新能源设备行业2018年1月新能源汽车产销量分析：产量同比增长4.6倍，高增长有望延续至二季度

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年02月12日 行业研究●证券研究报告 新能源设备 行业分析 2018年1月新能源汽车产销量分析：产量同比增长4.6倍，高增长有望延续至二季度 投资要点  事件：2018年2月9日，中汽协数据披露，2018年1月我国新能源汽车总产销分别完成4.06万辆和3.85万辆，同比分别增长4.6倍和4.3倍。  新能源车产量同比高增长，“低基数+抢装效应”是增长的主要原因：中汽协数据显示，2018年1月，新能源乘用车产量为3.59万辆，环比下降61.2%，同比增长5.0倍，商用车产量0.47万辆，环比下降91.7%，同比增长2.8倍。在商用车中，新能源客车产量同比增长了7.2倍，新能源货车产量同比增长了87%。新能源车整体同比增速都比较大，主要是因为去年同期补贴政策调整导致的低基数所致。此外，由于2018年新补贴政策尚未落地，一季度或将延续2017年的补贴政策，导致了较为明显的抢装效应。  乘用车销量同比增5倍，纯电动A00级电动车仍占比最大：根据乘联会数据，2018年1月，我国新能源乘用车销量达到3.16万辆，环比12月有所下滑，同比增速达到了4.8倍。由于2018年1月的高增长来自于2017年末的抢装去库存的延续，因此乘用车的主流车型仍是A00级车。1月A00级新能源车月销量为1.67万辆，同比增长5.9倍，占比乘用车53%。A级新能源车月销量为1.32万辆，同比增长1.4倍，占比乘用车42%，未来在新补贴政策落地后，A级车占比有望提升超越A00级车。  2018年首批目录发布，乘用车配备三元锂占比达88%：2018年第1批推荐目录中，使用三元锂电池的新能源乘用车共30款，占比88%。前十三批目录累计337款新能源乘用车使用三元锂电池，占比76.94%，较前十二批次提升了近1个百分点。新能源专用车方面，累计有646款使用三元锂电池，占比63.40%。  钴资源价格呈上升态势，行业高景气度持续：据亚洲金属网数据，2018年2月9日，金属钴中间价为585元/公斤，连续两周维持高位，较上月上涨了22元/公斤，月涨幅达3.9%。镍钴锰酸锂523中间价格214元/公斤，较2日前上涨3元/公斤，周涨幅达1.4%，较上个月上涨了7元/公斤，月涨幅达3.4%。三元锂占比的持续提升或将使得钴资源的供给继续偏紧，钴价有望继续上涨。  投资建议：1月新能源车产销量同比高速增长，符合市场预期。基于补贴调整政策或将留有4个月的过渡期，并且2017年一季度产销量基数低的情况，我们预计2018年Q1新能源车产销量同比将实现大幅增长，继续维持2018年全年完成100万辆的产销的预测。继续重点推荐资源龙头标的（天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业），关注锂电池子产业龙头标的（国轩高科、亿纬锂能、天赐材料、当升科技、杉杉股份、格林美、合纵科技）。  风险提示：双积分政策出现重大变动；新能车推广不及预期；其他突发性事件 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 002466 天齐锂业 买入-A 603799 华友钴业 买入-A 002460 赣锋锂业 买入-A 002074 国轩高科 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -7.95 -13.40 -22.16 绝对收益 -17.05 -20.00 -9.65 分析师 林帆 SAC执业证书编号：S0910516040001 linfan@huajinsc.cn 021-20377188 报告联系人 肖索 xiaosuo@huajinsc.cn 021-20377056 报告联系人 沈俐婷 shenliting@huajinsc.cn 相关报告 新能源设备：第6周周报：18年首批新能车推广目录下发，一季度新能车产销量有望大幅增长 2018-02-05 新能源设备：第5周周报：18年新能源乘用车企规划销量超70万台，钴资源价格继续创新高 2018-01-29 新能源设备：第4周周报：补贴政策或将年前落地，16年新能车第二批补助清算结果公示 2018-01-22 -16%-10%-4%2%8%14%20%26%2017-022017-062017-10新能源设备 沪深300 14921437/30242/20180212 13:53 行业分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、一月产销同比高增长，继续看好新能车市场 .................................................. 3 二、2018年首批目录发布，三元锂优势明显 ...................................................... 6 三、 近期行业动态 ........................................................................... 8 四、投资建议 .............................................................................. 11 五、风险提示 ................................................................ 错误!未定义书签。 图表目录 图1：新能源车累计产量 ........................................................................ 