钢厂补库逐步兑现，铁矿价格震荡偏弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 赵钰  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  010-64405663  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 王淼  020-60828507  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 申永刚  010-64405663  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 华泰期货|铁矿石周报 2019-12-30 钢厂补库逐步兑现，铁矿价格震荡偏弱 铁矿石品种：周报摘要 观点： 上周铁矿期货价格整体呈现区间震荡走势，全周微涨8.5元/吨；现货价格涨幅不及盘面，盘面贴水幅度有所修复，截至周五收盘，以金布巴和PB的现货价计算基差分别为34和90。上周三国家放开300万人以下城市户籍政策消息使得市场对于未来需求预期好转。期螺呈现V型反弹走势，且前期现货钢价大幅下跌已释放部分风险，当前钢价已逼近电炉成本线，钢价续跌空间较为有限。在钢价止跌的情况下，铁矿跌势相对收窄。但从海外发运量来看，澳巴发货整体小幅提升，未来供应仍有增加可能。同时，部分钢厂继续补库，铁矿石上周港口成交较前几周有所放量，随着钢厂补库逐步兑现，预计未来趋于谨慎。而海外经济持续低迷，料后期港口降持续累库，铁矿基本面已远不如前期。 供应方面，上周澳洲巴西铁矿发运总量2204.4万吨，环比上期减少10.3万吨,澳洲发货总量1664.4万吨，环比增加29.2万吨，澳洲发往中国量1465.1万吨，环比上周增加49.7万吨，巴西发货总量540万吨，环比上期减少39.5万吨，其中淡水河谷发货量458.4万吨，环比减少57.9万吨。 上周中国铁矿石到港量2129.5万吨，环比减少284.7万吨；本期到港减量主要来自于主流高品澳粉到港536.4万吨，环比减少266.2万吨。 需求方面，高炉开工率下降，补库需求支撑。从最新一周高炉开工数据来看，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.89%，较上周降0.93，同比增1.39%；高炉炼铁产能利用率78.99%，环比降0.24%，同比增2.18%；钢厂盈利率88.26%，环比持平；日均铁水产量220.88万吨，环比降0.67万吨，同比增6.11万吨。 库存方面，本周港口及钢厂铁矿库存均有所增加，钢厂进口烧结矿库存增加较为明显，其中全国45港进口铁矿库存为12695.53较上周增3.03。64家钢厂进口烧结粉总库存1843.09万吨，环比增加110.23万吨，而日耗因各区域的临时性限产频繁而持续下降，其中进口烧结日耗53.17万吨，环比上周减少3.94万吨。考虑到目前钢厂铁矿库存已处于相对高位，未来补库趋于谨慎，对铁矿支撑较为有限。 整体来看，铁矿供应小幅增量，消费端受制于环保政策、国内需求季节性转淡以及海外经济持续低迷而继续下滑，成材利润收缩及铁矿基差较小均对盘面价格形成压制，短期铁矿价格走势维持震荡偏弱。 策略： 华泰期货|铁矿石周报 2019-12-30 2 / 19 （1）单边：中性偏空，重点关注远月合约估值过高的下修机会。 （2）套利：无。 （3）期现：05合约期现正套。 （4）期权：05合约虚值买看跌。 （5）跨品种：无。 关注及风险点： 环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。 华泰期货|铁矿石周报 2019-12-30 3 / 19 一、铁矿石期现行情回顾 上周矿价小幅上涨。以收盘价计，主力合约2005小幅上涨8.5元，收于642.5，持仓量下降减仓4.8万手至120.8万手。近月主流期现品种仍保持贴水状态，但贴水幅度明显收窄。普氏指数价格90.5美金，比上周下跌0.4美元。与历年同期相比，仍然偏高。 图 1：铁矿62%普氏指数季节性价格走势 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 2：铁矿石现货价格与指数价格走势 单位：元/吨，美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 3040506070809010011012013013579111315171921232527293133353739414345474951532015201620172018201960.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001000.002018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/10澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 华泰期货|铁矿石周报 2019-12-30 4 / 19 图 3：铁矿石主力合约期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 上周，港口铁矿成交较为活跃，钢厂继续补库。 图 4：金布巴基差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 05010015020025030040050060070080090010002018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/10期矿主力现货-主力（右）-20104070100130160190220250280310340金布巴最低价基差（1月）金布巴最低价基差（5月）金布巴最低价基差（9月） 华泰期货|铁矿石周报 2019-12-30 5 / 19 图 5：普氏65%与62%价格对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 6：TSI 62%与58%价格对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0369121518212427300204060801001201401601802015-01-052016-01-052017-01-052018-01-052019-01-05普氏铁矿62%普氏铁矿65%普氏65-62价差(右轴)0369121518210204060801001201401601802015-01-052016-01-052017-01-052018-01-052019-01-05普氏铁矿62%Platts 58%Fe 指数铁矿62-58价差(右轴) 华泰期货|铁矿石周报 2019-12-30 6 / 19 图 7：球团65%与粉矿62%价格指数对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 8：块矿62%与粉矿61.5%港口现货价格对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0204060801000204060801001201401601802002013-01-042015-01-042017-01-042019-01-04普氏铁矿62%MB球团65%球团-粉矿:价差(右轴)05010015020025030002004006008001,0001,2001,4002013-01-042015-01-042017-01-042019-01-04京唐港:PB粉61.5%京唐港:PB块62.5%块矿-粉矿:价差(右轴) 华泰期货|铁矿石周报 2019-12-30 7 / 19 图 9：BDI指数与铁矿海运费价格对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 BDI升至新高点后持续下滑。 二、铁矿石供给 据Mysteel统计12/16-12/22数据看, 上周澳洲巴西铁矿发运总量2204.4万吨，环比上期减少10.3万吨,澳洲发货总量1664.4万吨，环比增加29.2万吨，澳洲发往中国量1465.1万吨，环比上周增加49.7万吨，力拓发往中国量595.8万吨，环比上周增加36.5万吨，BHP发往中国量488.8万吨，环比上周增加24.4万吨，FMG发往中国量328.9万吨，环比上周增加17.3万吨，主流高品澳粉发往中国量643万吨，环比上周增加71.0万吨，主流低品澳粉发往中国量256.1万吨，环比上周增加14.7万吨，块矿发往中国量322万吨，环比上周增加46.0万吨。 巴西发货总量540万吨，环比上期减少39.5万吨,其中淡水河谷发货量458.4万吨，环比减少57.9万吨，CSN发货量49.5万吨，环比增加1.3万吨。 （注：Mysteel全球发运数据新增5个发货港，1个矿山，港口分别为澳大利亚KWINANA、CAPE PRESTON、WHYALLA，巴西PECEM、PORTO DO ACU，矿山为罗伊山，新口径全球发运总量为3027.9万吨，环比减少22.9万吨，澳洲发货总量1838.4万吨，巴西发货总量608.5万吨。） 05001,0001,5002,0002,500