加需求转弱，下周热轧价格或将震荡走弱，但下跌空间不大，价格将整体维持高位，而因为今年春节较早，年后库存累积未必能达到去年节后高点，所以也不应过分看空节后市场。 螺纹：本周建筑钢材价格窄幅震荡，价格整体呈震荡趋弱。库存来看，本周社会库存增幅较上周扩大，华东、华北和西南为主要增库区域。线材方面，西南地区增幅最为明显，其余地区小幅增加。供给来看，建材方面，本周螺线双降，降产力度加大。临近春节，按照往年，钢厂将依旧陆续进行检修停产，产量下降仍有空间。从需求来看，年末将至，终端工地也已经进入陆续收尾阶段，需求越发安静、从心态来看，市场商家陆续开始放假，出货与否重要性降低，冬储做好，回家过年是主基调。故预计下周累库继续，市场价格将呈震荡维稳态势运行。 下周关注: 1. 房地产数据 2. 冬储政策及进度 2020.1.6-2020.1.12 投资咨询部 5506006507009/2010/1111/111/2212/131/3铁矿石收盘元/吨3300340035003600370011/2912/1312/271/10期货收盘价(活跃合约):螺纹钢元/吨 15001600170018001900200011/1511/2912/1312/271/10期货结算价(连续):焦炭元/吨 黑色金属 | 策略报告 2 ∟.宏观资讯 1. 10日，中信期货、永安期货、华泰期货、海通期货、南华期货等一批国内头部期货公司纷纷发布公告称，由于文华客户端软件不符合证监会监管穿透式监管要求，将于1月17日或1月20日，暂停文华财经的交易接入。据知情人士介绍，针对此事，中期协此前已组织材料并向监管部门提交，但目前监管部门还没有明确意见。 2. 2019年前11个月，我国对”一带一路”沿线国家非金融类直接投资额127.8亿美元；新签对外承包工程合同额1276.7亿美元，同比增长41.2%，完成对外承包工程营业额746.1亿美元，同比增长1.3%；沿线国家对华直接投资额70.2亿美元，设立外资企业4964家。（商务部网站） 3. 截至1月9日，共有19个省、自治区、直辖市、计划单列市披露1月份计划发行新增专项债规模达6064亿元。其中，今年以来，河南省、四川省、河北省、云南省、广西壮族自治区、新疆维吾尔自治区及青岛市已发行1875.12亿元新增专项债。 4. 2019年，广义乘用车累计产销量分别为2127.28万辆和2103.70万辆，同比下滑9.7%和7.5%，是中国广义乘用车零售销量连续第二年同比下滑。乘联会表示，去年乘用车市场的零售未达预期，但中国车市2020年有正增长的坚实基础。 5. 2019年四季度，房地产类信托下滑明显，金融类信托产品逆势增长。投向金融领域的集合信托募集资金规模占据首位，达到1499.52亿元，环比增加10.2%，规模占比达到30.71%。房地产类信托是成立规模环比下滑最为明显的产品，成立规模为1410.62亿元，环比下滑26.43%，规模占比为28.89%，环比减少8.61个百分点。据初步统计，2019年投向房地产领域的集合信托募集资金总规模约为7700亿元，高于2018年规模，但规模占比低于2018年水平。 ∟.行业资讯 1. 据皮尔巴拉港务局数据，2019年12月份黑德兰港口铁矿石出口总量为4737万吨，环比增加407万吨（9.4%），同比增加161万吨（3.5%）。其中出口到中国大陆的铁矿石总量达4140万吨，环比增加450万吨（12.2%）,同比增加392万吨（11.9%）。除中国大陆外地区（含中国台湾）铁矿石出口总量为597万吨，占黑德兰港口出口总量的12.6%，环比下降5.5%。 2. 淡水河谷(Vale)将投资2000万雷亚尔(491.6万美元)，用于建设智能能源管理系统，以改善淡水河谷从矿山到港口整个生产链的设备性能和自动化流程，从而减少二氧化碳排放。 3. 截至2020年1月9日，铁矿石期权上市首月运行23个交易日，累计单边成交量50.5万手、成交额11.8亿元、日均持仓量7.7万手。其中，看涨期权与看跌期权的成交量、持仓量分别是26.9万手和23.6万手，期权成交量占标的期货的2.5%。日均换手率为0.38，处于合理水平。 4. 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2019年12月下旬重点钢企粗钢日均产量188.28万吨，旬环比减少5.71万吨，下降2.94%。截至2019年12月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量为953.25万吨，旬环比减少147.67万吨，下降13.41%。 ∟.现货交易概况 1.本周建筑钢材价格小幅调整，整体波动不大。截止1 月10 日，全国24 个城市 HRB400材质 20mm规格螺纹钢平均价格为3834元/吨，较1月3日下跌9元/吨；全国24个主要城市HPB300材质8mm规格高线平均价格为3920元/吨，较1月3日下跌8元/吨。分区域来看，华东地区价格窄幅震荡运 黑色金属 | 策略报告 3 行，仅福州价格出现大幅下跌，主要是近期临近冬储市场为降风险和节前回笼资金，导致本周价格出现较大调整；西南、华南地区价格稳中偏强；东北、华北地区价格小幅趋弱；其余地区则以窄幅盘整为主。。 2.热轧板卷：本周国内热轧板卷市场价格小幅下跌。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为3908元/吨，较上周下跌14元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3849元/吨，较上周下跌14元/吨。 3. 10日进口矿港口现货市场表现一般，成交价格基本维稳。