短期印标利空，但国内供需稳定，内地价格下降空间有限

操作评级：【能源化工】周度报告 2019年12月30日●现货行情本周走势：✓国内尿素价格较前一周偏弱运行，新单成交略清淡，商家多数谨慎观望。下游复合肥、板材采购趋缓，适量跟进。截止到12月30日，尿素2001合约收盘价为1715元/吨，预计本周2005合约震荡区间为1690-1740。●基本面情况：✓上周国内尿素开工率56%，环比开工率下降1.1个百分点。气头尿素开工率34.3%，周环比下降5.2个百分点。从目前开工率来看，本周国内供应环比小幅下降，周产量环比下降1.7万吨。我们预计上游供应后期再大幅下降的空间有限。目前观察西南地区气头装置是否会提前重启。我们预计春节前开工低位震荡，节后随着气头恢复开工将逐步提升。装置方面，新疆中能、新疆兖矿、河北东光、四川天华、青海盐湖等装置减产或检修；河南心连心、吉林长山、山东联盟等装置复产或提升负荷。✓卓创数据显示，上周国内尿素市场弱势整理，新成交一般，主发前期预收订单。下游复合肥、板厂等工业需求受季节性影响，春节前开工受限制，采购积极性不高。✓上周复合肥市场开工率39.7%，周环比下降1.5个百分点。进入元月份，个别企业有接单意向，下游经销商按需备货，补仓意愿不强。个别企业临近春节将停车或降负荷，预计短期开工仍有下降空间。✓上周国内三聚氰胺企业开工率59.4%，周环比变化不大。本周新增很那金大地装置停车检修，河南昊华骏化装置临停车后已恢复。下周卓创预计国内三聚氰胺企业开工将维持。●总结及建议：✓短期来看，期货2005合约震荡偏弱。国内尿素开工继续下降，但需求端也无明显提升，仍在震荡区间。上周五印MMTC公布招标细节，船期为2020年1月28日，共收到241.85万吨供货量。招标价格公布，叠加运费、汇率及港杂后折合港口价格约在1645元/吨左右，目前国内现货仍旧处于出口倒挂。短期印标价格对国内偏利空，持续关注国内出口情况。中期来看，目前库存水平较为健康，为2005合约旺季价格走强做好充足。尿素--☆☆☆国投安信期货能源化工团队庞春艳分析师期货从业资格证号F3011557投资咨询从业证号Z0011355牛熠城分析师期货从业资格证号F3060555 010-58747664niuyc@essence.com.cn尿素周报短期印标利空，但国内供需稳定，内地价格下降空间有限国投安信期货有限公司1版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、现货涨跌昨均价周涨跌周涨跌幅华东1730-40.0-2.26%东北1760-10.0-0.56%华北158000%华南183000%华中1690-10.0-0.59%FOB中国主港24800%美国海湾21800%阿拉伯地区23000%玉米191637.01.97%小麦2399-1.0-0.04%水稻2626-34.0-1.28%复合肥230000%三聚氰胺540000%备注：外盘现货价格单位“美元/吨”，内盘现货价单位“元/吨”。数据仅供参考，部分因数据源未及时更新，数据显示为前一交易日。图1：国内尿素现货价图2：尿素现货区域价差 图3：尿素进口价差图4：鲁南甲醇-尿素价差国际尿素2.06%-11.61%-7.07%-11.88%3.32%-12.97%现货价格30日涨跌幅年初至今涨跌幅国内尿素0%下游价格4.07%4.87%1.74%-7.41%-2.27%-5.16%-8.00%3.00%2.86%-44.90%-10.95%-0.59%-13.11%-2.26%#N/A-0.56%-14.15%0%-15.96%10001500200025003000元/吨现货价:尿素(46%):国内数据来源：wind，国投安信期货-50501502502013/42019/4元/吨山东-山西价差河南-山西价差安徽-山西价差数据来源：wind，国投安信期货1502002503003504002017/12017/72018/12018/72019/12019/7美元/吨FOB黑海FOB阿拉伯海湾FOB伊朗FOB中国CFR东南亚FOB美国海湾数据来源：wind，国投安信期货-2002006001000140018001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220122013201420152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司2版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、供应面图5：尿素装置负荷（%）图6：煤制尿素利润估算二、需求面——下游市场图7：全国复合肥企业开工率图8：全国三聚氰胺企业开工率图9：国内三聚氰胺与尿素价差图10：河南地区尿素与合成氨价差 40%50%60%70%80%1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8全国尿素企业开工率20152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯-400-20002004006008002013/42014/42015/42016/42017/42018/42019/4元/吨陕西煤制利润山西煤制利润山东煤制利润河南煤制利润河北煤制利润数据来源：wind，国投安信期货-10000100020003000400050006000400050006000700080009000100002016/1国内三聚氰胺价格三聚氰胺-3*尿素价差(右)数据来源：wind，国投安信期货200300400500600700800900100011001200100012001400160018002000220024002016/12016/72017/12017/72018/12018/72019/12019/7河南尿素价格合成氨-尿素价差(右)数据来源：wind，国投安信期货20%30%40%50%60%70%1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/820152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯40%45%50%55%60%65%70%75%1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/52016201720182019数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯国投安信期货有限公司3版权所有，转载请注明出处 三、产业链库存情况图11：全国尿素港口库存（大小颗粒均有）图12：内地尿素企业厂库库存注：wind部分数据更新延迟，图表仅供参考。【免责声明】本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会0501001502001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2万吨2016201720182019数据来源：wind，国投安信期货0501001501/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5万吨20152016201720182019数据来源：wind，卓创资讯，国投安信期货国投安信期货有限公司4版权所有，转载请注明出处