【粤开晨报】策略大势研判：中美经贸关系向好助力沪指向3300点区域迈进

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 13 2019年12月16日 星期一 【粤开晨报1216】策略大势研判：中美经贸关系向好助力沪指向3300点区域迈进 www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,967.68 1.78 沪深300 3,968.22 1.98 深证成指 10,004.62 1.71 中小板指 6,339.26 1.83 创业板指 1,755.41 2.0 三板做市指 867.98 0.47 恒生指数 27,687.76 2.56 台湾加权指 11,927.73 0.77 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 28,135.38 0.01 标普500 3,168.8 0.01 纳斯达克 8,734.88 0.2 富时100 7,353.44 1.09 德国DAX 13,282.72 0.46 日经225 24,023.1 2.55 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 59.09 0.31 COMEX黄金 1,463.4 0.33 LME铜 LME铝 BDI航运 1,388.0 -4.94 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 97.19 -0.11 美元/人民币 7.02 -0.14 欧元/美元 1.13 -0.74 美元/日元 108.43 0.57 【重点报告推荐】  【粤开策略大势研判】中美经贸关系向好助力沪指向3300点区域迈进  【粤开新三板周报】精选层将于2020年上半年推出实施【粤开策略点评】中央经济工作会议蕴含了哪些市场机会  【粤开建筑建材周观点】11月社融超预期，继续看好地产后周期及基建估值修复 【两融数据与信息】  两融市场概况 联讯晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 13 联讯晨报 资料来源：聚源 【重点报告推荐】 【粤开策略大势研判】中美经贸关系向好助力沪指向3300点区域迈进 中美双方宣布就第一阶段经贸协议文本达成一致 2019年12月13日，中美双方宣布已就第一阶段经贸协议文本达成一致，协议内容主要涵盖知识产权、技术转让、农业、金融服务、汇率、扩大贸易、争端解决等方面。 在重点关注的关税方面，中美双方考虑取消原定于12月15日对对方商品加征关税的计划，美方对2500美元亿商品维持25%的关税，对九月份加征关税的商品按7.5%的税率征收；农业方面，中方扩大从美进口农产品，包括猪肉、禽肉、小麦、玉米等，最近宣布解除对美国禽肉输华禁令，美方积极承诺尽快解除输美水产品自动扣留；知识产权方面，在商业秘密保护、与药品相关的知识产权问题、专利有效期延长、地理标志、打击盗版、打击商标恶意注册等方面达成了共识，还有更多的协议细节有待进一步公布。 此次达成协议，从美方来看存在一定诉求：美大选临近领导人争取连任，然而根据最新消息，众议院司法委员会13日批准了对总统的两项弹劾条款，中美经贸关系的缓和将有助于支持率的提升；同时美国经济目前也正处于衰退观察期，经贸关系缓和有助于提振美国经济。 中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，我们认为主要有以下方面影响： （1）扩大中美贸易合作，有助于压制消费品价格快速上行，缓解通胀压力，推动经济高质量发展。根据我们宏观团队的观点，11月CPI同比4.5%，再次高于市场预期，主要由猪肉和替代品涨价贡献。扩大从美进口猪肉、禽肉、小麦、玉米等农产品，有助于缓解当前国内的通胀压力，近期猪肉价格较高点已有所回落，但仍处于相对高位，对农产品扩大进口有助于猪肉及其替代品，以及对美国进口依赖较高的大豆等农产品价格回落，对于二级市场而言，农业板块可能会进一步承压。