2019年12月CPI、PPI数据点评：CPI节前继续冲高

宏观分析CPI节前继续冲高事件回顾：国家统计局发布数据显示，2019年12月份，全国居民消费价格同比上涨4.5%。其中，城市上涨4.2%，农村上涨5.3%；食品价格上涨17.4%，非食品价格上涨1.3%；消费品价格上涨6.4%，服务价格上涨1.2%。12月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村下降0.1%；食品价格下降0.4%，非食品价格上涨0.1%；消费品和服务价格均持平。2019年全年，全国居民消费价格比上年上涨2.9%。2019年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.5%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降1.3%，环比持平。2019年全年，工业生产者出厂价格比上年下降0.3%，工业生产者购进价格下降0.7%。数据点评：一、CPI环比由涨转平，同比涨幅与上月相同从环比看，CPI上月上涨0.4%，本月持平。其中，食品价格由上月上涨1.8%转为下降0.4%。食品中，猪肉供给紧张状况进一步缓解，价格由上月上涨3.8%转为下降5.6%。牛肉和羊肉价格涨幅回落至0.1%和0.2%，鸡肉和鸭肉价格下降4.9%和1.9%。鸡蛋供应充足，价格下降5.5%。受冷空气及大范围降雪影响，鲜菜、鲜果生产和储运成本增加，价格分别上涨10.6%和0.6%。非食品中，受调价影响，液化石油气价格、汽油和柴油价格均上涨。从同比看，CPI上涨4.5%，涨幅与上月相同。其中，食品价格上涨17.4%。非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐、衣着价格上涨，交通和通信价格下降。二、PPI环比由降转平，同比降幅收窄从环比看，PPI由上月下降0.1%转为持平。其中，生产资料价格由上月下降0.2%转为持平；生活资料价格由上涨0.3%转为下降0.2%。主要行业中，涨幅扩大的有石油和天然气开采业、燃气生产和供应业；由降转涨的有石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业；农副食品加工业由涨转降。从同比看，PPI下降0.5%，降幅比上月收窄0.9%。其中，生产资料价格下降1.2%，降幅收窄1.3%；生活资料价格上涨1.3%，涨幅回落0.3个百分点。三、CPI节前继续冲高PPI短期将回升受到春节效应因素影响，预计2020年1月CPI同比数据将继续冲高。未来货币政策偏紧的概率很小，因此今年上半年在猪肉价格高企的情况下整体水平还会相对偏高。PPI剔除短期影响因素，全年继续维持当前水平概率较大。宏观分析宏观事件点评—2019年12月CPI、PPI数据点评制作人：罗洁luoj@hlzq.comSAC执业证书编号：S0230610120090联系地址：甘肃省兰州市城关区东岗西路638号华龙证券联系电话：0931-4890003网址：www.hlzq.com往期回顾1、2019年8月制造业及非制造业PMI数据点评—制造业长期趋势在下降通道非制造业保持稳健2、2019年8月CPI、PPI数据点评—猪价环比飞涨工业品价格降幅收窄3、2019年三季度国民经济运行情况数据点评—经济运行延续总体平稳、稳中有进态势4、2019年11月制造业及非制造业PMI数据点评—2019年11月制造业及非制造业PMI数据点评5、2019年12月CPI、PPI数据点评—CPI拐点还未到来经济小幅回暖难以持续2020年1月9日 宏观分析2019年12月份，全国居民消费价格同比上涨4.5%。其中，城市上涨4.2%，农村上涨5.3%；食品价格上涨17.4%，非食品价格上涨1.3%；消费品价格上涨6.4%，服务价格上涨1.2%。12月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村下降0.1%；食品价格下降0.4%，非食品价格上涨0.1%；消费品和服务价格均持平。2019年全年，全国居民消费价格比上年上涨2.9%。12月份，食品烟酒类价格同比上涨12.9%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约3.82个百分点。