房地产土地周报：土地市场交易疲软，关注融资优势、销售超预期房企

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2019年12月22日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 陈天诚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110001 chentiancheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《房地产-行业研究周报:因城施策持续发酵，地产板块或迎贝塔行情 ——房 地 产 销 售 周 报1215》 2019-12-15 2 《房地产-行业研究周报:土地市场持续低温，关注融资优势、销售超预期房企——房地产土地周报20191215》 2019-12-15 3 《房地产-行业点评:坚持房住不炒、落 实 因 城 施 策 、 做 好 更 新 改 造 ——2019年中央经济工作会议点评》 2019-12-13 行业走势图 土地市场交易疲软，关注融资优势、销售超预期房企 ——房地产土地周报20191222 土地供应（2019.12.9-2019.12.15）：百城土地供应建筑面积累计同比下降0.43% 本周合计供应146宗地块；其中住宅用地45宗，商服用地35宗，工业用地62宗，其他用地4宗。 本周100城土地供应建筑面积合计1141.1万平方米,环比下降55.82%,同比下降56.15%，年初至今累计同比下降0.43%，较前一周下降1.03个百分点。其中一线、二线、三线城市供应面积分别为105.25、328.39、707.46万平方米，环比增速分别为-59.52%、-61.88%、-51.59%；同比增速分别为-22.69%、-76.16%、-35.03%。 本周100城土地挂牌均价2818元/平方米,环比下降3.16%,同比上升64.6%。其中一线、二线、三线城市挂牌均价分别为7155、4439、1328元/平方米，环比增速分别为70.8%、-2.7%、-19.95%；同比增速分别为27.15%、131.68%、51.08%。 土地成交（2019.12.9-2019.12.15）：百城土地成交规划建筑面积累计同比下降4.95% 本周合计成交178宗地块；其中住宅用地53宗，商服用地32宗，工业用地81宗，其他用地12宗。 本周100城土地成交规划建筑面积1523.01万平方米,环比下降36.16%,同比下降57.67%，年初至今累计同比下降4.95%，较前一周下降1.66个百分点。其中一线、二线、三线城市土地成交规划建筑面积分别为192.97、571.26、758.79万平方米，环比增速分别为-25.8%、-31.74%、-41.11%；同比增速分别为-12.82%、-53.93%、-64.49%。 本周100城土地成交均价3484元/平方米,环比上升13.52%,同比上升34.26%。其中一线、二线、三线城市土地成交均价分别为13588、2836、1402元/平方米，环比增速分别为40.52%、13.99%、-33.68%；同比增速分别为6.38%、14.12%、-12.65%。 本周100城土地成交总价530.64亿元,环比下降27.51%,同比下降43.17%。其中一线、二线、三线城市土地成交总价分别为262.2、162.02、106.41亿元，环比增速分别为4.26%、-22.18%、-60.93%；同比增速分别为-7.26%、-47.41%、-68.97%。 投资建议： 融资政策方面，本周1年期和5年期LPR并未调整，符合预期。地方政策方面，本周广州政策再度松绑（继12月13日南沙区放松后，黄埔区面向半年以上工作人员放松限购）。回顾2019的房地产市场韧性超出市场预期，呈现了三四线韧性超预期、期房现房销售结构出现背离、房价上涨放缓、库存处于低位但也出现了显著上行、土地购置费成为拖累地产投资的因素、竣工加速回升、行业集中度仍在上行等几大特征。 展望2020年，中央经济工作会议定调房住不炒，但提出要稳地价、稳房价、稳预期，我们认为地产政策在因城施策的长效机制下有局部宽松趋势，地产融资宽松和利率下行可期对开发企业和持有企业都将形成利好，竣工将大幅上行利好物业公司，棚改和老旧小区改造或将再成为行业的关键变量，我们预计全年销售面积-2.8%、销售金额+0.2%、销售均价3%；新开工+3.4%、竣工+21.6%、施工增长9.2%、土地购置费+2.7%、地产投资额+6.7%，地产龙头企业优势仍在继续，集中度持续提升，估值处于低位，我们建议关注四大方向：1）优质地产龙头：万科、保利、中南、阳光城、融创、金地、招蛇等；2）物业公司：保利物业、碧桂园物业、绿城物业、招商积余、新城悦服务、新大正、南都物业等；3）商业地产：大悦城、中国国贸等；4）旧改棚改低估国企：城投控股、城建发展等。 风险提示：政策变化不及预期，房屋销售不及预期 -2%4%10%16%22%28%34%40%2018-122019-042019-08房地产沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 百城土地供应情况一览（2019.12.9-2019.12.15） ............................................................... 3 2. 百城土地成交情况一览（2019.12.9-2019.12.15） ............................................................... 5 3. 本周地产公司拿地情况一览（2019.12.9-2019.12.15） ....................................................... 