国债日报：CPI不及预期，国债期货小幅上涨

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立 0755-82537411 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： 欧盟与英国政府就英国“脱欧”达成协议 2019-10-18 美国插手香港事务，经贸谈判再添不确定性 2019-10-17 华泰期货|国债日报 2020-01-10 CPI不及预期，国债期货小幅上涨 国债期货：中性 1. 2年期主力TS2003收盘涨0.045 %报100.4150元，成交量15213 手，增加1451手，持仓量17343 手，增加481手。5年期主力TF2003收盘涨0.140 %报100.0600元，成交量17265 手，增加7156手，持仓量39010 手，增加1963手。10年期主力T2003收盘涨0.138 %报98.23元，成交量58162 手，增加20367手，持仓77995 手，增加4307手。 2. 统计局发布数据显示，2019年12月份CPI同比上涨4.5%；全年CPI上涨2.9%，为2011年以来最大涨幅。12月份，猪肉价格上涨97.0%，影响CPI上涨约2.34个百分点。2019年12月份PPI同比下降0.5%；全年PPI同比下降0.3%，结束两连升。 3. 商务部召开新闻发布会宣布，应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于本月13日-15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议。双方团队正在就协议签署的具体安排密切沟通。 4. 央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，1月9日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日无逆回购到期。 5. 乘联会：中国2019年12月广义乘用车零售销量同比减少3.6%；2019年广义乘用车零售销量同比减少7.5%，为连续第二年下滑。 6. 据央视新闻，当地时间1月8日夜间，伊拉克首都巴格达的绿区方向发生两次爆炸，绿区附近居民听到了防空警报响起的声音。今天，据伊拉克安全部门消息，两枚火箭弹落在美国驻巴格达大使馆附近，未造成人员伤亡。 投资逻辑 国债期货：12月份CPI数据昨日公布，同比上涨4.5%，不及预期的4.7%，受通胀不及预期影响，通胀忧虑有所减轻，国债期货小幅收涨。但是近期市场风险偏好处于高位，昨日凌晨美国总统特朗普发表演讲, 称美国准备好与寻求和平的人一起拥抱和平,美伊紧张局势有所缓解,避险情绪有所消退；中方昨日确定将在1月15日与美方签署第一阶段经贸协议，大幅抬升市场风险偏好。但考虑到人民银行于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，同时国家正在进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解，未来降准降息的逆周期调节政策仍可以期待。短期来看，国债期货趋势性上涨和下跌的概率均较小，未来大概率处于宽幅震荡区间。需持续关注美伊冲突进展。 策略：中性 风险点：经济增速回升超预期，美伊冲突加剧 华泰期货|国债日报 2020-01-10 2 / 8 宏观经济图表 图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 宏观流动性图表 0204060801001201401601800200040006000800010000120001400016000180002016-012017-012018-012019-012020-0130大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-80-60-40-2002040608001020304050607080902018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-106大发电集团日均耗煤量同比1520253035404550552018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01猪肉平均批发价4060801001201401602018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01山东蔬菜批发价格指数 华泰期货|国债日报 2020-01-10 3 / 8 图5：利率走廊 单位：% 图6：SHIBOR利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：DR利率 单位：% 图8：R利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：国有银行同业存单利率 单位：% 图10：商业银行同业存单利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 国债跟踪图表 11.522.533.542018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01DR007SLF007MLF007OMO0070.51.52.53.54.55.52018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01O/N1W2W1M3M6M9M1Y0.51.52.53.54.55.56.52018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M0.51.52.53.54.55.56.57.52018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01R001R007R014R021R1MR2MR3M22.533.544.555.562018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-016个月1年2年3年22.533.544.555.566.572018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-016个月1年2年3年 华泰期货|国债日报 2020-01-10 4 / 8 图11：各期限国债利率曲线 单位