食品中，畜肉类价格上涨66.4%，影响CPI上涨约2.94个百分点，其中猪肉价格上涨97.0%，影响CPI上涨约2.34个百分点；鲜菜价格上涨10.8%，影响CPI上涨约0.26个百分点；蛋类价格上涨6.2%，影响CPI上涨约0.04个百分点；水产品价格上涨1.3%，影响CPI上涨约0.02个百分点；粮食价格上涨0.6%，影响CPI上涨约0.01个百分点；鲜果价格下降8.0%，影响CPI下降约0.15个百分点。其他七大类价格同比六涨一降。其中，其他用品和服务、医疗保健、教育文化和娱乐价格分别上涨4.4%、2.1%和1.8%，衣着、居住、生活用品及服务价格分别上涨0.8%、0.5%和0.4%；交通和通信价格下降0.7%。 宏观分析12月份，食品烟酒类价格环比下降0.2%，影响CPI下降约0.05个百分点。食品中，蛋类价格下降4.7%，影响CPI下降约0.03个百分点；畜肉类价格下降3.8%，影响CPI下降约0.28个百分点，其中猪肉价格下降5.6%，影响CPI下降约0.27个百分点；鲜菜价格上涨10.6%，影响CPI上涨约0.25个百分点；鲜果价格上涨0.6%，影响CPI上涨约0.01个百分点。其他七大类价格环比四涨一平两降。其中，交通和通信、医疗保健价格均上涨0.2%，居住、生活用品及服务价格均上涨0.1%；教育文化和娱乐价格持平；衣着、其他用品和服务价格均下降0.1%。 宏观分析2019年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.5%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降1.3%，环比持平。2019年全年，工业生产者出厂价格比上年下降0.3%，工业生产者购进价格下降0.7%。 宏观分析工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降1.2%，降幅比上月收窄1.3个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.87个百分点。其中，采掘工业价格上涨2.6%，原材料工业价格下降2.6%，加工工业价格下降0.9%。生活资料价格同比上涨1.3%，涨幅比上月回落0.3个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.34个百分点。其中，食品价格上涨5.0%，衣着价格下降0.1%，一般日用品价格上涨0.1%，耐用消费品价格下降2.4%。工业生产者主要行业出厂价格数据来源：wind（由华龙证券研究部汇总整理编制） 宏观分析免责声明以上信息由华龙证券整理公布，报告版权属华龙证券股份有限公司所有。本刊观点仅代表华龙证券观点，不构成具体投资建议，投资者不应将本刊作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本刊可取代自己的判断。相关数据和信息来源于万得终端和公开资料，本公司对信息的完整性和真实性不做任何保证。股票价格运行受到系统和非系统风险的影响，请您客观评估自身风险承受能力，做出符合自身风险承受能力的投资决策。本刊物风险等级为中风险，适合稳健型及以上投资者参考（所涉及创业板股票适合积极型及以上投资者参考）。据此操作，风险自负，因使用本刊物所造成的一切后果，本公司及相关作者不承担任何法律责任。华龙观点：12月CPI环比持平、同比增长4.5%，略低于市场预期。由于猪肉供给增加、果蔬价格上涨，通胀水平保持平稳。整体上，当前通胀水平依然高位运行，受到春节效应因素影响，预计2020年1月的CPI同比数据将继续冲高。再看经济大环境，未来经济基本面仍处于下降通道，货币政策偏紧的概率很小，因此今年上半年在猪肉价格高企的情况下整体水平还会相对偏高。PPI同比跌幅呈收窄趋势，环比增速持平，略低于市场预期。分行业来看，钢铁、有色、原油价格增速回升，黑色金属冶炼和压延加工业、石油和天然气开采业上涨扩大；有色金属矿采选业环比跌幅收窄；水泥价格环比小幅下行依然保持高位。化工产业链对PPI继续构成拖累，化学原料及化学制品业环比-0.8%，依然处于低位。整体看，PPI全年同比下降0.3%，2020年继续维持当前水平概率较大。一方面，2018年全年的基数较高，2020年同比情况看则下跌空间不大；另一方面，经济增速虽然长期步入下降通道，但2020年经济增速大概率与2019年持平，因此PPI下行压力有限；再次，虽然当前美伊冲突短期推升油价，但2020年国际油价高涨局面难以维持，因此冲击有限。