投资咨询资格号：证监许可[2012]112 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 2019年12月27日 晨 会 纪 要 客服电话：400-618-6767 研究咨询电话：0531-81678623 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众共号：lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 宏观 商务部谈中美第一阶段经贸协议：正履行法律审核等；年内新成立基金历史首次破千只 发行份额创新高；2020年社保改革重头戏：国资划转社保或提速扩围；美股三大指数集体收高，纳指首次收于9000点关口上方 股指期货 周四A股市场主要指数尾盘拉升，日线中阳报收，上证综指再度收复3000点。盘面上个股普涨，券商尾盘拉涨，稳定大盘和提升人气，周期类板块涨幅居前。虽然沪股通和深股通继续休盘，但大消费和大金融表现仍较好，随着周五北上资金开始交易，这些板块有望再度活跃。科技板块经过两天大幅反弹，周四略显疲软，但整体涨势维持。不过两市成交环比基本持平，量能未能放大，反弹略显疲软。期指跟随现指反弹，三大期指收盘总持仓增减互现，整体变动不大，投资者依然谨慎。技术上，主要指数均站上多有均线，短线形态修复，表现良好，不过尚未突破前高，仍有隐患。消息面上，隔夜消息面平静，不过整体来说，近期政策利好不断，为指数的连续反弹提供了非常好的政策面支撑。 逻辑：盘面上热点持续性好，技术上，主要指数均站上所有均线。本轮反弹具有良好的政策面支撑。反弹趋势有望延续。 策略：前多持有，逢低做多，勿追涨。 国债期货 周四央行未开展逆回购操作，有300亿元逆回购到期。国债期货全线小幅收红，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.06%。银行间现券收益率整体下行，国债表现好于国开，10年期国债收益率下行逾3bp，10年期国开活跃券190215收益率下行0.95bp报3.55%，10年期国债活跃券190015收益率下行3.25bp报3.1125%。流动性充裕，隔夜回购利率短暂反弹后再下行至0.85%附件，7天也由升转跌。银行间资金面宽松势头不改，隔夜利率一度创下逾10年新低，支撑期现货暖气融融；在国债期货走强带动下，国债买气更甚，其中10年和30年期表现抢眼，国开债则表现略逊。 逻辑：货币政策稳定，经济基本面承压，技术面偏多。 策略：债市偏强震荡。 棉花 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 1、12月26日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交320吨，成交率4.57%；新疆棉轮入50万吨，自12月2日至2020年3月31日每日7000吨，价格为之前一周价格指数均价*1.02； 2、截至2019年12月23日，ICE可交割的2号期棉合约库存为11699包(近期连续下降，为10.25最低)；——连续下降 3、11月底商业库存449.67万吨，环比增127.24万吨，增幅39.46%；工业库存72.32万吨（+1.36，同比-14.33）；纱线23.87天环比持平，坯布29.85天环比增1.49天； 4、短期棉纱价格上涨幅度有限，棉纱32S测算利润大幅走低； 5、比价上，棉花与TA比价小幅走低；棉纱与涤纶比价从高位回落，回落主要原因是棉纱价稳涤纶走强； 6、仓单方面，仓单加预报高点出现在4月23日的92.588万吨，12月26日仓单减少-246张，当前仓单加预报合计130.5265万吨（按43吨，含新棉仓单预报5074张) 逻辑： 春节前夕央行资金面宽裕，需要考虑资金宽松短期流动性注入对行情的支撑作用。贸易协议“第一阶段达成”这块对于行情难以有实质性支撑，但贸易消息再起波澜之前，市场短期偏强震荡，不过大幅上涨易受套保打压。 策略： 1、套保：短期套保空间上抬。5月13600-13800以上价格套保可逐步进场（靠上沿），先期进场套保单13100以下可考虑短平；2、套利：观望为主；3、投机：短期风险释放，持续上涨有压力，震荡思路；4、期权：轧花厂或裸多贸易商上涨过程中卖5月13800虚值看涨，纺织厂或贸易商可卖12800以下看跌收取权利金。 白糖 隔夜国际原糖小幅上涨，03合约报收13.44美分，涨0.07美分，受原油上涨约1%的提振，原油价格的上涨有利于刺激最大食糖生产商巴西生产更多的乙醇而不是糖。国际糖需求方面，印尼需求回升，泰国11月出口食糖110.26万吨，同比增加30.23%。不过印度也在积极出口，这将制约原糖的上涨，不过19/20榨季全球食糖减产幅度大，预期好转提振市场，糖价重心不断抬升。 郑糖昨日走势大幅低开后高走，晚间继续走高，收盘05月合约报收5462，再度来到压力线附近。基本面国储糖出库预期落地，国内压榨高峰期，最大时刻来临，现货已跌近500元，盘面抗跌仅跌200余元，期现快速回归。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 内外糖暂时处于亏损状态下有利于郑糖跟随原糖波动。 逻辑：全面开机供应增加压力增大，外加国储供应利空影响，糖食现货维持偏弱，盘面资金偏多，因减产推升糖价，但进口关税存在变数又制约影响远月。 策略:短线操作或观望，或做59反套谨慎交易。今日郑糖2005合约支撑5400，压力5480. 油脂 昨天下午马盘快速上涨，带动连盘高开高走，主要是因为市场上有传闻称印度已经重新开始买货，这还是比较合理的，因为印度国内总库存已经降到很低的水平。