宏观政策分析报告2019年12月：建设高质量开放型现代市场经济
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] 宏观政策分析报告 [table_research] 宏观政策分析报告 2020年1月9日 [table_main] 宏观点评报告模板 建设高质量开放型现代市场经济 中国银河证券研究院·宏观政策分析报告2019年12月 核心内容： 分析师 ★当前我国已经确定金融市场深化改革、扩大开放的既定方针，但是如何夯实金融体系良好运作的基石成为高水平开放型金融市场建设能否成功的决定因素。应当加快一系列民法、金融法律的制定、修订工作，切实构建完善的法制化市场治理体系，营造各参与主体敬畏市场，敬畏法治的良好氛围，并把这种理念制度化地转变为具体的监管动作和实施流程。从信息披露机制和法治环境的完善，到市场执法能力与违法违规惩戒力度的显著加强，都需要具体落实。必须从法律制度的安排完善对投资者的保护和赔偿机制。资本市场上交易的证券无论是股票还是债券或其它衍生产品，背后的基础资产都是是权益，权益必须能够得到明确的法律界定和保障，从法制制度到法制执行层面全面树立内外主体对中国经济与市场、国家治理现代化水平的坚定信心。 ★本月证券市场最引人注目的事件当之无愧是新版《证券法》修订完毕正式颁布。新《证券法》有效健全了中国资本市场乃至经济发展的重要制度供给，为中国资本市场行稳致远夯实了一项重要的法制基石。后续需要进一步完善各项配套制度设计和实施细则，全面夯实市场行稳致远的制度基础。立足于坚持完善依法治国，全面加强法制化经济社会治理水平，面向内外市场参与主体明确竞争规则体系，引导正向预期的建立与巩固，从而树立国内外对于中国经济社会长期稳定发展的正向预期。 ★中国市场作为单一国家市场的巨大体量是我国面对国际竞争的根本优势，如何发挥这一巨大国内市场对于全世界市场参与者的吸引力、向心力应该成为我们持续思考的重要课题。坚持完善依法治国，全面加强我国经济社会治理的法制化水平是重中之重。现代市场经济与社会的良好运作，有赖于形形色色、无所不在的契约关系的法制化建立、维系与公平争端裁决机制。构建使得国内外经济与社会活动参与主体普遍信赖的法制体系成为国家治理现代化与竞争力塑造的关键。 张宸 ：（8610）8357 1342 ：zhangchen_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517120001 特别感谢： 余逸霖 ：(8610) 66561871 : yuyilin_yj@chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page] 宏观政策分析报告 目录 一、谨慎评估中美关系后续走向 坚定不移深化改革扩大开放 ............................................................................ 3 （一）第一阶段协议具有浓厚的权宜方案色彩 ........................................................................................................................ 3 （二）寻找利益公约数 主动管控双边关系的不确定性 .......................................................................................................... 4 （三）坚定不移深化改革扩大开放 ............................................................................................................................................ 5 二、中央经济工作会议：稳增长，为深化改革和高质量发展赢得时间和空间 .................................................. 9 （一）当前经济形势和下一阶段经济工作的总要求 ................................................................................................................ 9 （二）下一阶段以实现“六稳”为目标牵引经济工作 ............................................................................................................ 9 （三）逆周期政策思路在于货币适度宽松+财政提质增效+地产因城施策+基建重点建设 ................................................. 10 （四）更高水平开放与更深层次改革 ...................................................................................................................................... 11 （五）坚持新发展理念实现高质量发展 .................................................................................................................................. 11 三、新版《证券法》会给中国资本市场带来什么样的变化 ................................................................................ 12 （一）全面推行、分步实施注册制将有效激发资本市场活力与效率................................................................................... 12 （二）完善信息披露是现代资本市场实现效率的关键 .......................................................................................................... 13 （三）明刑弼教正风肃纪 有效维护市场秩序 ........................................................................................................................ 13 （四）完善机制强化民诉制度加强投资者保护 ...................................................................................................................... 14 （五）统一标准规则 全面强化功能监管 ................................................................................................................................ 15 （六）明确域外适用 “长臂管辖”下“虽远必罚” ............................................................................................................ 15 四、重点宏观政策信息一览 .................................................................................................................................... 16 （一）财政政策提质增效 .......................................................................................................................................................... 16 （二）多措并举稳就业 .............................................................................................................................................................. 16 （三）防范系统性风险隐患 稳定金融健康发展 .................................................................................................................... 16 （四）稳定外资外贸全面优化营商环境 .................................................................................................................................. 17 （五）革新区域经济政策 打造中国特色雁阵模式 ................................................................................................................ 17 五、总结：发挥现代资本市场关键作用 实现高质量发展 .................................................................................. 19 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page] 宏观政策分析报告 一、谨慎评估中美关系后续走向 坚定不移深化改革扩大开放 目前，世界经济形势日趋复杂，预计2019年成为全球金融危机以来最低增速的年份。贸易壁垒增加，地缘政治紧张局势加剧，进一步削弱了经济增长。一些新兴市场经济体的本国特有因素以及发达经济体的结构性因素（如生产率增长缓慢和人口老龄化） 都对经济增长造成拖累。 中美双方分别于12月13日发布声明，宣布达成第一阶段贸易协议，国际社会与国内舆论总体对此给予积极评。应该看到，这一协议初步防止了中美贸易战的继续扩大对双方与世界经济的不利影响，为下一阶段谈判创造了良好氛围；同时，对其结果的乐观评估应该谨慎，不应过分夸大。这份协议的临时性、偶然性特征十分明显，贸易战的规模在协议框架下仍然没有降低多少，两国间深层矛盾尚未得到实质性解决，未来中美战略博弈预计长期化，对此我国应当有充分的心理预期与应对预案。最为关键的是综合施策，确保我国经济运行于合理区间，同时坚定不移深化改革扩大开放，尽最大努力实现中国经济自身的健康发展与对外经贸环境的改善。 （一）第一阶段协议具有浓厚的权宜方案色彩 总的来看，第一阶段协议的确可以看做是中美双方在充分博弈之后的丰硕成果。其内容涵盖知识产权、技术转让、农业、金融服
