交通运输行业2020年12月行业动态报告：推荐跨境电商物流赛道，关注出行复苏的时机

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2020年12月31日 [table_main] 公司深度报告模板 推荐跨境电商物流赛道， 关注出行复苏的时机 ——2020年12月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点  交通运输行业运行分析：货运持续增长，客运环比回落 2020年11月：CTSI货运指数连续7个月正增长，客运指数回调至疫情前75%。铁路：11月客运量回调至80%。公路：11月客运量回调至50%。水路：货运旺季集运高景气度延续。航空：11月国内航线客运量回调至85%。物流：11月快递业务量同比增36.5%。新业态：10月累计活跃用户规模同比增9.5%。  推荐跨境电商物流赛道 新冠疫情催化数字经济发展，基于互联网应用的电商交易加速，2020年前3季度通过海关跨境电商管理平台进出口额同比增长52.8%。国内率先复工复产，制造业产业链优势支撑出口额大幅提升，2020年11月出口额同比增幅达到14.9%，集运价格、航空货运价格涨100%左右。RCEP正式签署，跨境电商物流产业迎来增量红利，国际货代、航空货运、航运板块有望受益。推荐空代业务占比较高且积极布局跨境电商物流网络的华贸物流（603128.SH），拥有较为完善的国际物流网络的中国外运（601598.SH），集装箱运输龙头中远海控（601919.SH）。  持续看好快递行业长期性投资机会 2020年受疫情影响促进线上消费、直播带货、电商扶贫等新增因素驱动，快递行业业务量增速将达30%左右，预计2025年达到1600亿票，未来成长空间良好。推荐优质龙头顺丰控股（002352.SZ），并继续看好通达系市占率领先的龙头中通快递（2057.HK）的中长期投资价值。  关注客运出行市场底部回升的时机 新冠疫苗上市时间表日益清晰，航空、高铁等出行板块已开始逐步修复，但全球接种进度和渗透率存在差异性，预计2021年国际航线复航进展将取决于政策动态评估情况，内需性出行领域有望率先受益。建议关注2021年量价有望齐升的京沪高铁（601816.SH）。  核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 002352.SZ 顺丰控股 2020/1/2 127.88% 002120.SZ 韵达股份 2020/1/2 -53.90% 603128.SH 华贸物流 2020/9/28 33.10% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等）  风险提示 空运海运价格大幅下跌，跨境物流需求不及预期，国际贸易形势变化，快递价格战，新冠疫苗上市时间不及预期等产生的风险。交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。 分析师 王靖添 ：8610-66568837 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130520090001 特此鸣谢 宁修齐 行业数据 2020.12.28 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.12.28 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 《【银河交通】把握电商物流产业链关键环节，识别出行复苏的内需型标的_202011期》 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%19-1220-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-11交通运输 沪深300 -40%-20%0%20%40%60%核心组合 交通运输指数 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、11月CTSI货运指数连续七个月正增长，客运指数回调至疫情前75%....................................................................... 3 （一）交通运输发展持续向好，交通强国纲要描绘未来蓝图 ............................................................................................ 3 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 .................................................................................................................................. 3 2. 运输服务规模处于全球领先水平 .................................................................................................................................. 3 3. 交通运输行业治理体系逐步完善 .................................................................................................................................. 3 （二）2020年11月CTSI指数同比降2.9%，年底“客淡货强”特点显现 ...................................................................... 4 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 .................................................................................................................. 4 2. CTSI指数同比跌2.9%，货运高景气度持续，客运指数淡季小幅回调至疫情前的75% ......................................... 4 （三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 ............................................................................................................ 5 1. 新冠疫苗落地时间表日益清晰，内需型出行领域率先加速复苏 .............................................................................. 5 2. 11月全货机货邮量增速21.2%，国际航空货运持续保持高景气度 .......................................................................... 5 3. 2020年我国快递业务量突破800亿件，预计未来5年件量有望翻番 ..................................................................... 6 4. 南航物流混改落地，催化航空物流产业持续深化发展 .............................................................................................. 7 （四）交通运输行业财务预测：2020年行业营收增4.27%，净利润降30.20% ............................................................... 8 1. 行业营收同比增10.18%，归母净利润同比增12.49% ................................................................................................ 8 2. 净资产收益率继续处于合理区间 .................................................................................................................................. 9 3. 行业资产负债结构仍保持合理水平 ............................................................................................................................ 10 4. 交通运输板块营收及净利润增幅预测 ........................................................................................................................ 11 二、子行业运行分析：11月客运环比微回落，货运旺季效应符合预期 ......................................................................... 12 （一）铁路：11月铁路客流量回调至疫情前80%，货运连续六个月同比正增长........................................................... 12 （二）公路：11月公路客运量回调至疫情前50%，货运市场连续七个月常态化运行 ................................................... 16 （三）水路：年底散运市场继续表现较强，货运旺季下集运高景气度延续 .................................................................. 19 （四）航空：11月国内航线客运量回调至去年同期85%，国际航线仍为疫情前3%...................................................... 21 （五）物流快递：11月快递业务量同比增36.5%，CR8继续回落至82.4 ...................................................................... 23 （六）新业态：网约车市场逐步恢复，10月累计活跃用户规模同比增9.5% ................................................................ 26 三、行业面临的问题及建议 ............................................................................................................................................... 28 （一）面临问题 .................................................................................................................................................