www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2019年12月31日 [table_main] 公司深度报告模板 布局中国未来交通投资， 2020年把握品质出行和数智物流主题 ——2019年12月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1.中国运输生产指数增速回调，交通运输行业景气度回升。2019年11月，中国运输生产指数（CTSI）为178.8点，同比增长5.6%。 2.交通运输子行业运行分析：2019年11月，国庆高峰后客运量预期内回落，中美达成第一阶段经贸协议利好航空油运板块。 3.交通运输板块盈利预测：预计营收和净利润增速均达10%以上。我们预计2019年营收将达到27992.04亿元，同比增速为14.04%；净利润将达到1345.97亿元，同比增速为18.18% 4.2020年行业投资策略：把握品质出行和数智物流主题。当前中国交通基础设施规模位于全球前列，机动化进程加快，机动车保有量全球第一；作为世界第二大经济体，多元化、个性化出行需求加大，航空、高铁客运需求显著增加，互联网时代背景下，快递物流需求量增幅较大。2019年中国印发《交通强国建设纲要》：到2035年，基本形成“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”。我们认为，“品质出行、数智物流”必将引领未来交通发展。 品质出行：（1）中国高速铁路网全球独此一家，把握拥有绝对核心优质资产的京沪高铁。（2）中国迈入航空出行时代，当前航空运输业估值处于历史低位，把握交运领域的周期性机会，推荐南方航空（600029.SH）。机场的“非航免税”和“大湾区主题” 都具有吸引力，推荐上海机场（600009.SH）和深圳机场（000089.SZ）。（3）稳健成长高速公路板块，推荐“公路基金”超级平台招商公路（001965.SZ）。 数智物流：（1）推荐电商快递中市占率领先的标的，推荐韵达股份（002120.SZ）。（2）看好迈向综合物流商顺丰控股（002352.SZ）。（3）持续跟踪供应链管理服务发展带来的投资机会。  投资建议 2019年重点推荐组合为招商公路（001965.SZ）、深圳机场（000089.SZ）和南方航空（600029.SH）。  核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 001965.SZ 招商公路 2019/1/2 9.1% 000089.SZ 深圳机场 2019/1/2 30.41% 600029.SH 南方航空 2019/4/3 -21.29% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等）  风险提示 交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。 分析师 刘兰程 ：8610-83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517100001 联系人 王靖添 ：8610-66568837 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 宁修齐 ：8610-66568837 ：ningxiuqi_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.12.22 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.12.22 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河交通】《交通运输领域价格改革加速，适当布局行业优质龙头上市公司——2019年11月行业动态报告》 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%交通运输指数 沪深300 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%核心组合 交通运输指数 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、中国运输生产指数增速回调，行业景气度有所提升 ................................................................................................... 3 （一）交通运输发展成效显著，交通强国纲要描绘未来蓝图 ............................................................................................ 3 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 ................................................................................................................................... 3 2. 运输服务规模处于全球领先水平 ................................................................................................................................... 3 3. 交通运输行业治理体系逐步完善 ................................................................................................................................... 3 （二）CTSI指数增速有所提高，交通运输行业景气度回升 ............................................................................................... 4 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 ................................................................................................................... 4 2. CTSI货运指数增速有所回调，CTSI客运指数增速保持低位 ........................................................................................ 4 （三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 ............................................................................................................ 5 1. 中美达成第一阶段经贸协议，催化航空板块估值回升 ............................................................................................... 5 2. “双十一”旺季业务规模再创新高，全年快递业务量将超600亿件 ....................................................................... 5 （四）交通运输行业财务分析：营收平稳上升，净利润有所波动 .................................................................................... 7 1. 行业营收平稳上升，归母净利润有所波动 ................................................................................................................... 7 2. 净资产收益率处于合理区间 ........................................................................................................................................... 8 3. 行业资产负债结构仍保持合理水平 ............................................................................................................................... 9 4. 交通运输板块营收及净利润增幅预测 ......................................................................................................................... 10 二、子行业运行分析：国庆高峰后客运量预期内回落 ..................................................................................................... 11 （一）铁路：国庆高峰后客运预期内回落，“公转铁”持续利好铁路货运 .................................................................. 11 （二）公路：国庆后客运回调效应明显，“公转铁”下货运保持5%增速..................................................................... 16 （三）水路：中美第一阶段协议达成带来利好，油运板块继续迎来景气周期 .............................................................. 19 （四）航空：民航客运发展势头保持良好，贸易战缓和利好国际航线 .......................................................................... 21 （五）物流快递：快递业保持20%以上高增速，“双十一”旺季拉升环比数据 ........................................................... 24 （六）新业态：网约车用户活跃量下降，共享单车整体提价 .......................................................................................... 27 三、行业面临的问题及建议 ............................................................................................................................................... 29 （一）面临问题 ............................................................................................................