焦炭冲高回落，短期不宜过度乐观

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 焦煤焦炭晨报 行情回顾 焦炭：1月2日，受降准利好刺激焦炭主力高开低走，最终焦炭主力合约报收1868元/吨，日涨跌-15元/吨，涨跌幅-0.80%。持仓14.8万手，较前一交易日-1.7万手。夜盘低位震荡，最终报收1867.5元/吨，日涨跌-11.5元/吨，涨跌幅-0.61%。 焦煤：1月2日，焦煤主力低位持续反弹，主力合约报收1176.5元/吨，日涨跌+12元/吨，涨跌幅+1.03%。持仓8.1万手，较前一交易日+0.3万手。夜盘震荡运行，最终报收1178元/吨，日涨跌+5元/吨，涨跌幅+0.43%。 现货市场 准一级冶金焦 唐山 邢台 吕梁 天津港 价格 1960 1840 1790 2050 涨跌 0 0 0 0 主焦煤 柳林 唐山 枣庄 京唐港 价格 1380 1485 1265 1310 涨跌 0 0 0 0 操作建议 焦炭：昨日受降准利好刺激，焦炭有所冲高，但由于自身基本面尚无实质性改善，收盘大幅回落。目前山东省去产能政策基本落地，同时焦价第三轮提涨完成，盘面维持小幅贴水，未来能否再度上涨依靠下游需求能否持续改善。在焦炭价格第三轮涨价落地后，焦企利润整体提升，除山东省之外其他主产区维持正常生产，供应端再度收缩的力度和可能性均不大。下游需求方面，上周钢厂产量维持平稳，由于钢厂利润回落，电炉生产陷入亏损，支撑成材盘面，对焦炭也有一定支撑，但是目前下游仍处于淡季，产量减少库存上升，短期依靠需求向上拉动的可能性不大。中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000万亿元，叠加地方政府专项债提前下发，可能促进基建项目提前启动，带动黑色下游需求。综合而言，去产能政策执行后市场转变为需求主导逻辑，目前钢材市场处于淡季，价格维持小幅贴水，基建预期向好有望带动下游需求，短期内焦炭跟随成材震荡运行，建议背靠1900压力位做空，下方关注1800支撑。 报告日期 2020-01-03 现货报价 价格 涨跌 天津港准一级焦 2050 0 京唐港主焦煤 1310 0 焦炭焦煤：主力合约 5001,0001,5002,0002,5002016/122017/062017/122018/062018/122019/062019/12期货收盘价(活跃合约):焦炭 400.0600.0800.01,000.01,200.01,400.01,600.01,800.02016-122017-062017- 122018-062018-122019-062019-12期货收盘价(活跃合约):焦煤 研究所 毕树杰 电话：010-84183067 邮件：bishujie@guodu.cc 从业资格号：F3048380 焦炭冲高回落，短期不宜过度乐观 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 焦煤焦炭晨报 焦煤：焦煤近期在安全事故频发叠加下游提涨落地影响下开始反弹，但是由于一季度进口煤通关顺畅后，国外低价资源将会加大对国内焦煤价格的冲击，同时焦煤库存高位，供需格局偏空。12月29日凌晨同煤集团地煤公司发生安全事故，临近年底，安全检查可能加强。进口方面，12月份通关受限，进口量有所收缩，但是新年度开启后进口窗口或将再度打开，届时进口煤冲击将对盘面产生较大影响，国内外价差有望通过内盘下跌完成。下游需求方面，由于去产能政策的支撑，焦企第三轮提涨落地，利润已经回到相对合理水平，焦炭再度上涨的空间被压缩，同时去产能政策的执行导致焦煤的刚需开始减弱 ，焦煤需求仍难言乐观。操作上，建议空单继续持有，无单可逢高做空。 隔夜要闻 1、2日安泽地区主焦原煤再涨15元/吨，累计上调120元/吨。煤矿几无库存，需求较好，新签订单多，原煤供不应求，短期价格继续偏强运行。现安泽S0.5主焦原煤涨后出厂现汇报920元/吨。 2、2019年12月，我国重卡市场预计销售各类车型超9万辆，同比增长约9%，超出行业预期。并且，在四季度的助力下，重卡行业在2019年下半年还实现了8%左右的增长。2019年收官之后，全年共约实现117万辆的总销量，比上年同期的114.8万辆小幅增长2%，创造了中国乃至全球重卡市场年销量的新高，刷新了2018年刚刚创造的重卡销量历史纪录。 3、中国12月财新制造业PMI51.5，预期51.6，前值51.8。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 焦煤焦炭晨报 一、相关图表 图1焦炭主力合约走势 图2焦炭主力合约成交量与持仓量 5001,0001,5002,0002,5002016/122017/062017/122018/062018/122019/062019/12期货收盘价(活跃合约):焦炭 0.010.02017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01期货成交量(活跃合约):焦炭期货持仓量(活跃合约):焦炭 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3焦炭基差 图4焦炭价差01-05 -4 00.0-2 00.00.0200.0400.0600.0800.00.0500.01,000.01,500.02,000.02,500.03,000.02017/012017/072018/012018/072019/012019/07基差天津港准一级冶金焦期货收盘价 -3 00-1 