印度出来买货是早晚的事，不过它来的可能比市场预想的早一些。对出口商来说，是久旱逢甘霖。这样看的话，这个月和至少1月份的出口都不会太差。多单可以继续持有。 国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2005+250，2-5月提货；张家港2005+320，2-5月提货；天津24度棕榈油2005合约+300，张家港P2005+220；广州贸易商24度棕榈油基差报价P2005+250。福建沿海油厂进口菜油OI05+210,1月提货。 逻辑：11月MPOB报告发布后，市场开始关注短期马来的出口数据，这可能影响短期的节奏，但长期来看，减产和生物柴油政策带来的消费提振仍然是主线逻辑。主线不被证伪，趋势就很难改变。 策略：单边买入并持有05棕榈油，中线布局Y59反套。 豆粕 昨日沿海豆粕价格2670-2820元/吨一线，稳中跌10-20元/吨。国内沿海一级豆油主流价格6810-7150元/吨，涨30-100元/吨。豆粕期货价格小幅回落，豆粕成交减少，总成交4.916万吨。豆油期货价格上涨，豆油成交清淡。 隔夜CBOT大豆期货价格震荡。随着大豆到港数量回升，国内油厂缺豆缓解。但随着年关临近，肉鸡、生猪价格出现回调，肉鸡、生猪均有提前出栏的情况。因此对于未来两周需求，虽会有补库需求存在，但不宜过于乐观。从季节性以及当前补栏积极性来看，明年一季度需求相对于当前不会有好转，结合一季度南美大豆对国内逐渐形成供应，豆粕价格的中期下行压力仍在。短期内DCE豆粕价格将跟随CBOT大豆价格维持反弹走势，反 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 弹高度或将有限。M2005合约关注2780-2800元/吨附近的压力位。 逻辑：从季节性以及当前补栏积极性来看，明年一季度需求相对于当前不会有好转，结合一季度南美大豆对国内逐渐形成供应，豆粕价格的中期下行压力仍在。短期内DCE豆粕价格将跟随CBOT大豆价格维持反弹走势，反弹高度或将有限。 策略：此前M2005合约多单持仓建议以2720为止损继续持有，在2790附近止盈。空仓者等待逢高做空机会。 鸡蛋 昨日蛋价继续普遍下跌，截止12月26日国内蛋价在3.5-3.9元/斤，折合近月盘面3800-4100元/500千克。淘鸡未放量，供应压力仍较大。蛋鸡淘汰虽有增加，但总量仍有限，一方面是鸡龄偏年轻，适淘老鸡的比例偏低，二是当前蛋价下，养殖仍处于高利润，逃鸡意愿不高。因此虽然年前受节日备货的影响，需求阶段性增加，但鸡蛋供应压力也很大，短期来看，蛋价反弹难度较大，幅度有限。中期来看，根据调研情况看，蛋鸡苗仍处于强势，养殖户上鸡积极，新增鸡舍较多，因此明年上半年在本轮高峰期蛋鸡集中淘汰前，蛋价将延续偏空态势。 逻辑：淘鸡未放量，供应压力较大，对明年上半年蛋价预期偏空。期货5月连续下跌后，持仓较大，短期跌势减弱，或处于区间震荡。1月因交割进入春节假期，接货意愿不强，偏弱势。 策略：操作上建议1月空单继续持有，5月逢低短多但注意止损。 苹果 昨日主力合约2005高开低走后，迅速上扬，尾盘收阳，主力合约2005收8122元/吨，涨101点，涨幅1.26%，成交量增加10.5万手至23.0万手，持仓量增加408手至11.2万手。 现货方面：山东产区、西部产区询价客商较山东产区多，有产地主流成交价格下滑，顺价出货果农开始增多，交易量同比较少；批发市场走货稍快。栖霞市果农货80#一二级出库价格3.0-3.5元/斤，洛川70#起步好货2.8-3.0元/斤，静宁70#起步片红货源价格在3.00元/斤左右，70#起步条纹价格在2.80元/斤左右。 逻辑：01合约恢复偏强走势，提振05合约；此外05合约期价偏低，期货贴水现货，大概率会上行。操作上建议逢低做多05合约，套利者关注 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 多01空远月合约。 玉米和淀粉 国内玉米和淀粉现货市场较为稳定，部分地区涨跌互现。据天下粮仓统计目前售粮进度略慢于往年，供应性压力或在春节后进一步释放。上周农业农村部发布数据显示，11月份生猪存栏环比增长2%,这是自去年11月份以来首次回升,能繁母猪存栏环比增长4%,已连续两个月回升,并据对重点种猪企业跟踪检测,11月份二元后备母猪销量环比增长了25.9%,同比增长了135%。此外，据对全国饲料生产企业全覆盖监测,11月份猪饲料产量环比增长6.9%，猪饲料产量连续三个月环比增长。因育肥猪留种作为母猪的现象普遍，目前很多大型企业母猪存栏已追上去年同期水平，且非洲猪瘟二次爆发整体处于可控范围内，明年猪料玉米需求未必悲观。目前饲料及深加工企业都维持低库存，春节临近难免进入陆续补库阶段，将为市场提供需求端支撑，春节前预计整体下跌空间有限。但本年度目前看不到缺口存在，供应压力仅是延后体现，将限制此轮反弹空间。 逻辑：东北售粮进度略慢于往年，供应性压力或在春节后进一步释放。目前饲料及深加工企业都维持低库存，将进入陆续补库阶段，将为市场提供需求端支撑，春节前预计整体下跌空间有限。但本年度目前看不到缺口存在，供应压力仅是延后体现，将限制此轮反弹空间。 策略：此波反弹仅为阶段性反弹，玉米及淀粉05合约多单以有效跌破1880和2240为止损持有轻仓持有。 红枣 昨日红枣期货高开震荡运行，主力合约CJ2005收于10835元/吨，+35元（+0.32%）。现货方面，各产区红枣货源剩余不多，且剩余货源的品质相差较大，采购客商多是按需拿货，普遍挑拣价格合适