早间贸易商报价较昨天小幅下跌5元/吨，山东港口PB粉主流报价690元/吨，唐山和天津地区PB粉主流报价695元/吨，江内港口PB粉主流报价710元/吨，可议空间约在5-10元/吨，部分贸易商挺价心态较为浓烈，小部分贸易商随行就市，但钢厂方面整体询盘活跃度一般，采购需求较弱，市场成交一般。以下为部分市场成交：曹妃甸港：PB粉688，混合粉610，金步巴粉605；京唐港：PB粉685，PB粉688，超特粉557，混合粉 610；天津港：PB 粉 685，PB 粉 688，混合粉 602，金布巴粉 600；青岛港：超特粉 560，PB 粉675,；日照港：PB粉675；江阴港：PB粉700，PB粉705。（单位：元/吨） ∟.库存 1. 库存情况 图1，铁矿石库存 图2，焦炭库存 51525354515000152001540015600158001600016200164004/245/246/247/248/249/2410/2411/2412/24国内铁矿石港口库存量 万吨进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 天30035040045050055011/3012/311/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31焦炭库存:国内样本钢厂(110家):合计 万吨数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 表1：钢材五大品种库存总表 指标 分项 本周 上周 周环比 上月同期 月环比 钢厂+社库 （万吨） 螺纹钢 635.13 572.47 63.66 490.86 144.27 线材 178.00 163.36 14.64 146.56 31.44 热轧板卷 258.50 251.15 7.35 242.65 15.85 冷轧板卷 136.00 134.04 1.96 132.53 3.47 黑色金属 | 策略报告 4 中厚板 160.36 159.79 0.57 164.01 -3.65 总计 1367.99 1280.81 87.18 1176.61 191.38 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 本周五大品种库存总量为1367.99万吨，环比上周增加87.18万吨，增速4.5%。上周五大品种库存总量为 1280.81 万吨，环比上周增加 55.03 万吨，增速 3.5%。本周总库存五大品种均有增加，其中建材本周增库 77.3 万吨，增速 10.51%，上周增库 54.15 万吨，增速 7.36%。板材本周增库9.88万吨，增速1.81%，上周降库增库0.88万吨，增速0.16%。上周预期当前北方冬储订单已经开始陆续发货，加之当前供应基数持续偏高，预期增速或开始加快,本周基本符合预期，五大品种总库存增幅均有提升。从本周数据来看，当前螺纹钢钢厂库存同比 2018 年农历同期高 37.92 万吨，社会库存同比2018年农历同期高15.91万吨。总体来说，螺纹钢供应受基数影响，出库情况和需求表现一旦转弱，库存累增幅度相对于2018年就会有所增加。另外，2018年春节前两周螺纹钢总库存增幅分别为35.6万吨和79.64万吨，并在春节后第四周出现最高点1359.25万吨。因此在供应基数和2018年春节库存增幅的考量下，预计下周库存仍有45万吨以上的增长空间。 ∟.基差 1. 基差情况 图3，铁矿石基差 图4，焦炭基差 05010015045055065075010/2211/511/1912/312/1712/3162%品位:干基铁精矿含税价 元/吨期货结算价(活跃合约):铁矿石 元/吨基差元/吨-300-10010030050010001500200025008/28/239/1310/410/2511/1512/612/27期货结算价(活跃合约):焦炭 元/吨天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦 元/吨基差元/吨数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图5，热卷基差 图6，螺纹基差 黑色金属 | 策略报告 5 010020030040050032003400360038004000420011/2612/312/1012/1712/2412/311/7期货结算价(活跃合约):热轧卷板元/吨价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:全国元/吨基差元/吨0200400600800250030003500400045008/28/239/1310/410/...11/...12/612/...期货结算价(活跃合约):螺纹钢 元/吨价格:螺纹钢:HRB400 20mm:全国元/吨基差元/吨数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 周五，全国建筑钢材成交量监测数据显示，成交减量。具体到市场，今日早盘黑色期货弱势震荡，上午国内建材价格以稳为主。从成交来看，目前多数下游工程陆续放假，下游刚性需求明显萎缩，同时市场投机性需求亦明显放缓，多数商家反馈成交较为疲软。资源方面，目前多数地区冬储资源陆续到货，市场库存继续增加，累库呈现加速态势。短期来看，临近春节，市场交投氛围愈发冷清，预计下周国内建材价格或以稳为主。 ∟.波动率 1. 波动率情况 图7，螺纹钢 10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00