3 图2：2016年至今新能源车分月分车型产销量 ...................................................... 4 图3：乘联会：新能源乘用车分月产销 ............................................................ 5 图4：钴精矿6-8%价格（美元/磅） ............................................................... 7 图5：金属钴价格走势（元/公斤） ............................................................... 7 图6：电池级碳酸锂（Min 99.5%）价格走势（元/吨） .............................................. 7 图7：工业级碳酸锂价格走势（元/吨） ........................................................... 7 图8：四氧化三钴价格走势（元/公斤） ........................................................... 8 图9：硫酸钴（Min 20.5%）价格走势（元/吨） .................................................... 8 图10：三元锂（NCM523）价格走势（元/公斤） .................................................... 8 表1：2018年1月新能车产量数据（单位：辆） .................................................... 3 表2：2018年1月新能车销量数据（单位：辆） .................................................... 3 表3：纯电动A00级电动车仍是最大的市场 ........................................................ 5 表4：2017年-2018年第1批新能车推广目录入选车型 .............................................. 6 表5：乘用车三元锂占比持续提升 ................................................................ 6 表6：重点推荐公司盈利预测与估值一览表（截至2月9日） .........................................11 14921437/30242/20180212 13:53 行业分析 http://www.huajinsc.cn/3 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、一月产销同比高增长，继续看好新能车市场 2018年2月9日，中国汽车工业协会召开2018年度1月份汽车产销数据发布会。新能源汽车2018年1月产销分别完成4.06万辆和3.85万辆，同比分别增长4.6倍和4.3倍。其中纯电动汽车产销分别完成2.78万辆和2.68万辆，同比分别增长3.7倍和4.3倍；插电式混合动力汽车产销分别完成1.28万辆和1.17万辆，同比分别增长8.4倍和4.4倍 新能车1月产量较去年同期增长4.6倍，符合市场预期。基于补贴调整政策或将留有4个月的过渡期，并且2017年一季度产销量基数低的情况，我们预计2018年Q1新能源车产销量同比将实现大幅增长，全年完成中汽协预测的100万辆的产销目标的概率较大。 图1：新能源车累计产量 资料来源：工信部、中汽协、华金证券研究所 表1：2018年1月新能车产量数据（单位：辆） 1月 环比增长 同比增长 新能源汽车 40569 -72.80% 460.00% 新能源乘用车 35852 -61.20% 496.50% 纯电动 23436 -68.60% 380.40% 插电式混动 12416 -29.40% 996.80% 新能源商用车 4717 -91.70% 282.30% 纯电动 4366 -92.00% 333.10% 插电式混合动力 349 -86.30% 54.40% 资料来源：中汽协、华金证券研究所 表2：2018年1月新能车销量数据（单位：辆） 1月 环比增长 同比增长 新能源汽车 38470 -76.40% 430.90% 新能源乘用车 33848 -65.60% 454.00% 纯电动 22462 -72.60% 470.70% 插电式混动 11386 -30.70% 423.70% 14921437/30242/20180212 13:53 行业分析 http://www.huajinsc.cn/4 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 新能源商用车 4622 -92.80% 306.90% 纯电动 4291 -93.00% 279.10% 插电式混合动力 331 -87.40% 8175.00% 资料来源：中汽协、华金证券研究所 2018年1月，中汽协数据显示，新能源乘用车产量为3.59万辆，环比下降61.2%，同比增长5.0倍，商用车产量0.47万辆，环比下降91.7%，同比增长2.8倍。在商用车中，新能源客车产量同比增长了7.2倍，新能源货车产量同比增长了87%。新能源车整体同比增速都比较大，此外，由于2018年新补贴政策尚未落地，一季度或将延续2017年的补贴政策，导致了较为明显的抢装效应。 图2：2016年至今新能源车分月分车型产销量 资料来源：工信部、中汽协、华金证券研究所 乘用车销量同比增5倍，纯电动A00级电动车仍占比最大：根据乘联会厂家数据，2018年1月我国新能源乘用车销量达到3.16万