0010030050070005060607080809101011121201J1501-J1505J1601-J1605J1701-J1705J1801-J18051901-1905J2001-J2005 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5焦炭价差05-09 图6焦炭价差09-01 -2 00-1 00010020030040050009101112010203041505-15091605-16091705- 17091805-1809J1905-J1909J2005-J2009 -2 00-1 000100200300010203040506070809J1509-J1601J1609-1701J1709-J1801J1809-J1901j1905-j2 001 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 焦煤焦炭晨报 图7焦炭港口库存 图8焦化厂库存 0.050.0100.0150.0200.0250.0300.02017/012017/072018/012018/072019/012019/07天津港日照港连云港 0.020.040.060.080.0100.0120.02017- 122018-062018-122019-06焦炭总库存:焦化企业(100家):产能>200万吨焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100-200万吨焦炭总库存:焦化企业(100家):产能<100万吨 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9焦化利润 图10日均生铁产量 -3 00.0-1 00.0100.0300.0500.0700.02016-072017-012017-072018- 012018- 072019-012019-072020-01焦化利润 -4 .0-2 .00.02.04.06.08.010.012.00.050.0100.0150.0200.0250.02016-122017-062017-122018-062018-122019-06日均生铁产量：万吨累计同比 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11日均粗钢产量 图12高炉开工率 0.02.04.06.08.010.012.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.02016-122017-062017-122018- 062018-122019-06日均粗钢产量：万吨累计同比 40.050.060.070.080.090.0100.02017- 012017-072018- 012018-072019-012019-07唐山钢厂：高炉开工率全国：高炉开工率 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 焦煤焦炭晨报 图13焦煤主力合约走势 图14焦煤主力合约成交量与持仓量 400.0600.0800.01,000.01,200.01,400.01,600.01,800.02016-122017-062017- 122018-062018-122019-062019-12期货收盘价(活跃合约):焦煤 0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.02017-022017-082018- 022018- 082019-022019-08期货成交量(活跃合约):焦煤期货持仓量(活跃合约):焦煤 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图15焦煤基差 图16焦煤价差01-05 -2 00.00.0200.0400.0600.0800.01,000.00.0500.01,000.01,500.02,000.02,500.02017-012017-072018-012018- 072019- 012019-07基差期货收盘价(活跃合约):焦煤京唐港：主焦煤：澳大利亚 -2 00.0-1 00.00.0100.0200.0300.0400.0500.00506070809101112JM15 01-JM1 505JM16 01-JM1 605JM17 01-JM1 705JM18 01-JM1 805JM19 01-JM1 905JM20 01-JM2 005 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图17焦煤价差05-09 图18焦煤价差09-01 -3 00.0-2 00.0-1 00.00.0100.0200.0300.0400.00910111201020304JM15 05-JM1 509JM16 05-JM1 609JM17 05-JM1 709JM18 05-JM1 809JM19 05-JM1 909JM20 05-JM2 009 -3 00.0-2 00.0-1 00.00.0100.0200.0300.0400.00102030405060708JM15 09-JM1 601JM16 09-JM1 701JM17 09-JM1 801JM18 09-JM1 901JM19 09-JM2 001 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明