7 4. 投资建议 ......................................................................................................................................... 7 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 百城土地供应情况一览（2019.12.9-2019.12.15） 本周合计供应146宗地块；其中住宅用地45宗，商服用地35宗，工业用地62宗，其他用地4宗。 本周100城土地供应建筑面积合计1141.1万平方米,环比下降55.82%,同比下降56.15%，累计同比下降0.43%，较前一周下降1.03个百分点。其中一线、二线、三线城市供应面积分别为105.25、328.39、707.46万平方米，环比增速分别为-59.52%、-61.88%、-51.59%；同比增速分别为-22.69%、-76.16%、-35.03%。 本周100城土地挂牌均价2818元/平方米,环比下降3.16%,同比上升64.6%。其中一线、二线、三线城市挂牌均价分别为7155、4439、1328元/平方米，环比增速分别为70.8%、-2.7%、-19.95%；同比增速分别为27.15%、131.68%、51.08%。 图1：供应建筑面积 图2：挂牌均价 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所 本周100城住宅类土地供应建筑面积合计478.34万平方米,环比下降54.62%,同比下降47.6%。其中一线、二线、三线城市住宅类土地供应建筑面积分别为3.81、194.7、279.83万平方米，环比增速分别为-91.69%、-52.22%、-53.41%；同比增速分别为-74.28%、-66.09%、-13.63%。 本周100城住宅类土地挂牌均价4790元/平方米,环比下降7.53%,同比上升49.92%。其中一线、二线、三线城市住宅类土地挂牌均价分别为13930、6822、3018元/平方米，环比增速分别为95.65%、0.41%、-13.97%；同比增速分别为13.18%、71.75%、72.26%。 图3：住宅供应建筑面积 图4：住宅挂牌均价 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所 -100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%0200004000060000800001000001200001400001600001800002016-01-032016-03-032016-05-032016-07-032016-09-032016-11-032017-01-032017-03-032017-05-032017-07-032017-09-032017-11-032018-01-032018-03-032018-05-032018-07-032018-09-032018-11-032019-01-032019-03-032019-05-032019-07-032019-09-032019-11-03供应规划建筑面积（万平方米）：累计累计同比-100%-50%0%50%100%150%200%0500100015002000250030003500400045002016-01-102017-01-102018-01-102019-01-10挂牌均价（元/平方米）单月同比-100%-50%0%50%100%010000200003000040000500006000070000800002016-01-032017-01-032018-01-032019-01-03住宅土地供应建筑面积（万平米）：累计累计同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%010002000300040005000600070002016-01-102017-01-102018-01-102019-01-10住宅挂牌均价（元/平方米）单月同比 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 表1：百城土地供应回顾 供应规划建筑面积（万平方米） 供应均价（元/平方米） 2019/12/9-2019/12/15 环比增速(%) 同比增速(%) 前一周环比增速(%) 年初至今 累计同比（%） 2019/12/9-2019/12/15 环比增速(%) 同比增速(%) 前一周环比增速(%) 合计 1141.1 -55.8% -56.2% -61.3% 143071.3 -0.4% 2818.0 -3.2% 64.6% 14.5% 一线城市 105.2 -59.5% -22.7% -8.1% 8135.2 24.0% 7155.0 70.8% 27.2% -61.6% 二线城市 328.4 -61.9% -76.2% -62.8% 57944.2 1.3% 4439.0 -2.7% 131.7% 61.0% 三线城市 707.5 -51.6% -35.0% -64.2% 76991.9 -3.7% 1328.0 -20.0% 51.1% 2.5% 一 线 城 市 北京 0.0 -100.0% -100.0% 0.0 -100.0% -100.0% 上海 64.6 -50.0% 420.8% 0.1% 11061.0 54.1% -72.4% -29.0% 广州 40.7 -68.9% -34.0% 12.5% 947.0 95.3% 30.1% -95.0% 深圳 0.0 -100.0% 0.