扩大国内需要的先进技术设备和关键零部件进口，国产替代板块如国产软件和芯片概念短期可能受到一定冲击，但中长期来看有助于推动国内经济高质量发展，为国内相关领域的改革提供了契机。 （2）外围环境向好，出口环境有望改善。根据我们宏观团队对11月进出口数据的点评，按美元计价，11月出口同比-1.1%，较前值-0.8%小幅下滑。对美国出口增速从-16.2%放缓至-23.0%，对欧盟出口增速明显下滑，从3.1%到-3.8%，贸易顺差从425.4亿美元收窄到387.3亿美元。中美经贸关系的改善有助于稳定外部环境，从而对出口形成改善，钢铁、铝等板块有望受益。 （3）稳定市场预期，构建良好的投资环境，人民币短期大概率稳中有升。中美经贸关系的不确定性与股市与汇率的波动有着密切关系，此次中美经贸问题达成一致，有助于稳定市场预期，提升市场风险偏好，对资本市场将形成利好，从外围市场来看，协议达成消息宣布当日，隔夜欧美股市集体收涨。汇率方面，短期人民币稳中有升将成为大趋势。 政策将更加侧重稳增长 12月10日至12日，中央经济工作会议在北京举行。对于此次会议，我们认为去杠杆告一段落，政策将更加侧 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 13 联讯晨报 重稳增长。当前市场的估值和预期低估了政策稳增长的决心，此次会议有望打消市场此前的疑虑。在CPI通胀高企的背景下，市场对货币政策放松一直疑虑重重，而此次中央经济工作会议透露出来的货币政策基调是偏宽松的，强调“稳健的货币政策要灵活适度”而且首次明确提及“降低社会融资成本”。更多详细内容请参考我们对此次中央经济工作会议的点评报告《中央经济工作会议蕴含了哪些市场机会》。 大势判断：沪指有望向3300点前期高点区域迈进 （一）政策利好叠加外围环境向好，沪指有望向3300点前期高点区域迈进 本周市场一改此前的震荡格局连续上涨，沪指再度接近3000点区域，创业板指即将挑战年内高点。板块方面，计算机、非银、钢铁涨幅居前，前期资金重点偏好的食品饮料和农林牧渔成为本周仅有的两个下跌板块，这些强势板块回调一方面是由于前期涨幅过大估值偏高；另一方面也是受到了猪肉价格回落、消费税改革等利空因素冲击。 近期连续召开的中央政治局会议及中央经济工作会议均释放了稳增长将是2020年政策基调的信号，后续稳增长政策力度将进一步加大。中美双方宣布就第一阶段经贸协议文本达成一致，有助于稳定市场预期，提升市场风险偏好，对资本市场将形成利好。 稳增长政策预期叠加外围环境向好将助推指数进一步上行，沪指有望冲破3050点平台阻力区域，向3300点前期高点区域迈进，深成指及创业板指在突破9月份以来平台上轨之后，之后有望继续上行，跨年行情有望展开。但同时一月份面临限售股解禁高潮，这也值得投资者有所警惕，整体看当前行情大趋势向上，但过程可能略有反复。 （二）配置策略：布局外围环境向好受益板块 配置上，建议重点关注受益于中美经贸关系向好受益板块： （1）看好受益于市场风险偏好提升+景气度上行的券商板块。此次经贸协议达成一致，短期内稳定了市场预期，市场整体的风险偏好将有所提升，券商板块随之收益。估值方面，结合目前证券板块的盈利和估值水平来看，券商板块目前的PB处于近十年来的13.77%分位处于历史低位。行业景气方面，在资本市场深改的推进下，整体券商行业的景气度持续上行，有望迎来估值和业绩的双双提升。 （2）科技依旧是长期看好主线。尽管此次中美经贸关系缓和短期来看可能会对国产替代板块如国产软件和芯片等概念形成一定打压，但从中长期来看，中国加速科技创新已成为大势所趋，此次中央经济工作会议也将科技创新放在了较为突出的位置，后续新兴科技产业有望享受更多的政策红利。中美经贸关系向好，此前受美方打压的部分企业如华为产业链有望受益。 风险提示：政策不达预期，经济超预期下行，外围环境存在不确定性 （分析师：殷越） 【粤开新三板周报】精选层将于2020年上半年推出实施 一、本周市场热点 1、精选层将于2020年上半年推出实施 近期与新三板有关的重要事件主要有以下两点：一是本周召开的中央经济工作会议指出，要加快金融体制改革， 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 13 联讯晨报 完善资本市场基础制度，稳步推进创业板和新三板改革；二是证监会副主席在央视财经论坛上表示，服务好实体经济，是当前资本市场最核心的作用。例如，要把科创板半年的经验运用到创业板。 12月13日，全国股转公司副总经理隋强表示，新三板改革的相关制度规则公开征求意见已经结束，规则有望近期落地发布；同时创新层挂牌企业公开发行并进入精选层的工作有望在2020年上半年实施。 据此我们认为，精选层在2020年上半年推出并正式实施的时间节点，大概率将落在2019年年报季披露完毕之后，即5月份年度调层工作完成之际。而创新层企业允许申请公开发行的时间或将取决于各企业年报披露完成的日期，拟登陆精选层的企业可于5月份之前提前准备公开发行事宜，待企业完成公开发行，且符合精选层进入条件即可进入精选层。如果申请公开发行的时间过早，则将会面临一旦不符合进入精选层条件即告公开发行失败的结果。 因此，届时首批精选层企业可能并非同时入选，而是取决于企业年报披露时间和公开发行进度，最终完全符合条件的企业将陆续进入精选层。 二、本周市况点评 本周，三板做市指数继续处于政策真空阶段的整理期。2019年12月13日，做市指数收盘于867.89点，当日上涨0.47%，本周累计下跌0.40%。做市指数本周累计成交额为4.12亿元，成交额较上周增加1.20亿元。 本周三板成指继续震荡格局。2018年12月12日，成分指数收盘于921.12点，当日上涨0.36%，本周累计上涨0.50%。成分指数本周累计成交额为5.09亿元，成交额较上周增加1.20亿元。 2019年12月13日，引领指数系列中创新成指、三板龙头、三板制造、三板服务、三板医药分别收盘于1203.83、1104.73、1140.80、935.60、1156.71，本周涨幅分别为1.35%、3.71%、0.76%、-0.54%、-1.41%。总体来看，创新成指近期表现相对最好，三板服务指数表现相对最差。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。 （分析师：魏彬） 【粤开策略点评（原联讯）】中央经济工作会议蕴含了哪些市场机会 去杠杆告一段落，政策将更加侧重稳增长 对于当前的经济形势，今年中央经济工作会议的提法显然更担心经济的下行。去年只是提出“经济面临下行压力”，而此次会议则指出“经济下行压力加大”。而且在总体目标中，明确提出要“确保全面建成小康社会和‘十三五’规划圆满收官”，这都意味着经济工作的重心将更加侧重稳增长。 （一）对防风险的侧重有所弱化 三大攻坚战一直是过去几年的经济工作的主要内容。去年的会议，把防风险放在首要的位置，并强调“坚持结构性去杠杆”；而今年的会议对防风险的侧重有所弱化，提出“我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力。要保持宏观杠杆率基本稳定，压实各方责任。”也就是说，去杠杆将暂时告一段落，后面重点转向稳杠杆。 （二）宏观政策强调合力 虽然宏观政策上基本延续了以往的基调，即实施积极的财政政策和稳健的货币政策，但这次会议还着重强调了 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 13 联讯晨报 政策要形成合力。“财政政策、货币政策要同消费、投资、就业、产业、区域等政策形成合力。” 不同的宏观政策，有时候着力的时间点并不一致，着力的方向也往往存在差异，这样就不容易形成合力，政策的效果会打折扣。强调政策形成合力，则有利于各项宏观政策能够更有效的发挥作用。 （三）房地产政策比以往温和 根据我们宏观团队的观点，本次会议在房地产政策方面和去年中央经济工作会议、今年7月政治局会议相比，有几个新的变化，一是没有继续说“不把房地产作为短期刺激经济的手段”；二是增加了“稳地价、稳房价、稳预期”的说法，明确了地产调控的目的不是让房价下跌；三是