广电5G建设稳步推进，行业景气度持续向上

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业点评●通信行业 2019年12月23日 [table_main] 公司点评报告模板 广电5G建设稳步推进，行业景气度持续向上 通信行业 推荐 维持评级 核心观点： 1. 投资事件 2019通信产业大会上，中国广电披露其第一阶段的5G网络建设进展。 2. 分析判断 中国广电作为我国四家5G运营商之一，建设进度符合预期。中国广电2019年6月获得5G商用牌照后，于7月与华为公司在山东开启第一批建设试点，于11月在长沙开通首个5G基站。根据中国广电的5G部署时间表，在2020年广电将正式商用5G，同时开展个人用户业务和垂直行业应用。整体来看，广电5G建设虽不如其他三家运营商一样成大规模化，但就自身提供网络服务能力而言进展迅速。 充分利用自身优势，中国广电“从低（频）从（极）简”建网或有望拉动网络规划需求与加速700M设备产业链成熟。频谱方面，中国广电将采用700M+4.9GHz+未来毫米波的组合建网。广电将首先快速建成泛域连续覆盖的低频（700M）网络，再实现进行重点城市区域的中高频段覆盖。组网方式方面，由于广电没有4G等前代网络负担，将直接采用极简的独立组网方式实现广覆盖、低延时等5G网络服务特点，显著降本增效。目前广电基于700M覆盖的极简架构第一阶段的网络建设已启动，市场上700M和4.9GHz产品生态也已初步建立。 国电入局，各类应用有望迅速落地，业务收入增加或有助于反推建设加速。广电确认将与国电（国家电网）公司共同投资建设5G网络。在业务端，中国广电在全国范围内拥有2.6亿有线电视家庭用户，可通过有线无线结合方式提供新型交互广播电视融媒业务和VRAR等2C娱乐服务。结合低频网络覆盖能力，广电在承载政务、电力、交通等物联2B领域也有望迅速实现渗透。 3. 投资建议 2020年开始我国将进入5G网络建设高峰期，建议关注通信传输承载设备商（中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH））和相关网络规划公司。广电5G建设推进有望加速2B物联与2C娱乐应用落地。建议关注物联网模组厂商移为通信（300590.SZ）。 风险提示：广电全国整合不及预期的风险，5G投资不及预期的风险。 分析师 龙天光 ：021-20252646 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130516080004 联系人 宋宾煌 ：010-86359272 ：songbinhuang_yj@chinastock.com.cn 通信行业表现 2019-12-23 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 [table_report] -10%0%10%20%30%40%50%2019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/12上证综指通信(SW) 行业点评/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 龙天光，银河证券通信行业分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 行业点评/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。除银河证券官方网站外，银河证券并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发公司发布的证券研究报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn